如何用链上数据估值加密货币

本文来自 Masterthecrypto，原文作者：Sid Shekhar

译者丨Moni

编辑丨卢晓明

我敢保证，加密货币投资者或交易者最关注的就是价格，没有之一。

从下面这张比特币价格走势图中可以看到，加密货币市场价格在过去的一年里出现了严重下挫，每天的价格变化都牵动着数百万加密货币投资者的心。不用说，你电脑屏幕上出现最多的肯定也是各种各样的价格图表，这些图表俨然已经成为大多数投资者“生存和死亡“的指示灯塔。

使用历史价格来预测未来走势被称为技术分析，也大多数投资者和交易者最常使用的加密货币分析手段。当价格出现大幅上涨或下跌（其实这种事情经常发生），通常会伴随出现相应的市场情绪和周期性波动。

在本文中，我们会详细阐述为什么说分析链上交易是理解、评估加密货币的关键，以及使用链上数据评估加密资产价值时可能存在的一些细微差别。

什么是链上数据？

首先，我们要了解链上数据的意义是什么？简单地说，链上数据就是原生存储在区块链上的所有数据。

这些数据包括（但不限于）：

1、每个区块的详细信息（时间戳、Gas 价格、矿工、区块大小等）；

2、每笔交易的详情（交易发送地址、交易接收地址、交易中转移的金额等）；

3、调用和使用的智能合约信息。

为什么这些链上数据信息有意义？

最近，新兴加密经济学领域里的许多专业人士都提出了评估加密资产的理论框架，其中比较值得关注的有：

比特币分析专家 Chris Burniske 提出的加密货币价值转换等式：MV=PQ。实际上，Chris Burniske 对加密货币价值评估的理念是对 Alex Evans 此前提出的代币周转率的另一种解释，同时他也受到了 James Kilroe 提出的杠杆概念的影响。

由Woobull 及旗下优秀的计量团队提出的交易网络价值（Network Value to Transactions）比率概念，此概念也受到了加密社区的广泛欢迎。

实际上，许多不同的加密货币估值方法都使用了“链上交易量（on-chain transaction volume）”作为指定加密资产网络效用（network utility）的评估指标。换句话说，“链上交易量”可以被用来判断某个指定加密资产是否正在被实际使用。

但我们认为，这个问题其实可以更深入地探讨一下。

相比于粗略地测量加密网络的整体使用情况，使用链上交易数据能够准确地知道谁是正在使用某个指定加密资产的实体。

如果能够检查并学习加密资产的链上交易模式，就能对这个加密货币获得更深入、更细致的间接，从而从根本上了解该加密资产的实际价值。

对地址进行分类

先等一下......我们不是要研究究竟是“谁”隐藏在区块链背后吗？这难道不是公钥密码学的全部意义吗？

是的，当然是的。

但我们首先发现了其他一些有趣的事情——加密货币地址。

如果我们退后一步，先仔细检查分析一下以太坊地址（唯一用户账户）、以及他们各自的聚合链上交易，就会发现那些交易表现非常相似的交易模式和链上行为都可以被归入到明显的同一类地址集群中。

直觉告诉我们，每一个地址集群通常都会属于某种类型的实体（如下图所示）。

所以，我们其实可以根据特定地址集群来定位到对应的特定实体（比如某一个地址通常是加密货币交易所所使用的，还有一种地址通常是散户投资者/交易者使用的，等等）。

现在，就让我们把这些特定的地址分分类：

1、与加密货币交易所相关的地址：中心化加密货币交易所通常会有数千个“热钱包”，这些钱包被用来交换管理交易所的日常交易运营、以及客户交易。

2、“机器人”和“Burner”地址：“机器人”地址主要用来进行“自动”交易，比如在相同的汇款人和收款人之间来回转账，而“Burner”地址通常是指仅做过一次交易的地址，要么只有一次汇款交易，要么只有一次收款交易，仅此而已。

3、人类操作的地址或“其他”地址：这类地址通常具有很多不规则的交易，而且链上交易关系也显现出更多差异性——这意味着使用这些地址的其实是真正的散户投资者/交易者。

为啥要对加密货币地址分类？

通常来说，想要评估一家传统互联网公司的业绩基本上需要考量几个指标数据，比如网站分析（web analytics）、用户人口分布统计等——这些指标可以作为网站与其同行相比较的基准。

当我们研究加密货币的时候，把不同类型的加密货币地址聚合起来，然后进行分类，并找到对应的不同实体类型，就可以针对指定加密货币生态系统进行一些微妙的分析。

举个例子，我们可以通过分析指定代币的地址究竟是与加密货币交易所相关的地址、还是“机器人”和“Burner”地址、或者是人类操作的地址和“其他”地址，这样就能推测出该代币的网络强度（network strength）。

事实上，通过对加密货币地址进行归类，对于比较同一类别中的去中心化应用程序（dApps）非常有用。举个例子，现在我们可以比较一下分析预测市场代币 Gnosisi 和 Augur，也可以比较一下“区块链收集类”游戏 CryptoKitties（加密猫）和 CryptoFighters。

当我们深入研究地址交易类型之后，就可以大致地（或具体地）识别出哪些实体在使用这些地址，比如是代币团队、加密货币交易所，还是“鲸鱼”（鲸鱼是指那些在链上交易大量资金的单个独立实体），继而了解代币所有权的中心化程度。

上图是不同实体类型代币所有权中心化程度的比例图，其中可以发现代币团队和“鲸鱼”地址持有的代币所有权中心化程度很高。这意味着，这些代币可能也会因此存在一些潜在问题，比如当这些代币的主要参与者决定清算其头寸（即抛售），那么代币价格可能就会出现大幅波动。

再细致深入地解释一下

虽然深入研究链上数据可以更好地理解加密资产使用情况，但要注意的是，只有对于链上数据进行准确的解释和分析才能理解其中的细微差别：

1、现阶段，我们还无法准确地定位某个给定地址是否属于某个特定类型的实体，现在能做到的最好程度，就是采用合理的、启发式的方法帮助你去了解一个大致的实体类型框架。但是，即使对加密货币地址所属的实体类型有一个大致估计，也能为分析加密货币价值提供很大帮助。

2、当进行账面价值评估的时候，链上交易量和计数有时可能会产生一些误差，因为某个单个实体（比如独立投资者/交易者，或是加密货币交易所等）可能拥有多个地址。也就是说，可能会有不少链上活动是在某个指定个体自己的地址集合中来回交换代币（相当于自己给自己转账）。

3、许多加密货币交易所的交易量并没有反映在链上，这是因为有些加密货币交易所的借记客户钱包和贷记客户钱包交易直接在内部平账了，并不会实际调用区块链上的交易。

最后，假设把加密货币和区块链行业全部数据比作是一顿自助餐的话，那么链上数据肯定这顿自助餐里的“帝王蟹”。所以当你评估某个加密资产的时候，肯定要把链上数据这道“主菜”给吃掉。

此外，在评估某个加密资产的时候，围绕链上数据还可以考虑其他一些指标，包括基于协议差异（工作量证明或权益证明）的链下数据、代币共有结构、代币类型、以及代币类别等。