GameStop逼空浪潮蔓延至白银市场，亚洲股市“韭菜”纷纷效仿，高盛: 如果逼空继续，整个金融市场将崩溃

编辑：Jhonny

过去一周，在 Reddit 的 r/WallStreetBets 论坛等社交媒体上的散户投资者向华尔街空头机构发起“世纪逼空大战”的推动下，投资者利用线上交易应用 Robinhood 等平台推高了实体游戏商品零售商 GameStop (GME) 和 AMC 娱乐控股等公司的股价。

GameStop 的股价在过去一周飙升了 500%，使其今年1月份以来的涨幅超过1,600%，迫使做空 GME 股票的许多对冲基金买回这些股票以弥补损失 (这进一步推高了其股价)，并最终导致包括香橼和梅尔文资本等在内的空头基金遭受损失了近 200 亿美元。

高盛集团的一项分析显示，在剧烈的价格波动中，美国对冲基金上周的回补头寸数量达到了十多年前金融危机以来的最高水平。高盛警告称，它们对股市的市场敞口仍接近创纪录水平。

消费者在美国的一家GameStop商店购物

处于 GameStop 戏剧性事件中心的对冲基金香椽研究公司 (Citron Research) 已于上周五“彻底投降”，该公司表示将停止发布做空研究报告，转而把重点放在做多所谓的“倍升潜力股”上。

另一家冲基金梅尔文资本 (Melvin Capital) 也于上周放弃了做空 GME 股票，其在1月份亏损了 53% (据报道，该公司今年年初的资产约为 125 亿美元，到1月底时资产已降至约 80 亿美元)，之后该基金获得了来自投资机构 27.5 亿美元的紧急资金，用于稳定该对冲基金。

上周四，Robinhood 等多家券商平台开始限制用户购买包括 GME 和 AMC 等在内的“波动性较大的股票”，而只允许用户出售现有头寸，导致 GME 股价暴跌44%，招致大量散户和美国议员指控 Robinhood 涉嫌操纵市场，以帮助机构投资者减轻空投损失的压力。

值得注意的是，由于多家在线券商对散户投资者购买 GME 等股票实施了限制，获得小米支持的微牛投资 (Webull) 成为了美国第二大最受欢迎的 app。据市场分析公司SensorTower提供的数据显示，上周四 (1月28日)，Webull 在 App Store 和 Google Play 上的全球安装次数约为10万次，与前一周相比增长了 270%。

上周五，随着几家线上券商平台开始放松对美国散户买入 GME、AMC等股票的限制，GME、AMC 等股票的股价飙升，其中 GME 股价上周五收盘上涨 68%。

本周，华尔街正准备迎接又一周的市场动荡。

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逼空大战蔓延至白银市场

本周一，Robinhood 宣布将有交易限制的公司数量从50家减少到8家，被散户爆炒的热门股 GME 和 AMC 依然在列，这些股票的持仓限制依然为1股。

受此影响，本周一，GME 股价一度跌超33%，开盘不久后就触及熔断，停牌前跌34.44%，复牌跌幅有所收窄，最终收跌 30.8%。

与此同时，有迹象显示，推高 GameStop (GME) 和 AMC 等公司股价的零售狂潮正蔓延至包括白银、加密货币 (比如 DogeCoin) 等在内的其他资产。

一位驻纽约的银行家向《路透社》表示，他的客户正在寻找散户交易狂潮的其他可能目标，并提前做好准备，如果 Reddit 上的散户们转向其它目标，他们就会从中获利。

随着逼空 GameStop 大获全胜后，Reddit 平台的散户投资者们迅速将战火延伸至白银市场。受此影响，本周一的相关投资领域 (包括白银期货现货、美股白银股) 全线走强。

2月1日美股盘前，纽约白银期现货价格全线大涨，盘中一度涨逾11%，突破每盎司30美元；截至当日收盘，纽约商品交易所3月交割的白银期货价格上涨2.504美元，收于每盎司29.418美元，涨幅为9.3%；

美股中的白银股也高开高走，全线收涨。比如，First majestic Silver 涨 22.08%，Endeavour Silver 涨 20.40%，Fortuna Silver Mines 涨 16.84%，Mag Silver 涨 12.61%，泛美白银涨12.08%。

市场分析人士认为，这背后是 r/WallStreetBets 论坛散户投资者正大举涌入白银市场，打算上演新的逼空获利“大戏”。

上周末，有多篇 r/WallStreetBets 论坛帖子鼓吹散户们买入白银，因为“白银被大型机构低估并做空”。

据了解，这轮白银市场飙涨的发起者，正是 r/WallStreetBets 论坛一位名为“jjalj30”散户在上周四晚率先发出逼空白银的建议，触发众多散户们跟进涌入白银市场。这位名为“jjalj30”的散户表示：

