缩量盘整箱体震荡，市场情绪维持贪婪

1. 本周大盘走势：缩量盘整箱体震荡，市场情绪维持贪婪

截至报告统计时间（2019年8月31日），本周全球区块链资产总市值均值为3613.646亿美元，较上周同期下跌2.37%；市场24小时成交量日均值915.213亿美元，较上周均值下跌10.32%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位0.91% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位1.34%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位1.49%。

本周大盘宽幅箱体震荡，市场成交量能下行，投资者保持贪婪情绪。周初大盘自3700亿美元附近起步小幅回调，盘中两度跌破3500亿美元关口而后修复反弹；周五始市场价格逐渐上移，尾盘回升3700亿美元上方，总市值日均值较上周下跌2.37%。外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，周四美联储主席鲍威尔讲话指出，美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标；通胀预期上升长期来看或利好黄金和比特币，本周美国三大股指集体收高，黄金价格扭转跌势小幅上行逾1%，为三周来首次上涨。

本周比特币价格宽幅盘整再现U形走势，周初自11700美元上方开启回调，最低触及11200美元，底部短时横盘整理后，价格触底反弹收于11700美元上方，整体维持区间震荡走势。从盘面上看，当前继续高位整理行情，同期USDT流通总量本周增发逾3.7%，交易所USDT余额增加逾2.5%，USDT溢价率维持正溢价区间，尽管本周出现价格回撤，市场交易活跃度小幅下行，但仍维持11200美元关键点位以上，并于尾盘再度反弹上行，Defi行情促进了主流币价格的持续上行，在增加锁仓的同时吸引部分外部新增资金流入，投资者情绪整体向好，当前价格存在一定支撑；预期将维持高位震荡换手，在外围市场整体趋稳的情况下，可考虑继续区间高抛低吸波段操作，同时建议期货投资者降低杠杆倍数，规避风险。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降25.91%

本周九大交易所一周累计总成交量为14515.05亿元人民币，较上周下降5075.03亿元，降幅为25.91%，九大交易所本周单日成交量均值为2073.58亿元，较上周下降725.00亿元，降幅为25.91%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（40.63%)，Binance（27.10%)，OKEX（24.55%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的92.27%，前三名占比较上周增加0.43%；Huobi本周累计成交量较上周下降2375.19亿元，降幅为28.71%，Binance本周累计成交量较上周下降1626.93亿元，降幅为29.26%，OKEX本周累计成交量较上周下降597.23亿元，降幅为14.36%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，但减半完成后的一段时间内市场反应平淡，波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势；本周九大交易所日均成交量日均2073.58亿元，较上周下降25.91%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量减少1.65%至4046.7万美元，中国比特币场外交易量减少28.66%至800.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加15.56%至15825.2亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =47331.75VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3343.457万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3103.356万元，最近一周较前一周增加7.74%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌19.15%

本周十大数字资产换手率周累计226.71%，较上周下跌53.69%，跌幅19.15%；换手率最高为37.85%，最低为27.94%，极值差为9.91个百分点，本周ETC换手率居首，较上周下跌8.45%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周551.90%，较上周下跌50.94%，跌幅8.45%)，EOS（本周475.76%，较上周下跌223.80%，跌幅31.99%)，LTC（本周415.52%，较上周下跌131.78%，跌幅24.08%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周69.68%，较上周下跌15.71%，跌幅18.40%)，BTC（本周69.83%，较上周下跌4.74%，跌幅6.36%)，XRP（本周70.08%，较上周下跌37.44%，跌幅34.82%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额减少4.67%，USDT余额增加2.54%

本周交易所BTC钱包余额226.8353万BTC，较上周同期减少4.67%；交易所USDT余额39.903亿USDT，较上周同期增加2.54%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为132.97亿美元，较上周同期增加3.77%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania，chain.info公开资料

