比特币未来还会持续上涨，大家需要注意什么？

有人说未来十年会是中国权益类投资的黄金十年。我觉的是有可能的。放眼全球的权益类资产，还是要跟货币政策走的。美国和欧洲的货币政策，工具包里可以用的已经没有什么了。从这个角度，“中国权益类投资黄金十年”有自洽的逻辑。

但我和很多朋友之前分享过。我感觉整个中国民间资本的蓄水池和美国有很大不同。美国的民间蓄水池从很早就在美股上了。所以每一届美国政府必须要保股市。中国民间资本的蓄水池在过去三十年、四十年一直都在房地产。两边的基本盘是不一样的。

权益类投资一定是除了房地产之外一个资产大类，但是否会是黄金十年，会有自洽的逻辑，但说不好会不会真的如此。

这次可能我会更多说一下以太坊。无论是整个以太坊的生态，还有以太坊和以太币的关系。我经常讲，以太坊的繁荣不必然带来以太币的繁荣。

个人在三次牛熊周期的感受

我有写日记的习惯。我最近看了自己14年写的日志，，那时候是什么心情，当时的情况。人是很难跳出历史框架的。现在回头看当时的疯狂状态，，包括15、16年像一条快死的咸鱼的状态。到了16年末，特别我重点看了我日志里2017年年初自己的感觉。2016年10月到2017年4、5月的疯狂，我感觉和现在有相似之处。所以翻了下日志，相当于做了一把时光机。

大家可能看过我其他的访谈，知道我入圈的经历。12年我还在易贝——就是国外的小型版的淘宝加支付宝——做产品经理时，我的老板让我做一个竞品分析。在这个过程中我发现了丝绸之路。当时丝绸之路是被电商平台拿来做反面教程的很有名的东西。而你要进入暗网要用到特殊的网关，我也第一次钻进了“兔子洞”。

虽然当时丝绸之路上会卖很多违禁产品，但发现了比特币。

大家如果炒币，都会知道流动性的重要性。如果你手里拿的币没有流动性，多贵都是假的，也卖不出去。流动性的重要性也不仅限于资产本身。社会阶级同样会有流动性的问题。如果一个更加机会公平的社会，不论资排辈的社会，阶层的流动性就会更好。

人才的流动性、阶层的流动性和经济的流动性都很重要。外贸背后是要有同一套商业体系和货币结算体系。如果大家家里有做外贸的人，会发现人民币出入金是件非常困难的事情。比如你要把一批口罩卖给美国的医院。医院肯定要等你货到才能把钱给你。那双方用怎样确定性交易可以减小交易的摩擦，这是当年整个货币体系出现的大前提。

我们经常说bank（银行）这个词是从意大利语“长椅”来的。银行做的事情是充当可信的第三方，降低了交易过程中很多的不确定性。

我当时发现比特币后，发现它非常好。首先是具有天然的非常优越流动性的。苹果、特斯拉的股票很牛，但只能在一个交易所交易。但比特币本身可以在全世界无数交易所交易。当资产和价值的流动性越强，放在宏观层面来看，整个社会信息和人才的流动性也会随之更加好。

我当时就觉得比特币非常神奇，不需要第三方的清、结算，也不需要什么账号就能交易。

我当时知道比特币这件事，但真正觉得有利可图还是在13年。其实每次周期市场情绪的循环都是非常类似的。当时觉得有利可图就是有投机的机会，因为当时我除了平时上班，也在炒美股，主要是科技股，是最熟悉的东西。

13、14年我就疯狂看多特斯拉。这件事回想起来也很有意思。如果我那时候没有买特斯拉的股票，而是买了比特币，一定是会有更好的收益的。但特斯拉的股票和比特币在早期都有一大群质疑的人，这点是非常像的。

特斯拉直到18、19年甚至现在，依然在美股会有坚定的特斯拉死空头，永远的空头。13年11月，比特币大概一个月涨了30倍，是最疯狂的时候。灰度等很多有远见的机构其实都是那个时候入场的。

那时候美国华尔街和硅谷投机气氛之高，我感觉和2017年国内有得一拼。虽然2017年我没在国内，但从微信社群感觉上是这样。

2013年年末，比特币币价翻了好几倍。那时候也是疯狂上车了好多人。Coinbase的第一笔投资，A轮融资也是2013年10月份拿到的。大家现在耳熟能详的一些西方机构，都是那时候开始的。是那时候有的群众基础和市场基础的。

当时国内还是在BTCC上买币。我还算很幸运，没有在门头沟交易所买币，而是在美金入金的交易所买的。2014年很可怕的是，比特币摸到1700之后就开始快速的暴跌。

14年我感觉还好，那一年是我全职从易贝出来，做风险投资的第一年。我做风险投资的一个方向就是互联网金融。当时区块链是放在互联网金融下面的一个版块。当时14、15年区块链的投资主题就是企业级的区块链服务。就是我们经常说的“无币区块链”。但其实特别无聊。

