比特币矿业下个十年：算力商品化会成为主流吗？

现在，Slush Pool 庆祝了其开采的第一个区块 97834 的 10 周年纪念日，这是不可思议的十年。

然而，这不会是对过去 10 年的一些自我感觉良好的反映。相反，这篇文章将会关注我们下一个十年的愿景，因为这将是决定比特币矿业能否保持有意义的十年，主要能源生产商甚至政府越来越多地参与到挖矿业和更大的比特币的生态系统。

事实上，重要的是要让人们知道，这种转变正在迅速发生。Amanda Fabiano， Galaxy Digital 的主管解释了矿工在不同尺度上获得廉价电力，「从小型离网矿工使用来自于石油和天然气领域的电力，到大规模矿工的底层基础设施能够利用权力的套利，对比特币矿业能源生产商开始了新的挑战。」

在经历了过去几年的持续熊市和今年 3 月的最近一次下跌之后，如今仍在运营的矿商来到这里是有原因的。正如 Fabiano 所说，「挖 矿业已经从小学毕业，矿工们正进入一波新的专业浪潮，他们提供创造性的解决方案来实现他们的目标。」

在本文的其余部分，我们将告诉你这个行业范围内的专业化是如何影响我们的，以及我们的计划，以适应和解决一些矿工今天仍然面临的最大的问题。

市场在变

当 Slush Pool 成立时，挖矿池的概念非常简单：许多小矿工将他们的算力集合起来，以减少他们赚取奖励的方差。矿池的市场份额越大，其矿商的方差就应该越低。

今天，这不是大多数池的操作方式。典型的池的价值主张不再是降低奖励差异（即减少奖励间隔时间），而是本质上没有差异（即持续奖励）。矿工以股份的形式（哈希值相对接近难度目标）向矿池提交工作证明，矿池支付每一份奖励，而不管矿池自己何时找到块。这种奖励方案被称为 PPS，它有效地使算力买家将所有的短期方差风险从矿工转移到矿池。

不仅如此，矿池之间的竞争是如此激烈，以至于大中型矿商能够以极低的费用进行谈判，以至于即使是 PPS 上市也赚不到多少钱。同时，风险是巨大的。

随着 PPS 越来越普遍，整个行业的矿池都在朝着垂直整合的方向发展——除了矿池之外，通过向矿商提供其他产品来实现收入流的多元化。

Braiins （自 2013 年开始运营 Slush Pool 的公司）通过 Braiins OS+进行垂直集成，这是一款 ASIC 优化固件，帮助矿工将硬件性能提高 20% 至 30%。此外，这只是我们未来的一部分。

算力的商品化

我们认为，定义比特币挖矿未来 10 年的趋势是算力的商品化。简而言之，企业挖矿运营商希望降低风险，获得稳定的、可预测的现金流，就像传统业务一样，这正是他们目前所缺乏的。

当然，PPS 支付在短期内稳定了矿商的 BTC 收入。然而，由于 BTC 价格和网络难度这两个变量的波动性，PPS 并没有降低长期风险。

Anicca Research 的创始人、在 hash power 金融化这一话题上的行业领袖 Leo Zhang 将目前的局面归为一个十字路口，他说，「这是一个建立在高度工业化的个体运营之上的价值数十亿美元的生态系统。」与此同时，矿商依赖非常原始的工具进行风险管理，因此承担了大部分市场风险。」

只要矿商用当地法定货币支付电费和其他成本，比特币价格波动就会对现金流产生重大影响。一个巨大的价格下跌可以在眨眼之间把一个有利可图的 ASIC 变成一个无用的烧钱机器。类似地，难度急剧上升的调整可能会使矿工的生产成本超过盈利的阈值。

矿商在 ASIC 硬件上投入数百万美元的资本，可能需要数月甚至数年才能产生正的 ROI，因此面临的价格风险和难度风险是极端的。它基本上是嵌入工作证明中的权益证明。

对矿商来说，降低这种风险敞口是一个明确的要求。

Zhang 也看到了这一趋势的形成，他补充说：「就像资本市场对传统商品生产商的发展一样，比特币挖矿有自己的辅助工具来帮助矿工更好地管理风险，这是一个自然的下一步。」

事实上，自 2018 年底以来，我们一直在致力于构建一个平台来帮助他们这样做：一个透明的算力交易平台，买家可以从矿商那里购买算力 ，投机者可以根据算力的未来价值交易衍生品合约。

2021 年，Braiins 将从主要操作主池更专注于促进算力交易，都可以通过现货市场和长远远期和期货市场，使矿工锁在固定回报的算力合同的持续时间。

这是让挖比特币类似于生产石油、玉米或黄金等其他商品的最后一块拼图。

Stratum V2 （阶层协议 V2） 如何发挥作用

矿工通常被描绘成纯粹受利润驱动的运营商，他们实际上并不太关心比特币，只是在市场上制造持续的抛售压力。根据我们的经验，这与现实相去甚远。许多矿工做多比特币，并将利润保留在比特币上，而不是将所有收入换成法币。

美国矿业公司（GAM）就是一个很好的例子，它帮助石油和天然气生产商减少排放和燃烧（甲烷排放），通过消耗废气来驱动 ASIC。GAM 的 Marty Bent 表示，他们「很自豪能够为算力生产的地理分布做出贡献」。「我们知道 GAM 等许多有意识去中心化的矿商。

我们预计，长期使用 BTC 的矿工将成为 Stratum V2 （阶层协议 V2）工作协商（允许矿工选择他们自己的交易集，而不是只由池来做）的早期采集者。然而，新兴算力市场更有趣的一个方面是，它们首先重新定义了谁可以成为「矿工」。

对于不了解石油和天然气行业或与水电站运营商关系的比特币从业者和比特币企业来说，通过购买算力和使用 Stratum V2 （阶层协议 V2），他们将自前 ASIC 时代以来首次能够为算力的地理分布做出贡献。没有人能保证真的会有人抓住这个机会，但考虑到算力商品化的必然性，它仍然是一个值得尝试的机会。

Bent 很好地总结了这将如何塑造一个光明的未来，他解释道：「更成熟的衍生品市场将使我们（在 GAM）能够对冲操作风险，而 Stratum V2 将降低矿池集中成为比特币攻击载体的风险。」