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：窄幅震荡，尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价，当前溢价率整体仍处于相对合理区间。kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.03%，最高溢价0.16%，最低溢价-0.04%，收盘溢价0.03%；随着BTC价格维持高位震荡，近期USDT溢价率在正溢价区间波动，溢价率区间内整体小幅走低。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数小幅下行，市场情绪保持贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数小幅收跌，较上周同期下跌24.07%；开盘值1.62，最高值2.46，最低值1.09，收盘值1.23，收盘值较上周同期下跌24.07%；恐惧&贪婪指数7日前为76点，本周最高为79点，最低为74点，恐惧&贪婪指数最新点位75，较上周同期76点下降1点，伴随比特币价格维持高位，市场保持贪婪情绪。

7. 期货合约：多空双方持续博弈，远期期货维持升水

从期货合约的角度来看，本周期现价格波动幅度较大，不同期限合约基本维持升水状态，多空双方持续博弈，市场量能小幅放大。本周Bakkt比特币月度期货总交易额为5.4亿美元，较前一周增加48%；未平仓合约量高点为1230万美元，较前一周减少27%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.39%，升水幅度下降0.02个百分点；次周合约平均升水0.65%，升水幅度下降0.10个百分点；季度合约平均升水1.21%，升水幅度下降0.74个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.00%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约最新升水0.52%；次周合约价格最新升水0.82%；季度合约最新升水1.27%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为49.93%：50.07%，空头头寸略微占优。综合来看，本周远期合约价格保持11000-12000区间高位震荡，市场情绪维持贪婪，多空双方持续博弈，短期较难抉择方向，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：本周各类资产普遍上涨，美股收益率表现居前

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍上涨，美国三大股指集体收高，比特币和黄金价格回落，黄金价格扭转跌势小幅上行。本周美联储主席鲍威尔讲话指出为了支持劳动力市场和经济复苏，美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标；通胀预期上升导致实际收益率下行压力，提振黄金。美股方面，本周美国三大股指集体收高，标普500指数史上首次收在3500点上方，纳指周涨3.39%，报11695.60点；道指周涨2.59%，报28653.87点；标普500指数周涨3.26%，报3508.01点，纳指和标普500指数连涨五周再创收盘新高；COMEX黄金期货周涨1.43%，报1964.01美元/盎司，为三周来首次上涨；布伦特原油周涨3.59%，报46.43美元/桶；国内股市方面，本周深证成指涨2.77%，上证指数涨0.68%连涨五周，科创50跌2.35%连跌三周创业板指周涨4.76%；恒生指数周涨1.23%报25422.06点，北向资金本周累计净买入近80亿元。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1779.41%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅42.74%，纳斯达克综合指数涨幅83.65%；此外上证综指涨幅1.19%，黄金涨幅50.29%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调；近期比特币市场回暖，价格再度走高，长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘宽幅箱体震荡，市场成交量能下行，投资者保持贪婪情绪。周初大盘自3700亿美元附近起步小幅回调，盘中两度跌破3500亿美元关口而后修复反弹；周五始市场价格逐渐上移，尾盘回升3700亿美元上方，总市值日均值较上周下跌2.37%。外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，周四美联储主席鲍威尔讲话指出，美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标；通胀预期上升长期来看或利好黄金和比特币，本周美国三大股指集体收高，黄金价格扭转跌势小幅上行逾1%，为三周来首次上涨。

本周比特币价格宽幅盘整再现U形走势，周初自11700美元上方开启回调，最低触及11200美元，底部短时横盘整理后，价格触底反弹收于11700美元上方，整体维持区间震荡走势。从盘面上看，当前继续高位整理行情，同期USDT流通总量本周增发逾3.7%，交易所USDT余额增加逾2.5%，USDT溢价率维持正溢价区间，尽管本周出现价格回撤，市场交易活跃度小幅下行，但仍维持11200美元关键点位以上，并于尾盘再度反弹上行，Defi行情促进了主流币价格的持续上行，在增加锁仓的同时吸引部分外部新增资金流入，投资者情绪整体向好，当前价格存在一定支撑；预期将维持高位震荡换手，在外围市场整体趋稳的情况下，可考虑继续区间高抛低吸波段操作，同时建议期货投资者降低杠杆倍数，规避风险。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降25.91%。本周九大交易所一周累计总成交量为14515.05亿元人民币，较上周下降5075.03亿元，降幅为25.91%，九大交易所本周单日成交量均值为2073.58亿元，较上周下降725.00亿元，降幅为25.91%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（40.63%)，Binance（27.10%)，OKEX（24.55%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的92.27%，前三名占比较上周增加0.43%；Huobi本周累计成交量较上周下降2375.19亿元，降幅为28.71%，Binance本周累计成交量较上周下降1626.93亿元，降幅为29.26%，OKEX本周累计成交量较上周下降597.23亿元，降幅为14.36%。