如果把区块链当数据库来用，它是非常垃圾的技术。它的效率很低，使用的成本很高，解决的场景也相对有限。

14、15年是非常无聊的两年。但14年以太坊出来后还挺有意思。我当时在美国湾区那边，斯坦福的比特币俱乐部。当时加密领域比较前沿的技术、项目都是从俱乐部的线下活动中得到的。当时Vitalik还去俱乐部和大家做了分享。那时候加密圈都在做比特币侧链的币，以太坊给我们的感觉就是，又是一个比特币的侧链，根本没有觉得会是颠覆式的东西。因为在那个时候会听到很多这样的东西。

当时以太坊ETH的价格是四分之一个美金一个。当时我一个ETH都没有买，不过大家也都没有买啦。也是逝去的一次很好的机会。不过幸好后来在2016年年末，不到10美金的时候又买了不少ETH。

我开始进入币圈是在上一个周期，因为投机进来的。但了解到比特币的价值，因为价值投资而留下。

不知道大家有多少是2017年进入币圈的。可以以94为分界线，中间有一段时间是“贤者时间”。但2016年10月Zcash的上线还是挺具有划时代意义的，我也参与了它的融资。在之前Zcash已经融了一轮资，也有很多人说它是骗子。那时候只要是比特币社区很硬核的玩家，会默认只要是有融资，有预挖的项目都是骗子。这是当时政治正确的事情。Zcash的创始人和团队成员，很难得的虽然有融资，但没有被整个加密圈认为是骗子项目。

Zcash当时热度非常高，上线时，一个Zcash大概可以换8个BTC。这件事应该是一个标志性事件。导致后面无论是以太坊的暴涨还是基于以太坊的1CO。山寨币的春天突然出现了。

这次和上一轮牛市最大的不同在于，上一轮牛市，比特币是补涨的，先涨起来的是除了比特币之外的其他币种。上次大牛市从最开始的Zcash，到门罗币，再到17年二、三月的以太坊。

大家想象的牛市周期，应该是大饼先暴走，然后才是主流跟涨，最后是山寨乱飞，这样所谓资产板块轮动的顺序。但真正2017年起始并不是这样，而是先有神奇的币种先出来，比如一个Zcash最高时可以等于好几个BTC。

我觉得这次和上一次最大的不同是玩家的属性完全不同了。特别是持币人，手上还有钱入场玩家的属性已经完全不同了。机构进场这件事在除中国以外的世界各地其实是在按部就班的发生的。只是94之后，我们自己由于国情决定，自己选择了放弃成为这个行业制定规则和有定价权的群体。

当没有监管和金融基础架构支持时，是没有办法支撑整个行业发展的。特别是在圈子里的人，我这次回来会觉得国内的圈子信息非常闭塞，而且滞后，很明显的存量博弈，就是大家经常说的内卷。这也是历史原因导致的，没有太好的办法。

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比如Defi这件事，无论是国内的普通用户还是很多机构，完全踏空了这波。有两个原因，一是大家过度依赖中心化的交易所。如果过度依赖中心化交易所，你不会关心或者没有操作的尝试去做资产的自托管。在Defi之前很多人是不用自托管钱包的。过度依赖中心化交易所导致的行为就已经在操作的前提和常识上让你不可能接触到Defi类的产品了，所以大家基本Defi的修养、实操以及常识是没有的。而且中心化交易所在国内确实有非常好的体验，产品、客服都做得非常好和贴心；

第二是以太坊社区在中国没有任何标志性人物。EOS会有奶王、笑来这样标志性的人物，社区领袖，但以太坊大家一个都想不起来。以太坊曾今一小段时间有过，但更长时间是涣散的社区。这个社区因为缺乏标志性的人物和高效的信息传递通道，导致大家对以太坊生态发展会有非常大的信息盲区。很多早期以太坊的爱好者在17年都去做了自己的项目，做了“以太坊的杀手”。而整个Defi还主要是以太坊社区发展的，无论是古典Defi还是先锋Defi，都是以太坊社区发展出来的新兴的力量。如果你完全没有关注过以太坊社区，很难突然就Know everything 。

综上两点，可能国内很多Defi上的事情没有跟得很紧，导致错失了这波DEFI行情。

从历史来看，两次牛市的市场情绪是类似的。但玩家属性发生了比较大的区别。原来都是没有耐心的钱，无论是散户还是所谓的机构，还是项目方，都是一些相对没有耐心的钱在行业里。但在18年熊市之后持续入场，手上还有钱可以加注的人都是非常有耐心的人。而一直在关注我的人其实也是对行业很有耐心的人。