周末当头一棒：黄金突遭百吨级利空 股市、比特币跷跷板发力

一则最新消息引发了全球金融市场的关注。世界黄金协会本周末发布的最新数据显示，全球黄金ETF持仓11月出现净流出。

尽管新冠肺炎疫苗有了不少好消息，然而业内专家仍认为，全球疫情和经济复苏前景仍具有不少不确定性，在此背景下，通常避险属性突出的黄金可能获得追捧。然而资金为何作了相反的选择？实际上多家海外机构近期对于黄金的展望也不如年中时乐观，他们又是出于什么考量？展望明年，避险资产还香吗，风险资产会否全面占据上风？

全球黄金ETF意外“失血”

世界黄金协会最新数据显示，在刚刚结束的11月，全球黄金ETF持仓下降了107吨（约合68亿美元，占总资产管理规模的2.9%），为过去一年以来的首次下降，这也是历史上第二高的月度净流出。这背后主要原因或在于金价出现了2016年11月以来的最差月度表现——月跌幅达6.3%。

对此，世界黄金协会方面指出，全球股市的积极势头，以及投资者风险偏好的提升是令所有地区黄金ETF出现净流出的主要原因。北美和欧洲的黄金ETF资产管理规模均有近3%的下降（北美净流出62吨，约合37亿美元；欧洲净流出43吨，约合29亿美元）。亚洲的黄金ETF总持仓小幅下降0.4吨（约合0.35亿美元），其他地区的黄金ETF则出现了2吨的净流出（约合1.26亿美元）。

世界黄金协会同时强调，尽管如此，今年以来的总体表现仍较为乐观。前11个月全球黄金ETF净流入达916吨（503亿美元），虽然这略低于前10个月的1022吨，但仍远高于此前任何一年的年度纪录。目前全球的黄金ETF总持仓为3793吨，约合2150亿美元。

大机构也不追黄金了

实际上，全球黄金ETF在11月中断了此前连续“吸金”的良好表现，表面看在意料之外，其实却在情理之中，不少大型投资机构对于黄金的乐观情绪都有所下滑。

瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐在最新发布的全球展望报告中强调，该机构将黄金展望评级下调至“中性”。当前全球央行流动性扩张步伐放缓，加之全球债券实际收益率回升，这两个因素均不利于黄金。

瑞银集团也指出，由于全球经济展示出强韧的复苏前景，该机构近期下调了明年3月黄金目标价至每盎司1950美元，6、9及12月金价料将分别下滑至每盎司1900、1850及1800美元。瑞银认为，相较于黄金而言，白银明年上半年上涨潜力可能更大。

瑞银表示，今年11月资金流出白银及黄金ETF的规模基本一致，大概都是ETF持股的3%-4%，但白银ETF资金流已开始稳定，甚至出现资金流入的迹象，有别于黄金的情况。白银体现较强的韧性，主因是白银超过50%应用于工业，因此经济复苏更利于白银的前景。

摩根大通：黄金或成牺牲品

摩根大通甚至在最新报告中指出，黄金在今年疫情期间扮演了重要角色，但是作为传统避险资产，其光芒正被新兴资产比特币所掩盖。机构投资者正蜂拥买入比特币，可能在较长期内对黄金构成下行压力。

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou表示，随着主流金融市场中比特币越来越受到关注，中长期可能持续吸引资金流入，而这一切则是以黄金面临资金流出为代价的。“随着数字货币作为一个资产类别被越来越多的人接受，黄金和加密货币市场将发生重大变化。投资者哪怕将很小的一部分投资从黄金市场转入加密货币，都将对贵金属市场的多头造成严重麻烦。机构投资者对比特币的接受才刚刚开始，相比对黄金而言，他们对比特币的接受已经非常超前。如果这种中长期观点被证明是正确的，那么未来几年黄金价格将遭遇结构性逆流。”

摩根士丹利也提示了相关风险。该机构分析师表示，伴随市场的回归正常和收益率曲线的变陡，黄金和其他贵金属整个2021年可能都会承压。