“新基建”浪潮下，揭开区块链投资“神秘面纱”

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“新基建”浪潮下，5G、AI、云计算、区块链“蓄势待发”。不过，相比落地场景颇多的AI、大数据，“隐形”的区块链技术无疑“低调”了许多。区块链领域早期投资人、德鼎创新基金合伙人王岳华，为大家揭开区块链的“神秘面纱”，探寻区块链将如何重塑及颠覆商业形态，聊聊如何“掘金”区块链。

《国际金融报》：近期，“新基建”成为热词，区块链也被纳入其中，我们该如何通俗去理解区块链呢？

王岳华：从字面上看，区块链就是一个一个区块，然后串接成链。我们可以把它理解成为一个“自信任”的“分布式数据库”。每一个区块的产生、所承载的信息、如何存储验证区块内容，乃至于如何成一个链，是理解区块链所必须知道的。

“自信任”是由密码学以及共识机制来决定的，“分布式”也是由数据库的结构，共识机制来决定，从而产生了不可篡改的特性。这是对区块链最基本的认识。当然，该如何应用这份密码学、共识机制该如何设计、数据库又如何建立...也是我们要考虑的。

从项目来看，区块链经常被误解，甚至存在“污名化”的情况。我们需要对所谓区块链项目，如通证经济项目、数字经济、数字资产等都要有基本的认识。通俗地讲，“区块链”不是某种特定的技术，而是由很多种技术构成完成的，所应用的每种技术都可称为“区块链技术”。

《国际金融报》:您说过，“2020年是区块链投资布局的好时机”。那么，该如何理解“时机”？疫情有没有带来影响？

王岳华：从风投行业看，2020年的VC/PE遭遇以下几个“难点”：

第一，好项目相对较少。目前国内各种项目参差不齐，要筛选出适合的、理想的项目并不容易。若要更进一步，找到具有投资价值，且投资阶段、投资领域及创始人特质等都能与投资人匹配的理想项目，更是难上加难。

第二，项目尽调不够专业。目前国内创投界的专业度仍有待提升，不少人一味追求短期回报，看项目更多看表面，对项目评估的专业性不足。

第三，项目退出相对困难。众所周知，项目退出的主要渠道是兼并收购或上市，目前国内大部分成长型公司的退出渠道仍相当窄。在2015-2016年间发行的诸多创投基金，2020年已经面临退出压力。

在这种背景下，区块链行业反而成为传统投资新的关注点。有媒体所报道，在2025年“新基建”细分产业规模中，区块链项目投资规模将达到389亿元，这预示着区块链产业的投资规模将快速增长。

在区块链时代，将产生一批与区块链相关的项目，。目前，在商品溯源、版权保护及交易、数字身份、财务管理、电子证据、工业、能源、大数据交易、数字营销、物联网、公益、电子政务、医疗健康、教育、网络安全、跨境贸易等领域，区块链技术应用到已有相当多的案例。

此次疫情反而促进了区块链、金融科技等线上新兴技术的发展，起到了加速及促进作用。

《国际金融报》：您今年的投资布局如何规划？

王岳华：我们今年将侧重几方面的探索。首先，技术完备的公有链，包含国际上的大的公链技术发展，随着大公链的生态发展，我们将在其中寻找机会。Libra也算是在这个大公链里的机会，从Libra的生态里面会衍生出很多的应用，因为Libra有庞大的社区，这些应用也能相应产生商业价值。

其次，监管层面的科技创新项目。很显然，区块链以及数字经济是一个新兴的产业，很多的法规、监管并不及时到位，没有相应的监管是很难引入传统的投资进来。资金不进来，市场就无法进一步的成熟成长，这是一大痛点。虽然过去一年中，有很多的KYC/AML甚至数字身份的解决方案，但我认为在这个领域监管科技还有很大的探索机会，特别是在B2B2C端的市场。

第三是应用。基于区块链技术的通证经济模型，如果有广泛的社群参与，就更加能发挥在C端的经济价值。所有的互联网巨头公司，无一不是靠流量起家，有流量的项目都有一套适合其社群的通证经济模型，无论是权益分享或是营销激励，通证在支付、游戏、电商、社交、即时通讯等应用场景，都有极大的发挥空间，这里说的是通证能创造出更大的商业价值。

第四个是ST，也就是所谓的证劵型代币。顾名思义，这一类通证具有证劵的性质——这指的是在国家法律下赋予的证劵性质。这个课题的研究其实很有趣，如何在现有的合规体系下，设计一套能满足新的数字经济属性（特别是份额化以及流动性），又能够适当的延展区块链精神（即改变所谓生产消费的关系），在理想的通证经济体系里面，没有所谓投资者、消费者一说，两者是不可分割。但在现有体系里，投资人与被投项目之间的权利义务还是泾渭分明的。作为一个过度，ST的研究充满趣味。

第五个是基础设施协议。我们都知道科技改变未来，嫁接在5G上的区块链协议能够带来什么新的业态？另一个不只是时间戳记的分布式账本方案又能带来什么新的应用场景？基于技术上可行的分布式商业模式是否会出另一个互联网巨头而去颠覆脸书？分布式存储的商业模式，或许能延伸出的新业态？这都是我们关注的机会。

《国际金融报》：对公众而言，区块链技术将如何在生活中得到体现？

王岳华：目前对区块链技术的应用在B端较为广泛，但在C端，国外已有相关落地场景，只是应用的规模还不大，尚未全面铺开，因此不被大家所熟知。比如，在商品溯源、社交电商、游戏道具、跨境支付、商业保险、政务服务等场景均有应用。

当然，在B端，目前区块链技术更多应用在供应链金融、供应链物流乃至于分布式能源，均是很好的示范性案例。简单地讲，对于区块链技术，我们还有很多想象空间，能够重塑整个产业及商业形态。

《国际金融报》：对投资人而言，想要做好区块链投资这门功课，需要哪些认知及技能？该如何去判断区块链项目是否值得去投资？

王岳华：不仅是区块链，在所有领域里的投资，不断学习是投资人的唯一窍门。比如，除要了解特定行业的知识外，也需要多尝试接触圈子内的人，以及多看项目，修炼自己的认知。此外，也要保持一个好的心态，理性判断及选择投资。

这其实回归到一个话题，就是价值。不管是技术创新或是商务模式创新，我们都要问一个问题：这个创新项目具体解决了什么问题，创造了什么价值，谁买单？在一个经济商业社会里面，唯有创造出商业价值，这个项目才有意义，也才能持续的被用户接受。

绝大部分的区块链项目都是早期项目，在早期项目里，我们要特别关注团队的基因、优势和自有资源，创始人尤其重要——为什么做这样的项目、自身的优势是否匹配。然后，要检视市场的竞争态势、接受度与成熟度，还要看项目方案本身是有具有相对优势。

值得一提的是，我们经常说，互联网项目都是由用户贡献数据，用户应该得到相应的收益回馈，基于通证的体系，用户就是受益者。因此，在区块链的世界，原本商业价值都要回馈到投资人权益的观念，要修正为回馈到利益相关者(stakeholder)的权益。

目前，很多企业打了区块链技术的名号，我们要学会去了解，它将区块链具体落地到了那些场景，在哪方面得以应用，有没有相关订单等。在二级市场上，有上市公司也提出了区块链概念，我们应该检视在相关公司的业务里，区块链是否有助于增加销售，或是降低运营成本。如果不能在商业价值上得到体现，那都只是一个概念。

当然，玩概念挣钱的也很多，但就看你的什么心态及认知，能不能做好输钱的打算。真正的区块链技术还有很漫长的路要走，不会非常快地落地，投资要保持理性。