比特币创造的泡沫终将走向破灭？听听专家们怎么说

译者注：在匿名程序员中本聪推出比特币12年后，这种原始加密货币的价格已经飙升至前所未有的新高度。但投资者已经变得没有那么盲目，而大型投资者也选择增持而不是抛售，那么此次的比特币飙升是一种泡沫吗？还是听听专家们的意见吧。

比特币，这种数字货币在2020年年初的单价约为8000美元，到3月份跌至5000美元出头，但自去年12月中旬以来表现出强劲势头。12月16日，交易所将比特币定价为20632美元，创历史新高。从那以后，比特币一直在增长，虽然偶尔也会出现低谷，但总是屡创新高。现在买卖一枚比特币的价格约为4.1万美元。

我们以前也遇到过这种情况

早在2017年，比特币以及整个加密货币就因为膨胀成一个独特的“泡沫”而成为头条新闻。这种疯狂的增长源于一种基于加密货币的新型众筹方式，也就是“首次代币发行”（简称ICO)。在这种方式中，自称的初创企业通过向公众兜售加密货币的“代币”，为其未来的项目和应用融资。据称，一旦项目完成，这种“代币”将为用户提供服务。

事实上，许多这些初创公司从未建立过任何项目，而且大多数代币最终在不受监管的线上市场上以极高的价格进行交易和投机。比特币和以太坊经常被用来购买代币，因而需求非常高。2017年末，它创下了当时的纪录，达到19783美元，之后暴跌并保持了一段时间。几位ICO发起人后来将被美国证券交易委员会起诉，该委员会认为代币可以被归类为未注册的证券。

我们会迎来2017年那样的回归吗?这是否只是一个更大的泡沫，而且正在朝着更大的破灭呼啸而去?

事实上，对于其结果的预测是很难的，但当前的形势与2017年不同。2017年加密货币的繁荣带来了一场狂热的投资热潮。即使这次比特币冲上41000美元，人们对于这次反弹的表现要低调得多。

区块链公司以太坊的全球金融科技联席主管莱克斯 索科林表示:“对于首次出现的那种大规模的零散投资狂潮，现在很少了。”2017年，很多人都不顾一切地加入比特币淘金热，现在则没有那么多了。这也证明了比特币投资领域的一种真正的转变:这一次，购买比特币的并非缺乏经验的散户投资者，越来越多的是金融大亨。

比特币正在走向常态化。包括云服务公司微策略和保险公司万通在内的企业，以及特朗普的前助手安东尼 斯卡拉穆奇的天桥资本等对冲基金，都在比特币上投入了大量资金。根据会计公司普华永道和金融公司埃尔伍德的一项分析，在2019年至2020年期间，专注于加密货币的对冲基金将其投资从10亿美元增加到20亿美元。这种加密货币现在正受到金融家的欢迎。

此前，贝宝和罗宾汉等大型金融科技公司让比特币购买变得更容易，而紧随其后的则是政府部门的监管行动。2020年7月，美国财政部负责联邦银行监管的独立机构――货币监理署（OCC）宣布，所有特许银行都可以提供“保管服务”，换句话说，将客户的比特币安全保存在存储设备中。上周，OCC还宣布，银行将被允许参与区块链网络，甚至将用被称为稳定币的数字资产进行部分结算。

索科林说:“你会发现一个积极的迹象，监管机构正在为此花费时间和精力。我认为，对于机构投资者来说，仅仅是这种向好的势头就表明这种局面将持续下去。与此同时，政府正在严厉打击匿名交易，对以美元或英镑等国家货币向用户出售加密货币的交易所实施或威胁实施新的规则。比特币和加密货币正在被驯化，并赋予了新的合法性。

机构投资者购买的交易量通常高于新手投资者交易的交易量，而且这些交易量更容易保持不变，这使得流通中的比特币供应更加稀缺，从而推高了价格。追踪加密货币走势的区块链分析公司Chainalysis的一份报告也给出了同样的结论。2020年12月，从交易所购买的1万美元以下的比特币减少了22%，而1万美元以上和100万美元以上的比特币分别增长了9%和32%，后者更有可能是大型投资者。

