三大矿商深陷比特币困境，如何自救？

在中国，比特币矿机制造商三巨头分别是比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际。3家巨头都曾赴港IPO但均折戟，其中嘉楠耘智和亿邦国际在赴港上市失败后成功登录纳斯达克，前者于2019年11月上市，后者于2020年6月26日上市，目前价格相对发行价均已破发，嘉楠耘智市值较上市时跌去80%以上，亿邦国际上市首日破发最高跌幅近30%，最终收跌4.4%。据悉，作为矿霸的比特大陆近期也将谋求在美上市，但内部权力争夺事件恐将上市时间推迟。

01 比特币矿商困境

比特币矿机制造商，核心业务自然是制造并销售比特币矿机，尽管这几家矿商均披上AI芯片研发的科技外衣，但核心业务收入绝大部分超过80%依旧来源于比特币矿机的销售，即使是寻求上市主要目的也是为了融资扩大销售市场，因为AI芯片研发成本远远高于创造的收入，投资者根本不会买账，投资者只会根据矿机销售情况来作为投资决策。

而矿机销售情况，则来自于比特币的市场表现，一般逻辑是这样的，比特币价格上涨会带动矿工的挖矿需求，挖矿需求的增长带动这些矿商的销售，比特币矿商要想长时间存活的前提条件一定是建立在比特币价格上涨的前提下。

但是，比特币真的会一直上涨吗？的确，在过去的10年的发展中，比特币的价格在一直处于增长的趋势当中，但伴随着比特币价格上涨的同时，挖矿市场的竞争也越来越充分，挖矿的利润也越来越小。迫于减半的到来，比特币价格不涨反跌，矿工的收入大打折扣，对矿机的需求明显出现停滞，小矿工自减半后就无法承担高额的挖矿成本，如果长时间没有相应的热点推动比特币价格上涨，那么矿商最终将面临至暗时刻，这是早晚的事，因为比特币不可能一直涨，更确切的说比特币价格存在天花板。

02 比特大陆自救

事实上，比特币大陆早就窥探到比特币市场天花板的情况，早在2017年，比特大陆发现，公司业务的成长完全是被动的，比特币价格涨的时候矿机销售利润滚滚还好，一旦面临熊市，产品滞销负债累累，很容易就被淘汰，在10年的挖矿市场当中已经被多次验证。

面对此种情况，比特大陆采用非常规的做法，就是发大力气分叉比特币，再造一个比特币出来，那么自己的市场天花板就往上升了，分叉出来的币叫比特现金，比特大陆当时再整个矿机市场的份额超过80%，比特现金也被称为“矿霸币”，分叉后，比特币现金市值长期霸占上千种数字货币前五名，市值最高的时候接近550亿美元，最大的受益者当属比特大陆了。

因为比特大陆是比特币分叉的最大受益者，所以它自然有动机去维护比特现金的币价，在2018年比特大陆赴港IPO申请种批露比特大陆持有就已经超过100万枚，这说明比特大陆在市场上回购了大量的比特现金来保持币价的稳定，这个逻辑也很好理解，比特大陆用矿机销售的利润来回购比特现金，比特现金涨价再刺激矿机销售，而自己持有的比特现金也可以作为自己现金流，此套路不可谓不妙。

然而，比特现金毕竟还是分叉币，不能易主，比特币依然是龙头，比特现金的涨跌不以个人意志而转移完全跟随比特币价格，当遇到2018-2019年熊市的时候，比特现金的市值也在不断缩水，更直接点说比特大陆的市值在缩水，所以比特大陆谋求上市来过渡风险，但是资本家是聪明的，因为比特大陆持有太多的比特现金使自己利润分流，可以说算是已经非常规的进行了一次上市，比特大陆IPO最终折戟，即使是日后赴美上市，比特现金也可能为其增加阻力。

03 嘉楠自救

比特大陆分叉比特币可以是说是自救，嘉楠耘智也目睹了整个过程，虽然目前来看比特大陆是暂时的自救失败，但是市场只要不是一直处于熊市，比特大陆就会有转机，并且其发展上限远远高于嘉楠，实在不行再造另外一个比特币，只要逻辑上没问题，比特大陆的市场份额早晚都会回来。

