【Deribit期权市场播报】0925：持仓新高

2020年9月25日

期权市场播报

附言：近期播报中提到，以持仓名义币数计算，比特币期权持仓量已经创造了历史新高。随着昨日比特币上涨500点，以美元计价的比特币期权持仓量也创造了历史新高，达1.7亿美元。期权行情如之前播报估计的，虽然暴涨但是IV却创下历史新低，这种情况和今日是交割日有一定关系。

【BTC期权】

BTC历史波动率

10d 52%

30d 58%

90d 49%

1Y 80%

期权持仓量17亿美元，期权成交量2.62亿美元。期权交易量和持仓量大幅上涨，以美元计价期权持仓再创新高，下一个目标2亿美元也许今年就可以达到。

各标准化期限隐含波动率：

今日：1m 44%, 3m61%, 6m 65%

9/24：1m 50%, 3m 64%, 6m 68%

500美元的上涨，离开了横盘区域。但是期权IV不仅没有上升，反而扭头向下，目前一月期44%已经是历史新低。

偏度skew今日有所回落，变化不大。

今日：1m -10.3%, 3m 1.6%, 6m 6.8%

9/24：1m -16.1%, 3m 2.8%, 6m 5.6%

从Option Flows数据看，大宗交易仍然不少，占比7%。买入看涨期权的人明显变少，最大的交割规模下，行情还算是平稳。

持仓分布如图所示。本月度名义持仓9.01万币，次月名义持仓2.61万币，年底名义持仓3.35万币。随着昨日比特币上涨500点，比特币期权持仓量也创造了历史新高，达1.7亿美元，其中今天交割接近1亿美元。

【ETH期权】

ETH历史波动率

10d 94%

30d 111%

90d 84%

1Y 105%

以太坊今日期权持仓量4.41亿美元，成交量2200万美元。以持仓币数计算，以太坊也创造了持仓新高，但是因为价格相对月初下降较多，所以美元计价距离新高还有一段距离。

各标准化期限IV：

今日：1m71%，3m75%，6m 76%

9 /24：1m65%，3m69%，6m70%

以太坊单日上涨9%，近几日以太坊波动很大，但是各期限IV小幅下降，尤其是中长期再创近期新低。

以太坊本月交割46.81万ETH，经过本次交割，持仓量下降，整个期限结构预计会有比较大的变化。

【名词解释】

隐含波动率 (Implied Volatility, IV)

是将市场上的期权交易价格代入BSM期权定价模型，反推出来的波动率数值。即期权报价中，隐含的波动率数值是多少。这个名称很形象。

BSM是该模型三位作者姓氏的缩写，即Black-Scholes-Merton。

历史波动率 (Historical Volatility, HV) 或 实现波动率 (Realised Volatility, RV)

两个措辞含义相同。

是对标的价格过往波动的测度。

具体来说，是取标的的日收益率（收盘价对收盘价的对数收益率），在指定日期样本区间内（如过去7天、30天、60天等等），计算这一系列日收益率的标准差。再乘以一年中包含的交易时长的平方根（股票市场乘以根号250，数字货币市场乘以根号365），进行年化。得到的数值即为历史波动率。

偏度 (Skewness)

衡量虚值Call与虚值Put贵贱的指标。

拿Delta绝对值同样为0.25的Call的IV减去Put的IV，如果获得正值，则虚值Call更贵，称为右偏（观察行权价的坐标轴，右则行权价更高）。

如果获得负值，则虚值Put更贵，称为左偏（观察行权价的坐标轴，左则行权价更低）。

在Skew.com网站中，应用的是相反的差值，为0.25 Delta的Put IV减去Call IV。因此正负号需要调整。不过将其坐标轴进行逆时针旋转90%后，左右偏的区分还是很形象清晰的。

平值 (At the Money, ATM)

行权价在当前标的价格附近的期权被称为平值期权。

（近月的）平值期权的Delta的绝对值接近0.50，Gamma、Theta、Vega的绝对值均在此区域附近最大化。

虚值 (Out of the Money, OTM)

Call: 行权价在现货价格以上，如现货7000，行权价10000。

Put: 行权价在现货价格以下，如现货7000，行权价6000。

到期时虚值期权价格归零。

（近月的）虚值期权的Delta绝对值介于0至0.50之间，Gamma、Theta、Vega的绝对值都比较小。

实值 (In the Money, ITM)

Call: 行权价在现货价格之下，如现货7000，行权价6000。

Put: 行权价在现货价格之上，现货7000，行权价8000。

到期时实值期权的价格为现货价格和行权价之差，即期权的内在价值。

（近月的）实值期权的Delta绝对值介于0.50至1.00之间，Gamma、Theta、Vega的绝对值都比较小。

期限结构(Term Structure)

同一行权价的隐含波动率随着期权剩余期限的不同而反映出不同的报价。

一般来说，期限越短的期权，隐含波动率变化幅度越大。期限越长的期权，隐含波动率变化幅度就越小。

当市场剧烈波动时，短期隐含波动率就会上涨得更快，期限结构向下倾斜。

当市场长期平静时，短期隐含波动率就会下跌得更快，期限结构向上倾斜。

空多持仓比 （Put/Call Ratio）

PCR是以看跌期权（put）成交量除以看涨期权（call）成交量的值，PCR大于1意味着put成交活跃，PCR小于1意味着call的成交活跃。

这个指标可以帮助我们判断目前哪个方向的交易更加活跃，但是要注意期权有四个交易方向，call的成交活跃也可能是因为卖call的交易员更加激进，需要结合skew等指标来判断市场发生了什么。