“当前白银市场是全球最受操纵的市场之一，数十家银行通过操纵黄金和白银价格掩盖实际通货膨胀。无论是在工业领域还是在货币领域，目前全球央行的量化宽松都该推高白银价格。经过通胀调整后的白银价格应该是 1000 美元/盎司，而不是现在的 25 美元/盎司左右。”

一位名为“jjalj30”的论坛成员呼吁散户们逼空白银

“jjalj30” 甚至建议，散户投资者可以通过持续买入白银ETF (SLV) 进行逼空，推高白银价格。

另一位名为 mrbulldops 17 的用户上周晚些时候也写道:“它 (白银) 的价值被大银行严重地人为压低了。”

然而，在这些劝阻投资者买入白银的帖子发布之后，r/WallStreetBets 论坛上的一些散户投资者开始担心，对白银的押注将削弱散户们对 GameStop 和其它热门股票的关注。

目前，反对以牺牲 GameStop (GME) 为代价购买白银的帖子充斥着这个吸引了超过 800 万散户成员的 r/WallStreetBets 论坛。

如前所述，本周一，GameStop 的股价下跌了 30.8%，收于 225.00 美元。与此同时，现货银涨幅一度超过11% (随后回吐部分涨幅)，创下 2008 年以来的最大单日涨幅。

一位名为 RizzutosNOTAWORD 的论坛成员正在促投资者继续购买 GameStop，他表示，“白银轧空是对冲基金的一次协同攻击，这样他们就能继续打 GME 之战。”他在论坛上写道：

“通过购买白银……你会直接把钱放进 GME 另一边的对冲基金口袋里。这会让你置身于这场正义而光荣的战争之外。”

“RizzutosNOTAWORD”呼吁散户们继续购买GME

那么，在美国散户的疯狂“逼空”下，白银价格真的能涨到 1000 美元吗？

Kitco Metals 全球交易总监 Peter Hug 认为，银价最终推升至每盎司 1000 美元是几乎不可能的。

Peter Hug 解释称，虽然 Reddit 上的散户正在试图逼空白银，但与 GameStop 相比，逼空白银显然更困难。他表示，参与白银交易的主要是全球的大型银行，而进行白银这种贵金属交易主要依赖于供求基本面，虽然市面上以白银为标的的投资产品略微紧缺，但实物白银在市场并不缺乏。

另一位华尔街对冲基金经理也表示：“这次散户们未必能重演逼空 GameStop 大获全胜的好戏。相比 GameStop、AMC 仅有逾百亿美元市值，散户资金要撼动市值规模高达1.5万亿美元的白银期货市场定价话语权，难度实在太大。“

话虽如此，但这样的市场走势已经让人们关注到，散户交易员在金融市场上的影响力日益增强。而在过去，金融市场一直由规模较大的机构主导。

正如巴克莱 (Barclays) 在一份报告中表示的那样，过去两周是“一记警钟，散户交易员可能继续成为一股不可忽视的力量，这可能会永久影响机构投资者的业务模式。”

02

亚洲"韭菜”纷纷效仿 蠢蠢欲动血战大鳄

随着这场逼空大战在美国如火如荼地上演，亚洲市场的“韭菜们”也已经开始效仿 r/WallStreetBets 论坛的散户投资者，向股市的做空金融大鳄们发起挑战。

首当其冲的正是韩国市场。

当前，韩国的一群网上交易者正效仿美国的 r/WallStreetBets 论坛散户，预推翻韩国政府即将解除大规模卖空禁令的计划，并引发了 Celltrion 等被大规模做空的股票大涨。

据《彭博社》报道，由韩国散户投资者组成的韩国股东联盟 (Korea shareholder Alliance) 的超过 32,000 名投资者聚集在 Naver (韩国最大搜索引擎和门户网站) 的一个会员论坛上。他们在网上请愿书上签了名，并在市中心举行示威，呼吁永久禁止卖空股票。

该论坛上的一条标语写道：“拯救蝼蚁！拒绝做空！为什么要和做空者做朋友呢？”

这些韩国散户投资者将这一运动称为“kstreetbets”，得名于 Reddit 的 WallStreetBets 论坛。

为何会有这场运动？

在去年疫情不断肆虐下，不少韩国企业都蒙受巨大损失，而且利空消息也层出不穷。做空机构在市场整体下滑的情况下轻易就能挣到盆满钵满，但换来的可能就是上市企业的倒闭，和散户们的血汗钱被搜刮。

为了保护市场稳定，2020年3月份，韩国政府宣布加入法国和意大利等国家行列，实施卖空禁令。2020年9月，韩国金融服务委员会 (Financial Services Commission) 将股票卖空临时禁令延长了6个月，至2021年3月15日，旨在缓解新冠疫情行引发的市场紧张情绪。

