一文读懂四大通证类型：价值创新的源头

从理论上说，有多少价值来源，数字环境中就会有多少通证类型。在探讨区块链中通证的具体应用之前，为了对通证进行一般性的定义，我们将通证分为以下4种类型：

•法币通证（fiattokens）代表中央银行发行的货币，如欧元、美元或人民币，其作用是促进商品和服务的交换。这些通证最为人所熟知的是它们的实物形式，包括纸币、硬币、贵金属和大宗商品。然而，正是这样的实物形式制约了它们在数字环境中的直接应用。

•流程通证（processtokens）通过封装必要流程扩展了法定货币的使用范围，使其可以用于数字环境。例如，EMVCo通证通常会驻留在智能手机中，代表银行、借记卡或贷记卡的账户信息，用于在远程环境中完成交易。

•补充通证（complementarytokens）是用于封闭环境或受限环境中的交换媒介，具体例子包括航空公司积分、酒店会员计划，以及星巴克会员星和优步现金等知名品牌的会员服务。数字货币是另一类例子，比如亚马逊虚拟货币和腾讯Q币。类似英国布里克斯顿（Brixton）这样的城镇也发行了补充货币，以支持本地小企业。在布里克斯顿，这种补充货币名为“布里克斯顿英镑”。地方层面的另一个案例是日本的“关爱老人券”。这是一种社会服务货币，人们可以通过自愿参与公益活动来获得这种货币。补充通证具备经济合理性和监管合理性，填补了市场空白，解决了法币通证因使用条款受限而无法提供足够多激励的问题，并鼓励消费者与发行方进行交易。

•加密货币（cryptocurrencies）是一种数字原生货币，其目标是取代法币通证和流程通证，可以用于创建新的资产形式。加密货币有好几种形式。工具通证（utilitytokens）主要作为一种众筹方式来筹集资金，用于开发产品或服务，以及购买并使用最终解决方案。证券通证（securitytokens）让所有者获得发行实体的股份，类似于股东持有上市公司的股份。稳定币（stablecoins）是加密货币的另一种形式，其价值与第二种资产（如法定货币）、公开交易的大宗商品或其他加密货币挂钩。

由于证券通证和首次币发行的泛滥，在过去10年里，加密货币一直受困于炒作和投机。然而，这些欺诈活动的存在不应该影响整个行业。为了创造新的数字资产形式，培育新的市场，加密货币是必需的。例如，加密货币的出现让参与者能够以数字形式表示流动性差的实物资产，将其通证化并进行交易。加密货币还可以用于单位数据、证书和知识产权的交易。根据定义，加密货币包含所有通过区块链解决方案发行或交换的通证。那么，在什么样的情况下，某种加密货币会给整个行业造成不良影响？

01正在发生的故事

为了解释不同类型的通证在数字环境中是如何运行的，我们先来看看现实世界中最普通的场景，比如规划旅程（如图4-1）。请想象一下，类似Travelocity和Expedia这样的数字平台都支持用通证来规划旅程。最初的环节与现在没有太大区别，都是由用户做出基本决定，包括出发时间、目的地和同行者。用户可能还会考虑其他细节，例如，偏好的酒店和航空公司，喜欢的食物和餐厅，以及目的地周边的短途旅行路线。在现实世界中，旅行者需要与旅行社共享这些信息。在互联网上，他们则可以使用在线旅行网站提供的模板。这些网站的作用类似于数据经纪商：它们可以用积累的客户信息吸引旅游行业各个细分领域的营销者，通过营销服务获得收入。在通证化环境中，关于旅客计划的信息将会传递给其中一家数据经纪商（步骤1）。

收到旅客的数据后，数据经纪商会收集信息，并将信息通证化，以创建数据通证。在图4-1中，通证保存在由数据经纪商控制的数字钱包中。不同的通证可能会代表不同的数据组合，这些数据组合适用于不同的旅行服务提供商，如航空公司、酒店、餐厅和观光服务提供商等。这些服务提供商以通证化的形式来提供产品。数据经纪商管理的钱包也将收集服务提供商发行的通证（步骤2）。

