冲高震荡收阳线，市场底部渐抬高

2020年第5周区块链二级市场报告

2019年1月26日-2020年2月3日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：冲高震荡收阳线，市场底部渐抬高

交易所成交量：交易所日成交量均值上涨10.30%

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨11.60%

交易所钱包余额：BTC余额减少0.22%，USDT余额增加1.08%

USDT溢价率：USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持负溢价

比特币波动率指数：波动率指数窄幅震荡，市场情绪转贪婪

期货合约：合约价格宽幅震荡，市场远期维持看涨

宏观视角：各类风险资产普跌，比特币收益位列第一

总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：冲高震荡收阳线，市场底部渐抬高

截至报告统计时间（2019年2月3日），本周全球区块链资产总市值日均值为2529.6亿美元，较上周均值上涨7.64%；市场24小时成交量日均值1066.98亿美元，较上周均值上涨12.48%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位10.80% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-13.09%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位14.76%。

周初大盘自2300亿美元附近起步，震荡向上进入上行通道，接连突破2400，2500亿美元整数关口，高位横盘整理后，尾盘收报2600亿美元上方，总市值日均值较上周上涨7.64%；本周BTC价格阶梯上涨，收报9400美元上方，回到近5个月高点。在减产板块币种带动下，本轮行情投资者情绪高涨，近5个月以来套牢盘基本全部解套，几轮试探性回调短期风险得到一定程度释放，交易量同步放大，市场预期改善和较好的流动性给了比特币足够的托底支撑，各项指标支撑位上移，后市下破概率较低；但9600-9900点上方触及重度筹码压力位，短期多空动能基本持平，或呈震荡走势；长期看投资者对未来1-2个月的减半行情持续看多，USDT折价程度较前期有一定缩小，资金入场意愿增强，市场远期依然看涨，建议后市可逢低加仓买入。

图1 本月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近三月比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：交易所日成交量均值上涨10.30%

本周九大交易所单日成交量均值为1384.75亿元,较上周1255.45亿元上升905.09亿元，增幅为10.30%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（42.11%)，OKEX（22.99%)，Binance（16.44%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的81.54%，前三名占比较上周减少1.98%；Huobi本周累计成交量较上周上升190.47亿元，增幅为4.89%，OKEX本周累计成交量较上周上升104.60亿元，增幅为4.92%，Binance本周累计成交量较上周上升269.13亿元，增幅为20.32%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，19年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势；受监管趋紧影响，11月底币价在恐慌中一度放量下跌，随后日成交量持续萎靡。2020年初受到美伊冲突影响，避险情绪升温影响，BTC价格宽幅震荡，交易量有所回升；本周减产预期引爆市场上涨行情，市场量能同步放大。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量减少0.44%至3138.6万美元，中国比特币场外交易量增加22.68%至597.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加3.21%至3617.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =10658.47VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3394.059万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3268.995万元，最近一周较前一周增加3.83%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨11.60%

本周十大数字资产换手率周累计507.73%，较上周上涨52.77%，涨幅11.60%；换手率最高为79.64%，最低为58.55%，极值差为21.10个百分点。近期减产板块交易火热，市场交投氛围高涨，LTC强势补涨，DASH和ETC换手率大幅提高。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1614.99%，较上周上涨209.67%，涨幅14.92%)，LTC（本周806.29%，较上周上涨151.93%，涨幅23.22%)，DASH（本周697.01%，较上周上涨30.88%，涨幅4.64%)。累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周69.41%，较上周上涨22.72%，涨幅48.65%)，BTC（本周121.37%，较上周上涨7.80%，涨幅6.86%)，XRP（本周123.94%，较上周上涨6.38%，涨幅5.43%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额减少0.22%，USDT余额增加1.08%

本周交易所BTC钱包余额63.6814万BTC，较上周同期减少0.1419万BTC，减少0.22%；交易所USDT钱包余额18.236亿USDT，较上周同期增加0.1956亿USDT，增加1.08%；当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为45.8757亿美元。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持负溢价

溢价率反映了USDT价格的溢价水平，也是捕捉资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着资金入场情绪积极，反之则意味着资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周kraken交易所本周USDT溢价率宽幅震荡，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.25%，最高溢价0.08%，最低溢价-0.40%，收盘溢价-0.10%。近期USDT交易溢价率呈宽幅震荡走势，基本维持负溢价状态，但折价程度较前期有一定缩小，折价空间的缩小意味着资金入场的意愿增强。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数窄幅震荡，市场情绪转贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数维持低位窄幅震荡，开盘值1.52，最高值3.31，最低值1.30，收盘值1.53，收盘值较上周同期上涨0.66%。恐惧&贪婪指数7日前为42点，本周最高为57点，最低为50点，恐惧&贪婪指数最新点位57，较上周同期42点增加15点，受减产板块拉动市场行情影响，投资者情绪由恐惧转向趋于贪婪。

7. 期货合约：合约价格宽幅震荡，市场远期维持看涨

从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格平均贴水0.77%；次周合约平均贴水0.97%，贴水幅度上升0.95个百分点；季度合约平均升水1.33%，升水幅度下降0.35个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.06%。OKEX的当周合约价格最新贴水0.20%；次周合约最新升水0.24%，升水幅度上升0.10个百分点；季度合约最新升水1.93%，升水幅度上升0.01个百分点；BitMEX永续合约最新升水0.03%；截至统计时间，BITMEX永续合约24h多空对比为50.38 %：49.62 %，多空动能基本持平。综合来看，当前期现价格波动幅度较大，短期较难抉择方向，但比特币季度合约维持较高幅度升水，表明投资者对今年BTC减半行情持续看多，市场远期依然看涨。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：各类风险资产普跌，比特币收益位列第一