而嘉楠虽登陆纳斯达克，但市值一直再缩水，再加上瑞幸财务造假对中概股的牵连，嘉楠股价未来不容乐观。当然，最根本的还是目前比特币减半后，币价横盘，矿工法币收入减半，对矿机需求停滞甚至下滑，本身业务发展受阻，基本盘受到威胁。可以说，嘉楠面临着双重压力，似乎已经进入了至暗时刻。

那嘉楠能不能再造一个比特币，像比特大陆那样，等待牛市回血？这样显然是不行的，毕竟嘉楠矿机市场份额有限，且不说有没有这个契机或匹配的相应能力，即使能再造一个比特币，自己也不是最大的受益者。

那么，怎么办？嘉楠想既然无法在比特币挖矿的红海竞争？那么我切换赛道换另一个蓝海，毕竟有纳斯达克上市公司背书瘦死的骆驼比马大，总会有一些机会吧？

事实上，嘉楠已经在别的赛道开始调研，嘉楠区块链技术负责人在Filecoin临近主网上线之际，不断的举办、参与各种IPFS/Filecoin相关论坛会议，并且与多家Filecoin矿工建立了良好的关系，如果Filecoin上线后币价表现好，那么嘉楠就可以顺理成章的为这些矿工提供相关的硬件支持，迅速占领这个市场的份额，嘉楠耘智在另一个赛道下一盘棋，不仅把自己业务盘活，甚至有超越比特大陆的潜力存在。

04 亿邦战略失误

再来看看“矿机第二股”也是国内矿机制造销售商排名第三的亿邦国际。

亿邦国际在矿机三巨头中垫底，一直被市场视为2个亿邦=1个嘉楠，无论从矿机市场占有率、还是销售网络、卖存货收尾款的营运能力，嘉楠可以说各个方面吊打亿邦，但因嘉楠上市至今跌幅近78，亿邦的市值反而是嘉楠的2倍，可见未来亿邦股价的未来是相当不乐观。

从业务收入来看，亿邦和嘉楠比特大陆主要收入一样，也是比特币矿机收入占总收入的80%以上，现目前和这两者面临着同样的困境，即比特币矿机市场需求出现停滞，亿邦的窘境可能比嘉楠还要惨烈。

不过，不同的是，在比特大陆和嘉楠采用自救来摆脱困境的时候，从市场上信息来看，亿邦彼时未出现任何的自救行为，可能有两方面的原因，要么是亿邦战略上的失误，要么是亿邦明知道陷入困劲，但是觉得自己市场份额还有上涨的空间。

但是，从亿邦的矿机产品算力和耗能两个核心指标来看，亿邦国际的产品相对于其它两家是明显存在劣势的，也就是产品上没有什么竞争优势；再看看大环境，前面一直说，比特币挖矿收益下滑，矿机需求出现停滞，显然亿邦是在一个存量市场竞争。

存量市场竞争，产品又没有优势，又没有自救方案，也就是说亿邦在比特币市场上完全处于被动，比特币市场好，能在增量市场中获益，比特币市场不好，就会出现重大危机，这最大的可能就是战略上的失误，亿邦实在太过于被动。

而如今，亿邦已经上市，为了哄抬股价，似乎也采取了“自救”。据金十消息，中国加密货币矿机生产商亿邦国际计划在2020年启动比特币交易所。众所周知，交易所行业竞争充分已经是红海领域，三大火币、币安、OK至少截获币圈50%以上的流量，剩下的流量是各国头部交易所分，而其它成百上千家交易所仅仅在苟活，行业的壁垒已经建立，玩各种模式作为对上市公司又存在极大的风险，所以亿邦说是“自救”，我们不如理解成靠预期托盘，其影响实在有限。

总结：比特上涨最终会出现天花板，这是比特币矿商的困境，而减半又给矿商一击，比特大陆早已谋求自救分叉比特币，嘉楠赶上了新风口，至于亿邦太过于被动，试图切换红海赛道，其预期影响也是一般般。