浅谈投资者必须追踪的五大链上指标

相比传统市场，分析加密货币市场似乎更容易，因为区块链技术具有更高的透明性，让任何人都能分析并审计链上数据。

然而，与此同时，要想通过具有前瞻性的数据来洞悉当前和未来的价格趋势具有挑战性。区块链分析公司 Chainalysis 的首席经济学家菲利普·格里德威尔（Philip Gradwell）于本周接受了 CoinDesk 的采访，我们共同讨论投资者必须关注的 5 大链上指标。

 交易所流入量

格里德威尔称：“我每天关注的第一个指标是交易所流入量。”

通常来说，投资者会在想要出售时将代币从钱包转入交易所，在看涨时直接持有代币。

在上涨行情下，交易所的代币流入量增多可被视为投资者缺乏信心的表现。格里德威尔补充说：“如果你看到大量代币流入交易所，就应该谨慎一点。”

尽管如此，流入量并不一定意味着投资者会立即出售。投资者可以将自己的代币放在交易所托管任意长的时间。

格里德威尔称：“从历史上来看，代币清算会延迟 12 至 36 小时。”他补充说，在 3 月的那场崩盘中，市场出现了恐慌性抛售。

因此，该指标只是一个小小的方面，因为我们不知道被转移到交易所的代币会在何时出售。更重要的是，流入量或抛售压力上升的同时，会出现同样甚至更强的购买压力。

 交易密度

要想确定交易所的代币流入量对供给侧的影响，投资者应该借助“交易密度”指标来密切关注需求侧。“交易密度”指标衡量的是流入代币的交易次数。

格里德威尔称：“该指标告诉我们有多少人愿意购买流入交易所的比特币。”交易密度上升则表明，购买压力大于抛售压力，是反映趋势强度的指标。

周三，比特币涨幅达 7%，达到 15 个月来的最高点，超过 12300 美元。在此期间，据区块链分析公司 Chainalysis 追踪的加密货币交易所的数据显示，这些交易所于周三共收到 106,519 个比特币，达到 10 月 2 日以来的最高日流入量。

图 | 交易所的比特币流入量（来源：Chainalysis）

然而，由于需求强劲，流入量的增加未能抑制价格上涨。比特币的交易密度跃升至两个月来的最高点 5.8，是 90 日均值的两倍多。

虽然流入量和交易密度有助于衡量短期市场情况，但是其余三个指标更多与长期趋势有关。

 跨交易所转账

投资者可以使用美元等法币购买加密货币，或 USDT 等锚定美元的稳定币来购买。

法币对加密货币交易所促进了美元与加密货币之间的交易。在加密货币对加密货币交易所，稳定币被用作加密货币交易门户。

通过追踪这两类交易所之间的净流量，投资者可以确定市场是由法币买家（如机构）还是 USDT 交易者驱动的。

从加密货币对法币交易所到加密货币对加密货币交易所的净流量表明，市场由稳定币交易者主导。在这种情况下，我们可将稳定币发行量增加视为即将到来的价格上涨的先行指标。

图 | 比特币价格与法币比特币交易所的流入量（来源：Chainalysis）

但这也不是一成不变的。Chainalysis 称，自 3 月以来，加密货币对法币交易所已经从加密货币对加密货币交易所那里收到了 206,000 个比特币。格里德威尔指出，“这表明市场由法币买家主导。”他补充说，该数据证实了机构增持比特币是利好的叙事。

 流动性

投资者可以通过追踪流动性和非流动性实体（由网络中相同参与者控制的地址集群）的数量来衡量市场的长期持有情绪。Chainalysis 通过分析区块链交易模式来确定哪些地址由同一个人或企业控制，从而识别实体。这样可以更准确地了解当前情况，因为数据可以更好地反映个人和企业的实际持币量以及二者之间的交易量，减少来自加密货币内部转移的干扰。

流动性指的是在一个实体的生命周期内，由该实体控制的所有地址的净流量与总流量的平均比率。根据 Chainalysis 的定义，流动性实体指的是平均将 25% 以上代币发送到交易所的实体，非流动性实体指的是将平均将 25% 以下代币发送到交易所的实体。

从本质上来说，非流动性实体似乎更相信加密货币的长期前景而选择长期持币。这会削弱市场的抛售压力。因此，非流动性实体数量的持续增加是强烈的长期持有情绪和看涨的标志。

图 | 比特币流动性（来源：Chainalysis）

如上图所示，比特币的流动性已降至 2017 年年中以来的最低水平。在 2017 年的最后一个季度，比特币的价格从 5000 美元猛增至 20000 美元。

另外，非流动比特币的数量急剧上升。格里德威尔称：“今年的价格增速比以往更快。因此，投资者的数量也比以往更多。但是，能够买到的流动比特币也比以前更少。”

或许这就是为什么在 BitMEX 遭到起诉、KuCoin 遭到黑客攻击、OKEx 遭遇私钥危机、美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）确诊新冠以及全球股票市场崩盘的情况下，比特币近期的价格依然稳定在 10000 美元以上。

 跨链价值转移

价值转移指的是在特定日期区块链上转移的所有代币的美元价值。它实际上代表区块链的使用情况，并伴随着交易量增加。

格里德威尔称：“随着加密货币的使用量增加，其需求量也会增加，并推高其价格。”

图 | 跨链价值转移（来源：Chainalysis）

7 月中旬，以太币的价值转移开始急剧上升。一周后，以太币的价格从 250 美元开始剧烈增长，最终在 8 月中旬达到 470 美元。在 7 月和 8 月，以太币的增幅分别达到 53% 和 26%，领先于大部分加密货币，并超过了比特币。

直到去年，比特币在牛市和熊市中几乎主导了整个市场。大多数投资者会在比特币价格上涨时买入以太币和其它加密货币，并在比特币价格下跌时卖出其它加密货币。然而，随着基于以太坊的去中心化金融协议出现爆炸性增长，今年的市场动态发生了变化，这使得投资者必须追踪以太币和其它代币的链上活动。

随着加密货币市场日益发展和成熟，人们对更深入的链上分析的需求可能会增加。格里德威尔称：“获得链上数据后，我们需要完成大量分析工作，从原始的区块链概念（如，地址）到更有意义的经济学概念（如，交易所流入量）。不过，一旦完成之后，用户就会获得一个有意义的数据集，以此作为依据来采取行动并做出决策。”