对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

。英国于北京时间2月1日正式脱离欧盟，成为历史上首个退出欧盟的国家。美股方面，美国三大股指集体重挫，道指周跌2.53%报28256.03点，月跌0.99%；纳指周跌1.76%报9150.94点，月涨1.99%；标普500指数周跌2.12%报3225.52点，月跌0.16%；COMEX黄金期货周涨0.96%，报1593.4美元/盎司，月涨4.62%，创六年来新高。国内股市方面，1月27日上交所等相继发布公告，延长2020年春节休市至2月3日正常开市,开盘后大盘整体表现萎靡，超3000个股跌停；恒生指数本周三个交易日累计下跌5.86%，收报26312.63点，恒生国企指数、红筹股指数周跌近7%。此外，美国国会参议院确定总统弹劾案时间，最终投票定在当地时间周三16:00（北京时间周四凌晨05:00）。

图17 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1415.03%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅41.54%，纳斯达克综合指数涨幅62.98%；此外恒生指数涨幅12.84%，黄金涨幅31.08%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。自2109年年初到目前来看，市场行情有所回暖，但长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置

9. 总结

周初大盘自2300亿美元附近起步，震荡向上进入上行通道，接连突破2400，2500亿美元整数关口，高位横盘整理后，尾盘收报2600亿美元上方，总市值日均值较上周上涨7.64%；本周BTC价格阶梯上涨收报9400美元上方，回到近5个月高点。在减产板块币种带动下，本轮行情投资者情绪高涨，近5个月以来套牢盘基本全部解套，几轮试探性回调短期风险得到一定程度释放，交易量同步放大，市场预期改善和较好的流动性给了比特币足够的托底支撑，各项指标支撑位上移，后市下破概率较低；但9600-9900点上方触及重度筹码压力位，短期多空动能基本持平，或呈震荡走势；长期看投资者对未来1-2个月的减半行情持续看多，USDT折价程度较前期有一定缩小，资金入场意愿增强，市场远期依然看涨，建议后市可逢低加仓买入。

本周九大交易所单日成交量均值为1384.75亿元,较上周1255.45亿元上升905.09亿元，增幅为10.30%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（42.11%)，OKEX（22.99%)，Binance（16.44%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的81.54%，前三名占比较上周减少1.98%；Huobi本周累计成交量较上周上升190.47亿元，增幅为4.89%，OKEX本周累计成交量较上周上升104.60亿元，增幅为4.92%，Binance本周累计成交量较上周上升269.13亿元，增幅为20.32%。

全球比特币场外交易量减少0.44%至3138.6万美元，中国比特币场外交易量增加22.68%至597.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加3.21%至3617.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =10658.47VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3394.059万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3268.995万元，最近一周较前一周增加3.83%。

本周十大数字资产换手率周累计507.73%，较上周上涨52.77%，涨幅11.60%；换手率最高为79.64%，最低为58.55%，极值差为21.10个百分点。近期减产板块交易火热，市场交投氛围高涨，LTC强势补涨，DASH和ETC换手率大幅提高。

本周交易所BTC钱包余额63.6814万BTC，较上周同期减少0.1419万BTC，减少0.22%；交易所USDT钱包余额18.236亿USDT，较上周同期增加0.1956亿USDT，增加1.08%。当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为45.8757亿美元。

本周kraken交易所本周USDT溢价率宽幅震荡，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.25%，最高溢价0.08%，最低溢价-0.40%，收盘溢价-0.10%。近期USDT交易溢价率呈宽幅震荡走势，基本维持负溢价状态，但折价程度较前期有一定缩小，折价空间的缩小意味着资金入场的意愿增强。

。本周比特币波动率指数维持低位窄幅震荡，开盘值1.52，最高值3.31，最低值1.30，收盘值1.53，收盘值较上周同期上涨0.66%。恐惧&贪婪指数7日前为42点，本周最高为57点，最低为50点，恐惧&贪婪指数最新点位57，较上周同期42点增加15点，受减产板块拉动市场行情影响，投资者情绪由恐惧转向趋于贪婪。

从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格平均贴水0.77%；次周合约平均贴水0.97%，贴水幅度上升0.95个百分点；季度合约平均升水1.33%，升水幅度下降0.35个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.06%。OKEX的当周合约价格最新贴水0.20%；次周合约最新升水0.24%，升水幅度上升0.10个百分点；季度合约最新升水1.93%，升水幅度上升0.01个百分点；BitMEX永续合约最新升水0.03%；截至统计时间，BITMEX永续合约24h多空对比为50.38 %：49.62 %，多空动能基本持平。综合来看，当前期现价格波动幅度较大，短期较难抉择方向，但比特币季度合约维持较高幅度升水，表明投资者对今年BTC减半行情持续看多，市场远期依然看涨。

。英国于北京时间2月1日正式脱离欧盟，成为历史上首个退出欧盟的国家。美股方面，美国三大股指集体重挫，道指周跌2.53%报28256.03点，月跌0.99%；纳指周跌1.76%报9150.94点，月涨1.99%；标普500指数周跌2.12%报3225.52点，月跌0.16%；COMEX黄金期货周涨0.96%，报1593.4美元/盎司，月涨4.62%，创六年来新高。国内股市方面，1月27日上交所等相继发布公告，延长2020年春节休市至2月3日正常开市，开盘后大盘整体表现萎靡，超3000个股跌停；恒生指数本周三个交易日累计下跌5.86%，收报26312.63点，恒生国企指数、红筹股指数周跌近7%。此外，美国国会参议院确定总统弹劾案时间，最终投票定在当地时间周三16:00（北京时间周四凌晨05:00）。