分数算法类模式正在潜在孕育新一轮算法稳定币大爆发

引言：分数算法类模式正在潜在孕育新一轮算法稳定币大爆发，很可能这种算法稳定币会取代ESD、BASIS CASH等模式。我它是Rebase2.0+模式，因为有了部分“已经认可的资产”的质押的算法稳定币，但还不是未来Rebase3.0模式。

以下为FRAX官网文档，纯机器翻译，仅作为自我思考学习笔记存储在网络空间之用，探索猫所有文章非通常大多数人所理解的科普类文章，探索猫不建议任何人购买任何加密代币。

Frax是第一个分数算法稳定币协议。Frax是开源的，未经许可的并且完全在链上–当前在以太坊上实现（将来可能会实现跨链实现）。Frax协议的最终目标是提供高度可扩展的，分散的，算法的货币来代替BTC等固定供应的数字资产。

Frax是稳定币设计的新范例。它将熟悉的概念整合到一个从未见过的协议中：

分数算法– Frax是第一个也是唯一的稳定币，其部分供应以抵押品和部分供应算法为后盾。稳定币（FRAX）以“分数算法”稳定机制命名。抵押和算法的比率取决于FRAX稳定币的市场定价。如果FRAX的交易价格高于$ 1，则协议会降低抵押物比率。如果FRAX的交易价格低于$ 1，则协议会增加抵押物比率。

权力下放和治理最小化–社区治理，并强调高度自治的算法方法，无需积极管理。

完全上链的Oracle – Frax v1使用Uniswap（ETH，USDT，USDC时间加权平均价格）和Chainlink（USD价格）的Oracle。

两个代币– FRAX是稳定币，目标价格为1美元左右的窄带。Frax Shares（FXS）是产生费用，铸币税收入和超额抵押品价值的治理令牌。

基于掉期的货币政策– Frax使用Uniswap等自动化做市商的原则来创建基于掉期的价格发现和通过套利的实时稳定奖励措施。

许多稳定币协议已完全包含一种设计范围（完全抵押）或另一种极端设计（完全无支持的算法）。协作稳定币要么具有托管风险，要么需要链上过度抵押。与纯算法设计相比，这些设计为稳定币提供了相当紧密的固定汇率，并且具有更高的置信度。纯粹的算法设计（例如基础，空置美元和Seigniorage股份）提供了高度不可信且可扩展的模型，该模型可以捕捉比特币早期对去中心化资金的愿景，但具有有用的稳定性。算法设计的问题在于，它们难以启动，增长缓慢（截至2020年第四季度，还没有明显的吸引力），并且表现出极端的波动性，这削弱了人们对其作为实际稳定币的用途的信心。他们主要被视为游戏/实验，而不是抵押稳定币的严肃替代品。

Frax试图成为第一个实现这两种设计原则的稳定币协议，以创建高度可扩展，不信任，极其稳定以及意识形态上纯的链上货币。Frax协议是两个令牌系统，包含稳定币Frax（FRAX）和管理令牌Frax Shares（FXS）。该协议还具有持有抵押品的联营合同（起源于USDT和USDC）。可以通过治理来添加或删除池。

尽管没有预先确定的抵押品数量变化速度的时间表，但我们相信，随着FRAX采用率的提高，用户将更愿意通过算法稳定FRAX供应的百分比，而不是抵押品。协议中的抵押比率刷新功能可以由任何用户每小时调用一次。如果FRAX的价格高于或低于$ 1，此函数可以按.25％的步长更改抵押率。当FRAX高于$ 1时，该功能将抵押比率降低一级；当FRAX的价格低于$ 1时，该功能将抵押比率提高一级。刷新率和步长参数均可通过治理进行调整。在协议的未来更新中，甚至可以使用PID控制器设计对其进行动态调整。FRAX，FXS和抵押品的价格均使用Uniswap对价格和ETH：USD Chainlink oracle的时间加权平均值计算。Chainlink oracle允许协议获取USD的真实价格，而不是Uniswap上的稳定币池的平均值。这使FRAX对美元本身保持稳定，这将提供更大的弹性，而不是仅使用现有稳定币的加权平均值。

可以通过将适当数量的FRAX稳定币放入系统中来铸造。刚开始时，FRAX是100％抵押的，这意味着铸造FRAX仅需要将抵押品放入铸币合同中。在分阶段中，铸造FRAX需要放置适当比例的抵押品并燃烧Frax Shares（FXS）的比例。虽然该协议旨在接受任何类型的加密货币作为抵押品，但Frax协议的这种实现方式将主要接受链上稳定币作为抵押品，以消除抵押品中的波动性，以便FRAX可以平稳过渡到更多算法比率。随着系统速度的提高，将易变的加密货币（如ETH）和经过包装的BTC纳入治理的范围变得更加容易和安全。

Price Stability

FRAX始终可以从系统中铸造和赎回，价值为1美元。这允许套利者在公开市场上平衡FRAX的需求和供应。如果FRAX的市场价格高于$ 1的目标价格，那么就有套利机会通过将每FRAX的价值$ 1放入系统中并在公开市场上以超过$ 1的价格出售铸造的FRAX来铸造FRAX代币。为了始终铸造新的FRAX，用户必须向系统中投入价值1美元的价值。区别仅在于抵押品和FXS构成那1美元价值的比例是多少。当FRAX处于100％抵押阶段时，系统将100％的值抵押给FRAX。当协议进入小数阶段时，在铸造期间进入系统的部分值变为FXS（然后从循环中消耗掉）。例如，在98％的抵押品比率中，每铸造一个FRAX都需要0.98美元的抵押品和0.02美元的FXS燃烧。在97％的抵押品比率中，每铸造一张FRAX都需要$ .97的抵押品和$ .03的FXS燃烧品，依此类推。