2021年1月，韩国金融监管机构表示，计划将于3月15日解除对韩国综合股价指数 (KOSPI) 和 Kosdaq (科斯达克) 的做空禁令。

杠杆率有限的韩国散户投资者要求完全禁止卖空，称这种交易策略创造了一个仅仅有利于海外和机构投资者的交易环境。

他们表示，如果监管机构按计划在3月份恢复卖空，他们将联手买入大量卖空的股票，包括韩国制药公司 Celltrion。

位于韩国仁川的 Celltrion 公司总部

本周一，韩国股东联盟在首尔市中心光华门市 (Gwanghwamun) 开了一辆巴士，上面贴着宣传卖空禁令的标语，从而吸引更多的关注和投资者的注意，让更多人参与到这场反卖空的运动中来。

巴士上画着一些漫画，人们举着“我讨厌卖空”、“应该废除卖空”等标语，并呼吁“解散”负责恢复卖空的韩国证券监管机构金融服务委员会 (FSC)。这辆巴士将每天在首都首尔周围行驶一小时，直到3月份的某个时候，行驶路线上有总统办公室和官邸、FSC大楼和位于该市金融区的国会大厦。

本周一上午，韩国股东联盟在网上发布了一段视频，誓言要对卖空行为“开战”，为散户投资者创造公平的竞争环境。

韩国证交所市场监管部门总监 Nam Sung-jin 周一在电话中接受《韩国中央日报》(Korea JoongAng Daily) 采访时表示：“机构投资者很可能因担心散户投资者可能出现抢购热潮而匆忙进行空头回补。”

周一，韩国生物制药公司 Celltrion 的股价一度飙升18.2%，散户投资者纷纷鼓励保护这家经常成为外国卖空者目标的公司。

根据韩国证交所的数据，Celltrion 之所以被散户投资者选为保护目标，是因为该公司已经被大量做空。做空 Celltrion 的主要投资者包括高盛国际、美林国际和摩根士丹利国际。

另一个被选中的目标是纳斯达克上市的韩国公司 HLB，也是出于同样的原因。周一，HLB 的股价也上涨了9.6%。

韩国股东联盟主席 Jung Eui-jung 在周一的声明中说：“通过 kstreetbets，我们将制定并执行对卖空系统宣战的战略。我们有一个明确的目的，就是惩罚那些多年来通过卖空来玩弄资本市场规则的对冲基金。”

此前，韩国第一副财政部长 Kim Yong-beom 表示将密切关注 GameStop 事件的影响。他说道：

“在数字化交易环境下，GameStop 事件中的群体行为，市场参与者们很容易获取信息，因此我们将密切关注其后果。”

除了韩国之外，马来西亚和印度等亚洲其他股票市场的散户投资者也在酝酿着一场“逼空”大战。

上周四 (1月28日)，马来西亚的散户投资者在 Reddit 上创建了一个名为“Bursabets”的论坛，当前该论坛已经有超过 12,000 名成员。

截图为马来西亚散户组成的 Bursabets 论坛

他们重点扶持对象是马来西亚最大手套制造商之一的 Top Glove，自从今年年初马来西亚解除了卖空禁令，Top Glove 一直是被做空最多的股票之一。

马来西亚证交所 (Bursa Malaysia) 提供的数据显示，上周五手套类股票的交易量大幅飙升，尽管市场总成交量温和地维持在65亿股。

市场观察人士表示，成交量的飙升是由散户投资者推动的，这帮助推高了1月29日 (上周五) 手套类股票的股价。上周五 Top Glove 的股价一度大涨了15%，本周一继续上涨。

马来西亚散户投资者争相认购 Top Glove公司股票

不过也有专家认为，尽管手套类股票的零售买盘压力本周可能会继续，但可能会开始消退。马来西亚投资基金 Areca Capital 的首席执行官 Danny Wong 表示，WallStreetBets 的影响不太可能在马来西亚重演。他说道：

“第一个原因是，我们的卖空活动受到监管，比例仅低于4%。因此，目前卖空者的存在与我们在美国看到的情况不同。第二个原因是，作为一个新兴市场，马来西亚的流动性低于美国，而美国股市有规模更大的全球投资者参与，因此使得 WallStreetBets 这样的成功成为可能。”

与此同时，印度的散户交易员也加入了进来。

Reddit 上名为“IndianStreetBets”的论坛，已经吸引了拥有超过2万名成员，早在2020年1月就被创建了，但直到近日这个论坛才开始汹涌起来。

截图为印度投资者在Reddit上组成的 IndianStreetBets 论坛

印度的散户们积极地讨论如何复制美国草根大战华尔街精英的神话。他们的目标是印度再生能源公司 Suzlon，其股价周五上涨了5%。

但市场分析人士表示，但由于熔断机制的存在，美国散户大战华尔街大鳄的场面恐怕也无法被印度散户复制。

印度证券经纪公司 Zerodha 首席执行官 Kama 卡对《印度时报》表示，在印度，投资者卖空和卖入股票的数量是受到限制的，因此 GameStop 史诗级的轧空场面不可能在印度发生。

