DODO、CoFiX、Bancor谁的无常损失解决方案更胜一筹？

区块链研习社閱讀 27721 2020-10-15 21:36

“也许我们正在见证 “专业做市商+AMM ” 时代的到来。

AMM 是 defi 世界最成功的 DEX 方案，AMM让做市这一专业行为变得无比简单，即使是普通用户也能进行做市赚取手续费收益，所以 AMM 也被称为“自动做市商”。

以 Uniswap 为代表的 AMM 取得了很大的成功，但在实际中我们发现如此简单的做市机制，在实际运行中做市资金是可能损失的，一般称其为“无常损失”。

参与做市有可能造成资金损失，这个损失是相对于不参与做市而言的。即如果资金只是放在那里，一段时间后的价值将大于参与做市之后的价值。

一般认为产生亏损的原因有两部分，套利损失和资产本身的价格波动造成的损失。

无常损失如果遇到价格波动比较大的情况，有可能造成非常大的损失，所以如果没有额外的激励，一般用户没有意愿做市。

所以很早就有项目方为在 Uniswap 上做市的用户提供激励的行为，这一行为早于 Compound 开启的流动性挖矿，而 Compound 的挖矿一般被认为是开启了 DeFi 流动性挖矿的先河。目前也仍然有很多项目也在为做市资金提供流动性激励，但激励往往是不可持续的。

对于专业做市商以及普通用户来说，无常损失是拦在前面的一座大山，死死阻挡着专业做市商和普通用户的做市意愿。

目前业内也有一些 DEX 在试图解决无常损失的问题，今天以 DODO、CoFix、Bancor 三家的解决方案为例，做一个对比分析，看看哪家的解决方案更具有可行性。

一、DODO

DODO 是 DEX 新秀，获得了非常多机构和业内专业人士的认可，机构清单可以列一页，也有人说半个币圈都投了 DODO，可见 DODO 受到的认可程度。

DODO 使用 Chainlink 预言机对价格进行喂价，通过 PMM 算法可以让交易曲线更平滑。从下图 DODO 的曲线可以看出，在价格附近 DODO 的交易曲线接近一条直线，这将显著降低滑点，提高资金效率，因为资金将随着算法调整，更多聚集在价格附近。

DODO、CoFiX、Bancor谁的无常损失解决方案更胜一筹？

关于价格波动造成的风险，比如你在 Uniswap 上存入 1 个 ETH 和 380 USDT，如果 ETH 价格翻倍上涨到 760 U，则你能够取回的 ETH 数量一定是少于 1 个的。但在 DODO 其实是把资产的绑定关系给解耦了，用户可以选择单币做市，假使存入 1 个ETH，即使 ETH 价格翻倍，你能够取出的 ETH 数量依然会是 1 个，即资产价格本身的波动不会对你的资产数量造成影响。

关于套利损失，当预言机报价精度不够高的时候，DODO 会面临套利损失的风险。之前一段时间 DODO 上LP的损失也来自于此。但是如果预言机报价精度足够高，将极大降低被套利的可能性。

如果遇到极端情况，套利损失也会难免，DODO 的解决方案是通过参数调整来调控做市深度。就像在中心化交易所一样，如果遇到极端行情，做市商会撤单观望，DODO 的参数调整可以实现类似降低订单深度的效果，以减少套利损失。

关于 DODO 可以补充的点是，目前的 DODO 只是初期版本，DODO 想做的是把专业做市商带入 AMM 世界。DODO 在将要实现的版本内，将会为专业做市商实现可调控的做市模式，其独特之处在于，专业做市商模式与 AMM 平滑曲线的结合，这将会极大提升做市效率及资金利用率。同时引入专业做市商将更有利于为 DEX 争夺定价权。

二、CoFiX

CoFiX 同样是引入了预言机作为喂价方案，其使用的预言机为 Nest，关于 Nest 预言机可以阅读研习社之前的文章《Chainlink、Band、NEST、Tellor哪种预言机更抗攻击？》。

CoFiX 的模式其实比较简单，其通过引入 Nest 预言机解决了套利损失。

而资产价格变动产生的风险，CoFiX 的解决方案是对冲，CoFiX 提供了专用的对冲工具，对冲工具可以实时监控资产变动情况，在中心化交易所执行相应对冲操作，理论上可以使得资产数量总是处于正增长状态。解决了 ETH 价格上涨，不断卖出ETH，ETH 价格下跌，满手 ETH 的尴尬局面。

同时因为引入预言机，CoFiX 实现了一种特殊的情形，即交易零滑点。当池子内锁仓资金足够多的时候，这将会是一个极大的优势。但如果池子不够大，存在被大额买单把池子买空的可能性。

这实现了一种什么效果呢？就是基本上是整个池子在为你这一单交易提供深度，这可能是任何一个中心化交易所和 AMM 都无法实现的。

但 CoFiX 交易对的上线，依赖于 Nest 预言机的发展，目前 Nest 预言机报价密度比较高的交易对只有 ETH/USDT 和 HBTC/ETH，而目前 CoFiX 也只能交易 ETH、HBTC、USDT 三种资产。

但其实 CoFiX 的发展会反向促进交易对报价密度的提升，因为 CoFiX 上每笔交易都会调用 Nest 预言机，调用费用的大半会分配给矿工，这会激励矿工报价，从而满足 CoFiX 上线要求，从而获得分红。

三、bancor

Bancor 是个老牌项目，也是币圈 AMM 模式的开创者，只是开创者未能将其发扬光大，反而是 Uniswap 使用 AMM 取得了巨大增长。

Bancor 7 月份提出了解决 AMM 无常损失的方案，但在 3 个月毫无动静之后，最近突然提出了一个新的解决方案（目前还未实现），一个和上一版方案毫无关系的新方案。

Bancor 7 月提出的方案，和 DODO 的方案类似，通过引入预言机，动态调整池子权重，来解决无常损失问题，但其实更多的是在解决套利损失问题。Bancor 在新方案中，把套利损失和价格波动损失并在一起来进行解决。

其使用的方案被称为“弹性供应方案”。在新版 Bancor 协议内，将会为超过 3 个月的做市资金提供 100% 的流动性保护，假使你为 TKN 提供了 100 美元的流动性（新版 Bancor 协议支持单币做市），如果 3 个月之后 TKN 价格翻倍，价值 200 美元，那你也能提出价值 200 美元的 TKN。

DODO、CoFiX、Bancor谁的无常损失解决方案更胜一筹？