如果FRAX的市场价格低于$ 1的价格范围，则存在通过在公开市场上廉价购买并从系统中以$ 1的价值赎回FRAX的套利机会，以赎回FRAX代币。在任何时候，用户都可以从系统中兑换价值1美元的FRAX。区别只是抵押品和FXS的多少比例退还给了赎回者。当FRAX处于100％抵押阶段时，赎回FRAX返回的值的100％为抵押。当协议进入小数阶段时，在赎回过程中离开系统的部分价值将变为FXS（铸造出来以提供给赎回的用户）。例如，以98％的抵押品比率，每个FRAX都可以赎回0.98美元的抵押品和0.02美元的铸造FXS。以97％的抵押品比率，每个FRAX都可以赎回0.97美元的抵押品和0.03美元的铸造FXS。

FRAX的兑换过程是无缝的，易于理解且经济合理的。在100％阶段，它非常简单。在分数算法阶段，当铸造FRAX时，会燃烧FXS。兑换FRAX时，会铸造FXS。只要有对FRAX的需求，将其赎回作抵押，再加上FXS，只会在另一端启动流通量相似的FRAX的铸造（燃烧相似量的FXS）。因此，FXS令牌的价值取决于对FRAX的需求。FXS市值的价值是FRAX市值的非抵押价值之和。这是曲线下方所有过去和将来阴影区域的总和，如下所示。

供求曲线说明了FRAX的铸造和赎回如何保持价格稳定（即q数量，p即价格）。 在CD0，FRAX的价格为q0，如果对FRAX的需求更多，则曲线将向右移CD1，并以相同的数量产生新的价格。为了将价格恢复到1美元，必须铸造新的FRAX，直到达到并恢复价格。由于市值为价格乘以数量，因此FRAX的市值为蓝色正方形。FRAX的市值为蓝色正方形和绿色正方形的面积之和。请注意，在此示例中，如果数量没有增加，则FRAX的新市值将保持不变，因为需求的增加仅反映在价格中。在需求增加的情况下，市值要么通过价格上涨要么通过数量增加（以稳定的价格）增加。这很明显，因为红色正方形和绿色正方形具有相同的面积，因此将增加相同的市值价值。注意：绿色正方形中的半阴影部分表示如果以66％的假设抵押比率生成新的FRAX，则将燃烧的FXS份额的总价值。这对于可视化非常重要，因为FXS市值与FRAX的需求本质上相关。

最后，请务必注意Frax是不可知的协议。它不对市场将长期维持的抵押比率作任何假设。可能是用户对完全算法化的0％抵押品对稳定币完全没有信心。该协议不对该比率作任何假设，而是将比率保持在市场对FRAX定价1美元的要求上。可能的情况是，协议仅达到了例如60％的抵押物比率，而只有40％的FRAX供应在算法上是稳定的，而其中一半以上是由抵押物支持的。该协议仅根据对更多FRAX的需求和FRAX价格的变化来调整抵押比率。当FRAX的价格跌至$ 1以下时，该协议将抵押并增加该比率，直到恢复信心并恢复价格。除非对FRAX的需求再次增加，否则它将不会抵押该比率。甚至有可能FRAX完全成为算法，然后在市场条件需要时再抵押至相当大的抵押比率。我们认为，这种确定性和反思性协议是衡量市场对无抵押稳定币信心的最优雅方法。之前的算法稳定币尝试在系统第一天没有抵押品（并且从未以任何方式使用抵押品）。先前的尝试并没有解决市场对算法稳定币缺乏信心的第一天。应该指出的是，即使与Frax挂钩的美元，在其全球知名度之前都不是法定货币。

抵押比率

该协议在FRAX扩展和缩回期间调整抵押比例。在扩展期间，协议对系统取消抵押（降低比率），因此必须向抵押品FRAX存入更少的抵押品和更多的FXS。这降低了所有FRAX的抵押支持量。在收回期间，协议会抵押（增加比率）。这增加了系统中抵押品占FRAX供应比例的比例，随着FRAX的支持增加，增强了市场对FRAX的信心。

在创世时，协议每小时调整抵押品比率一次，幅度为.25％。当FRAX等于或高于$ 1时，该功能将抵押比率降低每小时一步；当FRAX的价格低于$ 1时，该功能将抵押比率提高每小时一步。这意味着，如果在某个时间段内，大多数时间里FRAX价格等于或高于$ 1，则抵押比率的净变动就会减少。如果FRAX价格在大多数时候都低于1美元，那么抵押品比率将平均提高至100％。

在将来的协议更新中，可以弃用抵押品的价格馈送，并且可以将铸币过程移至基于拍卖的系统，以限制对价格数据的依赖并进一步分散协议。在这样的更新中，该协议将在不需要任何资产（包括FRAX和FXS）的价格数据的情况下运行。造币和赎回将通过公开竞价区块进行，竞标者发布他们愿意铸币/兑现FRAX的最高/最低抵押品加FXS比率。这种拍卖安排将导致从系统本身内部发现附带的价格，并且不需要通过预言机提供任何价格信息。替代拍卖的另一种可能的设计可能是使用PID控制器为铸造和赎回FRAX提供套利机会，类似于Uniswap交易对如何激励资产池以保持恒定比率，使其收敛于公开市场目标价格。

未完后续待第二篇