03

GameStop股票狂潮可能带来的影响

位于美国伊利诺伊州德斯普兰斯的一家GameStop商店

在这场正在兴起的逼空运动中，一群千禧一代正在买入大型对冲基金大量做空的股票。飙升的股价已导致这些基金严重亏损。这种追逐卖空者的游戏可能会使许多大型对冲基金破产，并可能导致它们的融资银行也跟着破产。

在此之前，华尔街认为，随着市场转向线上互联网，GameStop 这家实体电子游戏零售商很快就会倒闭，因此大型对冲基金卖空了该股 140% 的股票。没错，卖空者卖出的股票比该公司发行的股票还多。

但千禧一代的散户投资者在网上协调一致轧空头，在过去一周将其股价推高了500%。

如前所述，做空机构已经遭受了约 200 亿美元的账面损失。但他们仍然持有空头，希望这些“麻烦制造者”会互相攻击并离开。当前线上交易平台 Robinhood 限制每人只能买1股，这似乎对这些空头有利。

美国一些政客们已经干预，并质疑 Robinhood 等平台限制散户购买的动机，即华尔街是否被机构操纵来反对那些散户小人物。如果这些交易平台被迫开放，GEM 等股价可能会再次飙升。

美国众议院金融委员会主席 Maxine Waters 上周四宣布，她将“召开一场听证会，调查 GameStop (GME) 股票和其他受影响股票的近期活动。“

美国参议院银行委员会主席 Sherrod Brown 上周五也表示：“当华尔街的人受伤时，他们只在乎规则。现在是 SEC (美国证券交易委员会) 和国会让经济为每个人服务的时候了。作为参议院银行委员会主席，我将举行一场关于股票市场现状的听证会。”

美国参议院银行委员会主席Sherrod Brown表示将对目前的股票市场状态举行听证会

参与其中的对冲基金也可能不得不出售苹果和谷歌等流动性股票以筹集现金。未来几天，市场可能会面临巨大压力。

这场逼空大战已经鼓舞了千禧一代寻找卖空者的热情。GME、AMC和黑莓等几只被大量做空的股票正在飙升。大型对冲基金可能将遭受数千亿美元的损失，许多公司可能会破产。散户们甚至可能搞垮为对冲基金提供资金的银行。这可能会触发也许是有史以来最大的股市泡沫破裂。

美联储 (Fed) 在很长一段时间内一直将利率维持在接近于零的水平，并暗示未来几年仍将如此。对冲基金利用了低廉的融资成本，一直在用杠杆推高股价。

对冲基金为了证明自己丰厚的费用是合理的，他们做空了一些股票，以表明他们是对冲基金，而不仅仅是投机者。事实证明，这是他们的致命弱点。

以互联网为基础的平台 (不管是像 Reddit 这样的社交平台还是像 Robinhood 这样的线上券商平台) 正在给散户提供与大型金融机构相同的工具。散户们也可以利用杠杆来玩游戏。

当数百万人一起协作时，他们可以推翻大型对冲基金。

当前正在发生的一切表明，互联网为散户和机构投资者提供了公平的竞争环境。线上协作使得散户在某些细分市场的影响呈爆炸式增长。

GameStop 的事件之所以如此扣人心弦，是因为它符合《大卫与歌利亚》的经典模式。在中世纪，由于武器价格昂贵，贵族对武器的拥有享有专有权。当廉价的枪支变得触手可及时，竞争就变得公平了，这就导致了统治阶级的垮台。

今天发生的情况与此类似。互联网为每一个小人物提供了金融精英们已经拥有了30年的工具。千禧一代伴随着电子玩具长大，他们非常擅长使用互联网工具，很可能在未来几年主导市场。

美国市场可能正走向散户主导，这将使其更像中国市场。一个由散户主导的市场是高度不稳定的。波动性上升使杠杆市场容易发生危机，2015年中国股市动荡就是一个很好的例子。

专注于中国和亚洲的独立经济学家 Andy Xie 认为：“美国市场的保证金债务处于历史最高水平，只要市场继续上涨，它就会继续飙升。正如中国所显示的那样，这种趋势不会出现软着陆，崩盘或许不可避免。”

高盛也指出，过去25年里，美国股市发生了多次严重的逼空行情，但都没有最近所发生的那么极端。GME 逼空事件引发的蝴蝶效应正在美股市场上导致金融危机以来最为严重的轧空行情，高盛警告称，如果逼空继续，整个金融市场将可能会崩溃。