在步骤3中，旅客开始付费使用服务。他们在旅途中会使用服务提供商分发的通证，比如用于入住酒店以及在酒店消费。在旅客度假期间，通证仍然有用（如步骤4所示）。例如，当旅客决定接受酒店的建议多住一晚时，他们可以收到额外的通证用于客房服务、酒吧饮料消费或房型升级。在这些场景中，通证能激励旅客留在服务提供商的商业生态中。

无论是在度假期间还是度假结束之后，旅客都可以将照片、对餐厅的评价和行程上传至多个社交媒体，这其中也会涉及数据经纪商（步骤5）。数据经纪商与服务提供商协调，通过免费住宿或免费用餐通证来奖励顾客发表评论，鼓励口碑传播。旅客可以保存这些通证用于下次的行程，在服务提供商提供服务的其他地方使用通证，或是通过数字钱包与即将前往同一目的地旅行的好友分享通证（步骤6）。

02当通证遇上区块链

到目前为止，我们主要介绍了通证在数字环境和现实环境中的各种形式，而没有提及区块链在其中发挥的作用。当通证用于区块链时，它们通常服务于以下三个目的中的一个。

首先，通证可以帮助通证发行者将现有价值最大化。如果通证的目的是让价值最大化，那么其设计就会鼓励客户做出令发行者直接或间接受益的行为。企业可以将现有资源通证化，并在区块链内进行管理，从而更方便地发布和追踪，促进持有者使用。这方面的具体案例包括奖励积分、身份信息通证，以及通证化的客户身份验证信息。通过这些举措，企业可以为客户提供便利，从而提高客户的忠诚度，促成更多的交易。在旅程规划的案例中，如果酒店面向接受额外服务（如房型升级）的旅客提供通证作为奖励，那么这种通证就可以促进价值最大化。

其次，通证可以代表价值，加密货币可以作为价值的一种表现形式。从字面上看，比特币代表的价值来自比特币“矿工“[1]运行算法，也即验证用户和交易的过程所消耗的电力与计算资源。就比特币来说，通证可以激励“矿工”参与网络的运行，所以也可以促使价值最大化。

虽然某些电子商务网站已经接受比特币作为一种支付方式，但大部分比特币交易仍然来自加密货币投机者。他们关注的是比特币相对于美元或其他货币的价值，或者说用法定货币来给比特币估值。除比特币之外，如果加密货币支持区块链网络参与者交易或分享现实世界中的资产，如能源合作项目、投资证券或房地产，那么加密货币也可以代表价值。再次回到旅程规划的案例，如果服务提供商将酒店优惠套餐等服务通证化，那么通证就代表了持有者可以享受的价值，这些通证也可以用于交易资产或服务。

最后，在区块链的帮助下，通证可以创造新的价值类型。例如，通证可以支持参与者将以往难以变现或流动性差的资产变现。中国台北富邦银行总经理程耀辉曾表示：“区块链具备的能力可以使得资产支持通证，比如大型企业供应链生态中各级供应商的应收账款通证化，区块链为这些中小企业提供了强大的金融工具。”这方面的另一类案例来自专注于数据交换的新兴数字资产市场。其中有些市场支持用户将个人数据或企业数据通证化，并根据市场价值主动出售这些数据，或是与获得许可的各方共享。

例如，Edgecoin推出了一个基于区块链的学历认证解决方案。通过该解决方案，大学可以将学生记录数字化，为毕业生提供经过认证的通证化学历记录，雇主或其他教育机构可以共享这些记录。另一家区块链提供商ClimateCoin正在利用通证推动数字资产的交换。ClimateCoin是一家非营利性组织，致力于让个人可以参与为机构和政府设计的碳交易市场。任何人都可以购买ClimateCoin的CO2通证，其收益将用于投资参与碳抵消活动（如可再生能源发电）的公司。