Chainalysis的报告解释称:“散户投资者对此次反弹的参与较少，或者至少到目前为止，他们一直将比特币留在交易所里，而大型投资者选择了增持，并且选择自己管理。”

该报告还表明，更大的投资者影响了市场的流动性，他们从交易员那里购买比特币，并选择持有而不是交易。当这些较大的投资者卖出比特币时，他们通常会选择更高的价格。报告总结称:“新投资者不得不以较高的价格吸引老投资者出售。”

正方观点：比特币的价格在2020年肯定会上涨

从2020年5月11日开始，比特币的产量每10分钟减半。稀缺随之而来的后果之一就是价格的上涨。风险投资家、日内瓦商学院区块链技术教授菲奥伦佐 曼加涅洛解释道:“每减半之后，价格通常都会上涨，这才是关键。”

图3：比特币是否只是一个终将破灭的泡沫？

然后是新冠疫情的影响。比特币长期以来一直被认为是一种“安全港”资产:它不由央行发行，因此不受物质世界宏观经济变幻莫测的影响。这对自由主义者、无政府主义者、黄金投资者等特定人群总是有吸引力的，但2020年的混乱与绝望必然让很多人相信，比特币投资值得一试。

由于新冠病毒的影响，大多数经济体的前景看起来相当不稳定,越来越多的机构投资者正在寻找替代方式使投资组合多样化。对许多人来说，把至少一部分钱投入比特币是不需要动脑筋的。而在某些领域，比特币现在被视为黄金的真正竞争对手。摩根大通本周表示，比特币可能会战胜黄金，并升至14.6万美元的价格。

还有一些其它因素确实可能推高比特币价格。目前比特币市场还不成熟，随着更多投资者的加入，价格可能会上涨。哈佛大学伯克曼 克莱因中心附属机构的数字金融专家帕特里克 默克表示:“目前的情况加大了其他机构投资者参与的压力。我们还处在这个过程的早期阶段。”

美国新一届政府可能也会对其产生影响。拜登并没有把比特币放在他的优先事项清单的前列，但默克表示，人们期待这位新总统“更认真地审视”技术和金融科技，其中可能包括加密货币。默克说：“未来可能会有更多的监管，但更多监管并非坏事，它实际上可能会增强市场信心。”

其它相关的变化也在比特币社区内部发生着。值得注意的是，矿商目前正在努力应对采矿电脑制造的延迟，这可能会拖上几个月。一旦这些短缺被解决，突然涌入的新机器和新的竞争对手将使采矿者的利润减少。根据日内瓦学者曼加涅罗的说法，矿工可能会持有而不是清算他们创造的比特币，希望进一步推高比特币的价格，并增加他们萎缩的收益。

反方观点：比特币价格也可能暴跌

看似一片大好的情景并不是说比特币的价格不会暴跌。一些观察人士认为，目前的涨势至少在一定程度上是由于加密货币基金遵循趋势跟踪策略，从而将价格膨胀到难以置信的水平。

图4：比特币价格或许也会再次出现暴跌。

有些人怀疑这是一场骗局。纽约大学教授、比特币怀疑论者努里尔 鲁比尼指出，泰达币是一种私人发行的加密货币，据称与美元挂钩，可以用来购买比特币，是支撑比特币的一种操纵力量。高级经济学家菲利普 葛拉德韦尔认为，数据显示的情况恰恰相反。他表示:“在当前的反弹中，相对于比特币，流入交易所的泰达币比正常情况要少，这表明当前市场是由法定货币驱动的，而不是泰达币。”

此外，关键投资机构的策略改变肯定会导致市场回调。摩根大通表示，如果庞大的加密货币投资公司greyscale Bitcoin Trust(目前持有3%的比特币)减少其每月购买的比特币数量(目前为10亿美元)，那么这种加密货币的价格将不可避免地发生变化。

最后，人们可能想知道，新冠疫情是否会导致喜欢比特币的投资者将资金转移到其它地方。在索科林看来，这种可能性很明显。他表示:“考虑到‘末日’发生的可能性教小，如果‘末日对冲’看起来价值更低，那么比特币的价格可能会下跌。”但他也认为，这种下降不会很明显。