全球比特币场外交易量减少1.65%至4046.7万美元，中国比特币场外交易量减少28.66%至800.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加15.56%至15825.2亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =47331.75VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3343.457万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3103.356万元，最近一周较前一周增加7.74%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌19.15%。本周十大数字资产换手率周累计226.71%，较上周下跌53.69%，跌幅19.15%；换手率最高为37.85%，最低为27.94%，极值差为9.91个百分点，本周ETC换手率居首，较上周下跌8.45%。

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周551.90%，较上周下跌50.94%，跌幅8.45%)，EOS（本周475.76%，较上周下跌223.80%，跌幅31.99%)，LTC（本周415.52%，较上周下跌131.78%，跌幅24.08%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周69.68%，较上周下跌15.71%，跌幅18.40%)，BTC（本周69.83%，较上周下跌4.74%，跌幅6.36%)，XRP（本周70.08%，较上周下跌37.44%，跌幅34.82%)。

交易所钱包余额：BTC余额减少4.67%，USDT余额增加2.54%。本周交易所BTC钱包余额226.8353万BTC，较上周同期减少4.67%；交易所USDT余额39.9053亿USDT，较上周同期增加2.54%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为132.9774亿美元，较上周同期增加3.77%。

USDT溢价率：窄幅震荡，尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价，当前溢价率整体仍处于相对合理区间。kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.03%，最高溢价0.16%，最低溢价-0.04%，收盘溢价0.03%；随着BTC价格维持高位震荡，近期USDT溢价率在正溢价区间波动，溢价率区间内整体小幅走低。

比特币波动率指数：波动率指数小幅下行，市场情绪保持贪婪。本周比特币波动率指数小幅收跌，较上周同期下跌24.07%；开盘值1.62，最高值2.46，最低值1.09，收盘值1.23，收盘值较上周同期下跌24.07%；恐惧&贪婪指数7日前为76点，本周最高为79点，最低为74点，恐惧&贪婪指数最新点位75，较上周同期76点下降1点，伴随比特币价格维持高位，市场保持贪婪情绪。

期货合约：本周期现价格波动幅度较大，不同期限合约基本维持升水状态，多空双方持续博弈，市场量能小幅放大。本周Bakkt比特币月度期货总交易额为5.4亿美元，较前一周增加48%；未平仓合约量高点为1230万美元，较前一周减少27%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.39%，升水幅度下降0.02个百分点；次周合约平均升水0.65%，升水幅度下降0.10个百分点；季度合约平均升水1.21%，升水幅度下降0.74个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.00%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约最新升水0.52%；次周合约价格最新升水0.82%；季度合约最新升水1.27%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为49.93%：50.07%，空头头寸略微占优。综合来看，本周远期合约价格保持11000-12000区间高位震荡，市场情绪维持贪婪，多空双方持续博弈，短期较难抉择方向，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

宏观视角：本周各类风险资产普遍上涨，美国三大股指集体收高，比特币和黄金价格回落，黄金价格扭转跌势小幅上行。本周美联储主席鲍威尔讲话指出为了支持劳动力市场和经济复苏，美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标；通胀预期上升导致实际收益率下行压力，提振黄金。美股方面，本周美国三大股指集体收高，标普500指数史上首次收在3500点上方，纳指周涨3.39%，报11695.60点；道指周涨2.59%，报28653.87点；标普500指数周涨3.26%，报3508.01点，纳指和标普500指数连涨五周再创收盘新高；COMEX黄金期货周涨1.43%，报1964.01美元/盎司，为三周来首次上涨；布伦特原油周涨3.59%，报46.43美元/桶；国内股市方面，本周深证成指涨2.77%，上证指数涨0.68%连涨五周，科创50跌2.35%连跌三周创业板指周涨4.76%；恒生指数周涨1.23%报25422.06点，北向资金本周累计净买入近80亿元。