Coinbase筹备今年上市，对数字货币行业将有什么影响？

Coinbase 作为美国规模最大的合规数字货币交易平台在 2020 年 12 月 8 日高调公布，其公司已向美国证监会 SEC 递交了 S-1 上市申请文件。8 年间，前 AirBNB 工程师 Brian Armstrong 与前高盛的交易员 Fred Ehrsam 两位年轻人，将一个来自旧金山的加密货币交易所打造成了一个服务于 3500 万用户的新生代金融平台。

有趣的是，Coinbase 早期专注为美国客户提供服务，近年来对全球区块链行业的影响力日益增强。近期随着美国华尔街机构投资者的争相入场，比特币（Bitcoin）价格在 2021 年 1 月加速上涨突破 4 万美元一枚，突破十年历史高点，截止 1 月 14 日比特币市值约 6955 亿美元，仅次于互联网巨头 Facebook，超过中国互联网公司阿里巴巴市值。

转型新范式的金融服务平台

2018 年是 Coinbase 的一个时间节点，老虎全球基金（Tiger Global Management）领投的共 3 亿美元 E 轮融资让当时的 Coinbase 获得了 80 亿美元的估值。此后 Coinbase 的 IPO 上市传闻便流传开来。

获得融资后 2 年多，Coinbase 没有着急上市，而是开启了版块布局和收购兼并创业公司，并扩大其业务版图和估值。通过重组业务模块和收购的方式，新一代的 Coinbase 轮廓逐渐清晰，例如，升级旧版本 GDAX 交易所为 Coinbase Pro 实现交易业务升级，通过收购 Tagomi、Routefire 等交易基础设施扩大其市场占有率等。

目前 Coinbase 有分别面向机构和个人的两大业务板块，旗下包括 9 个产品，覆盖早期项目孵化、发币上所机构交易、支付和出入金等，实现了一个完整的生态闭环。如高调买入 7 万枚比特币的美国上市公司 MicroStrategy 正采用了 Coinbase Prime 的机构服务，通过高频算法交易降低冲击成本（price impact）帮助客户购买并托管比特币，为 MicroStrategy 节省了数百万美元成本。

融资后的 3 年，Coinbase 从专注数字货币的交易所逐渐发展为数字货币的综合服务商，估值随之增长。

董事会迎来巨变

在 Coinbase 递交 S-1 上市文件前，其董事会成员及管理层架构经历过大幅调整。目前董事会由 2 位创始人和著名互联网风险投资人及多家知名互联网上市企业董事成员共 9 位组成。其中 4 位 2020 年被新任命为董事会成员，并出现了知名新兴上市公司如 DoorDash、Snowflake 的董事会成员及早期投资机构创始人为其战略决策保驾护航。

前 Coinbase 首席合规官 Brian Brooks 于 2020 年 4 月成为美国货币监理局 OCC 的代理负责人，至今致力于在监管层面帮助美元稳定币的合规化。从 12 月 18 日 Coinbase 宣布提交 s-1 申请后，12 月 19 日高盛宣布将负责 IPO，随后 12 月 23 日美国证监会 SEC 批准企业在纽交所直接上市后也有媒体猜测 Coinbase 可能会采用 DPO（Direct Public Offering) 方式上市，12 月 29 日据 TheBlock 报道 Anil Gupta - 前 Facebook 投资者关系负责人将会负责 Coinbase 上市的投资者关系 IR 业务。

Coinbase 管理层的大幅度变化，正为其上市做最后的准备。

市场评价不一

区块链与加密货币一直饱受外界争议，区块链风投公司 Paradigm（范式资本，Coinbase 联合创始人创立的风投）的联合创始人 Matt Huang (字节跳动天使投资人）曾评价加密货币是被行业内人高估，同时被行业外的人低估的行业。这种情况也可能会发生在即将上市的 Coinbase 上，加密货币的拥趸们极度乐观，而保守人士则认为数字货币的实验是一场闹剧。

区块链从业者也给出 Coinbase 不同估值解读。Messari 分析师 Mira Christanto 给出 280 亿美元的估值，而著名衍生品交易所 FTX 也在 12 月推出的 Pre-IPO 通证代币产品，截止于1月14日，其市场估值约 747 亿美元。这两个数字分别是 3 年前 Coinbase E 轮融资估值的 3.5 倍和 9.97 倍。区块链媒体 Bankless 则给出了高达 1000 亿美元的估值，且许多区块链业内从业人士皆给出积极的市场预期，认为 Coinbase 的上市会对整个数字货币业态产生长远的积极影响。

而另一方面，宏观投资人 Raoul Pal 则认为 Coinbase 的上市行为(IPO)可能会对比特币价格产生负面影响。Coinbase 上市将吸走机构在加密货币方面的投资，机构流动性将离开比特币市场。机构投资者可能会理性选择投资于 Coinbase 的股票，而不是直接购买比特币。过多的来自机构的关注可能会提前的透支了这个新兴领域，同理如 2017 年的 ERC20 融资泡沫，过多的资金涌入随后迎来的是长达 3 年的数字货币熊市。

2021 年数字货币行业的机构化进程加速，除了 Coinbase 的上市申请，互联网巨头 Facebook 的稳定币项目 Diem（之前为 Libra ）也预计在一季度推出。随着巨头的进场与比特币的价格大涨，行业外的主流媒体呼声也转从“空气泡沫”转为了“科技革命”。尽管市场预期不一，但是在世界加速“数字化“的大环境下，存活了几千年的金融利率生意正面临着这一代”未来主义者”发出的挑战。