无论是为了促进价值最大化、代表价值，还是为了创造新的价值类型，对许多支持者来说，通证都是区块链的关键要素之一——因为有对通证所代表的价值和所创造的价值等特定形式价值的需求，网络才得以建立和运行。通证化资产（tokenizedasset）在规模、流动性和价值等方面都不受限制，而机器也可以成为网络参与者。因此，通证可以极大地扩展经济活动，从理论上将现存的所有人、所有机器和所有的可交易资源都包括在内。

03加密货币与稳定币，并不是真正的数字货币

在当前的市场中，许多人的关注点都放在用加密货币取代法定货币上。然而，旅程规划场景中使用的通证的类型和目的已经清楚地表明，潜在的通证类型比当前市场上已有的要多很多。许多人本能地混淆了多种类型的通证，这可以理解，因为比特币区块链是首个获得主流媒体关注的分布式账簿，也是第一个实际运行的区块链完备解决方案。然而，用于取代法定货币的加密货币只是数字环境中的有用通证类型之一。

对首次币发行的炒作进一步迷惑了公众。首次币发行的出现是为了在开源环境中帮助区块链项目融资。在首次币发行的过程中，企业会在区块链平台上发行加密货币，并使用智能合约（即自动执行协议条款的代码）来管理发行活动并定义相关规则。虽然多个首次币发行项目中都出现了加密货币投机和诈骗行为，但首次币发行真正的意义在于，让加密货币的持有者获得即将开发的平台或功能的使用权。在这种场景中，以加密货币的形式表现的通证对发行者来说具有两方面的意义：一方面，加密货币代表价值，因为买家使用法定货币来购买加密货币；另一方面，加密货币通过吸引用户使用某个区块链解决方案来创造价值。我们将在第6章中详细地讨论首次币发行以及金融的去中心化。

稳定币（即稳定的加密货币），是迷惑公众的另一个因素。稳定币既拥有加密货币的数字优势，又可以规避困扰着比特币等已经上市的加密货币的价格波动。这样的价格波动往往会让企业用户望而却步。稳定币试图将加密货币的价值与美元等法定货币挂钩，并维持一定量的链下储备货币，从而避免价格的大幅波动。稳定币的发行者必须调整加密货币的供应，从而与储备货币匹配。由法定货币支持的稳定币通常都是中心化的，因为它们锚定的目标货币也是中心化的。若使用这种稳定币，某个中央参与者（政府部门或其代理机构，比如中央银行）与其他参与者的关系会更紧密，后者相对于中央银行可能不太稳定、声誉不高，因此可信度较差。稳定币可能会通过智能合约将价值锚定至一篮子加密货币，从而避免内在的中心化趋势。另一种方案是利用算法和智能合约追踪某家中央银行的活动，从而避免价格波动过大。

尽管有很多人支持稳定币，但到目前为止，将稳定币的价格与法定货币完全挂钩的尝试都失败了。最新的失败案例是泰达币（Tether）。由于市场怀疑泰达网络并不像其声称的那样拥有充足的美元储备，泰达币的价格最终与美元脱钩。不过，市场并没有放弃稳定币。2018年年底，新上线的交易所仍在推广其他方式去管理稳定币的价格波动。

注释：

[1]比特币挖矿（Bitcoinmining）是一种计算过程，通过分布式共识，在区块链上对交易进行认证、验证和保护。“矿工”通过解决所谓的“中本聪共识”（Nakamotoconsensus），即工作量证明的计算问题来完成这项任务。作为对他们所消耗的电力和计算资源的奖励，“矿工”可以从一个包含2100万比特币的通证池子中获得比特币，这个池子是在网络启动时创建的。随后，这些通证可以在比特币生态系统中用于其他目的。