锁仓破2亿美元，Barnbridge想要解决DeFi收益率波动问题

北京时间 10 月 19 日 8:00，跨平台分层衍生品协议 Barnbridge（BOND） 正式上线流动性挖矿，截至 22 日 12:40，该项目锁定资产突破 2 亿美元关口，达到 203333277.51 美元。

早在 10 月 17 日，Coinbase Custody 官方也已宣布将考虑为 39 数字资产提供托管服务，这其中就有 Barnbridge 的身影。

所谓「跨平台分层衍生品协议」到底是什么？Barnbridge 有什么特别之处？如何参与 BOND 挖矿？Odaily 星球日报最近采访到了 Barnbridge 联合创始人 Tyler Ward，结合我们的个人理解，尝试以更为通俗的语言一一解答这些问题。

首先让我们抛开「跨平台分级衍生品协议」这句拗口的修饰语，试着为 Barnbridge 换一个更易理解的定义。从该项目想要解决的问题来说，Barnbridge 可被称作一款针对去中心化金融（DeFi）的风险切割工具。

需要注意的是，Barnbridge 本身并不直接提供收益，项目焦点在于对风险及收益的管理——只是风险切割，而不是风险消除，因为从本质上来讲，风险由市场决定，人为干预只能在一定程度上转移、分散风险，但无法彻底消除风险。

Barnbridge 在白皮书中介绍了该项目的愿景。当前，60% 的全球债务收益率不到 1%，超过 15 万亿美元的全球债务收益率为负值；与此同时，锁定在去中心化金融（DeFi）市场内的资金总额已自年初的数亿美元上升至百亿美元，且各类 DeFi 应用提供的年化收益率（APY）要远远高于传统金融系统（TradFi）。Barnbridge 判断，资本自 TradFi 转移向 DeFi 已是大势所趋。

这些 TradFi 资金的风险偏好各不相同，一些风险倾向更强的资金可能会更快的适应 DeFi，它们愿意承担更大的风险，以博取更高的回报；另一部分更为保守的资金则是宁愿放弃更大的上涨机会，也要为其投资换取一定的安全保障。然而在当前的 DeFi 市场，从开始质押到提取收益的整个流程内，全部市场风险只能由投资者独自承担。这在一定程度上阻碍了第二类 TradFi 投资者的入场。

针对这一问题，Barnbridge 试图以发行衍生品的方式，对投资的收益及风险进行切割。具体而言，Barnbridge 将发行两种不同的衍生工具：智能收益债券（Smart Yield Bonds）、智能 Alpha 债券（Smart Alpha Bonds）。

智能收益债券

智能收益债券主要用于切割资产的收益率波动风险。举个例子来说明：

假设某个 DeFi 应用内的质押资产总额为 1000 DAI，年化收益率（APY）不固定。

理论上，整个质押资产可以切割为两部分：700 DAI 归入 Senior 部分（下图红色区域，风险倾向更低），收益率固定为 5%；300 DAI 归入 Junior（下图蓝色区域，风险倾向更高）部分，收益率不固定。

这样做的好处是：

假如该应用最终的 APY 可达到 10%，那么年化收益将为 100 DAI，其中 Senior 部分将拿到 700 * 5%= 35 DAI，Junior 部分可拿到 75 DAI，相较于 300 DAI 的本金，收益率高达 21.6%。

假如该应用最终的 APY 只有 3%，那么年化收益将为 30 DAI，其中 Senior 部分仍将拿到 700 * 5%= 35 DAI，Junior 部分则需要填补亏损的 5 DAI。

这样一来，更为保守资金可以选择投资 A 部分，稳定拿到 5% 的收益；而更为激进的资金则可以选择 B 部分，以更小的投入，去博取更大的收益。

智能 Alpha 债券

智能 Alpha 债券主要用于切割代币本身的价格波动风险，其原理与智能收益债券类似，只是对象由收益率变成了资产本身的价格。Tyler  就此举了个例子：

假设 1 枚 ETH 的价格为 100 美元；

理论上，我们还是可以将这枚 ETH 切割均等的两部分，两部分的原始价值均为 50 美元。

Senior 部分（风险偏好更低）的 50 美元将承担 30% 的价格波动；Junior（风险倾向更高）部分的 50 美元则将承担 70% 的价格波动。

当这枚 ETH 涨至 110 美元，这时候 Senior 部分能拿到的收益为 （110 - 100） * 30% = 3 美元，而 Junior 部分则可以拿到 7 美元的收益；反之，当资产出现下跌时，Senior 所需承担的亏损也会更小。

这样一来，用户可以根据自己的风险偏好，作出更适合自己的投资选择。即便市场出现大跌，Senior 部分也能在相对意义上保住更多的成本，而对于选择 Junior 一方的投资者而言，其实本质上是给自己的投资选择加了个杠杆。

无论是智能收益债券还是智能 Alpha 债券，每个风险层次（Senior 或 Junior）都将被 ERC-20 代币化，可作为独立的数字资产进行交易。投资者可以根据不同的风险偏好直接投资相对应的代币，也可以通过卖出代币的方式快速退出市场。关于这一点，Tyler 称代币的交易将以类似池子的方式运作，Senior 投资者仍可选择部分买入 Junior 代币，以调整自己的风险结构。目前，Barnbridge 的智能收益债券及智能 Alpha 债券均还未正式推出，我们将在产品落地后第一时间试用，为您带来更多细节。

仔细梳理收益债券和 Alpha 债券的设计可发现，本质上市场风险并没有被消除，只是伴随着收益被切割、剥离、转移了。值得一提的是，除市场风险外，DeFi 市场还存在着另一项绝不可忽视的风险因素——合约风险。

关于合约风险问题，Tyler 表示 Barnbridge 已在技术顾问 Atpar 的帮助下进行了数次内部审计，此外第三方机构 Hacken 也已完成了对该项目智能合约的独立审计。

关于集成 DeFi 协议的合约风险问题，Tyler 表示，如果集成协议失败，那么 Barnbridge 的衍生资产池自然也会失效。Barnbridge 目前正在观察是否可通过去中心化保险项目 Nexus 或 DeFi 风险管理服务商 Cozy Finance 来缓解这一问题。在最初的阶段，Barnbridge 只会选择与头部 DeFi 项目集成。

挖矿吗朋友？

如上文所述，Barnbridge（BOND） 流动性挖矿已于 10 月 19 日正式开启。BOND 的流动性共分为两部分：收益耕作（Yield Farming）以及流动性池激励计划（Liquidity Pool Incentivization）。

1. 收益耕作：

支持币种：USDC、DAI、sUSD；

开始时间：10 月 19 日 8:00；

持续时间：25 周；

可挖总量：80 万枚（总供应 1000 万枚，占比 8%）；

每周释放数量：32000 枚。

2. 流动性池激励计划：

开始时间：收益耕作首周结束后开启；

持续时间：100 周；

可挖总量：200 万枚（总供应 1000 万枚，占比 20%）；

每周释放数量：20000 枚。

3. 代币分配：

归属社区（含流动性挖矿）：68%；

归属 DAO 金库：10%；

归属创始人、早期投资者及顾问：22%（12.5%+7.5%+2%），分 100 周线性解锁，每周解锁 22000 枚。

今年 9 月，BarnBridge 宣布完成了 100 万美元（10 万由创始团队出资）的种子轮融资，投资方包括 Fourth Revolution Capital、ParaFi Capital、Synthetix 创始人 Kain Warwick、Aave 创始人 Stani Kulechov、DARMA Capital 管理合伙人 Andrew Keys、Centrality、Blockchain Companies、Dahret Group。在 19 日晚由 DeFi 农民合作社举办的 AMA 上，Tyler 表示 BarnBridge 暂时并不需要进一步融资。

展望

在经历了数月的疯狂之后，DeFi 投资者已见惯了如过山车一般的 APY 波动 。与此同时，越来越多的项目也正在考虑将固定收益率引入 DeFi 市场。

10 月 20 日，由 Paradigm 孵化的去中心化固定利率借贷协议 Yield Protocol 也推出了 Beta 版本。更早之前，固定利率借贷协议 Mainframe 也已发布了白皮书，并公布了代币经济模型。

BarnBridge 的特点在于，其本身并不提供利率收益，而是通过分割其他 DeFi 协议的收益及风险来实现收益固定，在用户获取层面上，BarnBridge 并不需要与那些老牌 DeFi 项目“抢客”，甚至还可为这些用户提供全新的风险管理服务，从这一角度看或许确实存在着更大的想象空间。

加密货币分析师 Ashwath Balakrishnan 在其最新的分析文章中指出，Barnbridge 想要做的事就是把传统金融市场中的担保债务凭证（CDO）引入 DeFi。看过知名电影《大空头》的人可能会认为 CDO 是一款「来自地狱的金融产品」，但如果使用得当，CDO 在降低风险方面将大有帮助。