在贷余额 3.8 亿美元的 CeFi 新星贝宝金融如何拓展加密货币生态业务？

基于相互的尊重和共同的抱负，贝宝金融的创始人杨舟和王立一拍即合，决定成立贝宝金融，在加密货币领域制造一点动静。共同的目标使得这两个不尽相同的创业者团结在一起：在加密货币领域建立一家像 JP Morgan 一样出色的金融服务公司。

Global Coin Research 发表关于贝宝金融成长故事的文章

2018 年春节是个寒冷的日子，三个月前，比特币价格达到了 2 万美元的历史新高。当时许多人预测比特币价格将下跌，而 ICO 的泡沫即将破灭。混乱和焦虑像野火一样在市场上蔓延开来，但杨舟和王立是为数不多的仍然坚持自己的信念和目标的人。

2018 年下半年，币价下跌，下降趋势持续。为了不错过下一个黄金时代，杨舟和王立最终于 2018 年 8 月开始了他们的业务。但当时面临着巨大的压力和挑战。长时间高强度工作和高度的不确定性使贝宝金融从诞生之初就面临着巨大的挑战。此外，随着比特币价格跌至 6000 美元的低点，市场萎缩，加密货币借贷业务前景黯淡，越来越多的人感到恐慌并退出这个行业。

正是对比特币的坚定信念和不懈的努力，使得杨舟和王立在 2018 年得以幸存。他们离开香港的总部，在中国各地参加会议，与来自中国西南、东北的矿工交流，向他们介绍贝宝的商业模式，旨在提高贝宝的品牌知名度，并建立矿工对其商业模式的信任。

这些努力最终获得了回报。杨舟和王立与矿工们建立了友谊，其中一些人开始从贝宝金融借入稳定币（如 USDT），用于他们的业务运营。在 2019 年第二季度，当比特币价格从 4,000 美元的低位反弹并飙升至 7,000 美元后，从贝宝借款的矿工享受了币价上涨带来的可观收益。贝宝与第一代客户之间建立了牢固的信任。

从那个时候开始，矿工们开始意识到，借贷不是坏事，而且从长远来看可能对他们有利。贝宝金融逐渐在中国的矿工中获得了声誉，业务也开始逐渐增长。

「我们只是想把传统金融复刻到加密金融世界。贝宝快速发展的秘诀是 : 善于思考并努力工作。」——杨舟

贝宝金融创始人兼 CEO 杨舟

贝宝金融创始人兼 CEO 杨舟在香港接受教育和训练，原本是成为一名财务审计师，但后来他更看好加密货币领域，并希望建立自己的加密金融事业，像 JP Morgan 一样。

加密货币之国

中国在比特币生态系统中的地位很独特。一方面，它拥有遍布全国的最大数量的矿工。矿工对维护比特币网络的安全至关重要，有两个重要的因素影响他们的运营：首先是资金成本。矿机的更新迭代很快，从 CPU 矿机开始，到 GPU、FPGA 矿机，发展到现在的 ASIC 矿机。ASIC 矿机是目前应用最广和最高效的，它是专门为比特币挖矿而设计的，其冷却能力提高了 100 倍。

另一个重要因素是电力成本。一项研究发现，中国在提供廉价电费方面具有竞争优势。在四川等一些相对贫困的地区，电价要便宜得多，尤其是在雨季。中国矿工占全球矿工总数的 70％，廉价的电力使他们获益匪浅。

杨舟和王立是第一批注意到比特币市场差异的人之一：西方国家需要来自中国的比特币，而矿工需要现金来开展业务。他们迅速采取行动，联系了一些西方加密货币借贷机构，并与他们建立了业务关系，这样，贝宝金融就可以获得成本较低的 USDT。这使得贝宝金融在中国加密货币借贷市场上建立了竞争优势。杨舟经常说，贝宝金融是东方矿工和西方资本之间的桥梁。

截至 2020 年第一季度，贝宝金融的在贷余额达到 3.8 亿美元等值稳定币。

此外，贝宝金融仍在拓展其加密资产管理服务，以满足那些迫切希望将其资产配置多样化，以对冲全球各国央行大量印钞风险的高净值用户的需求。

贝宝金融借鉴传统银行业的私人银行模式，推出了贝宝 PRIVATE，为高净值用户提供高端定制服务。它还是快速增长的加密货币衍生品市场上最大的交易商之一。

「我们只是想把传统金融复刻到加密金融世界。贝宝快速发展的秘诀是 : 善于思考并努力工作。」贝宝金融的创始人兼 CEO 杨舟表示，他对未来充满期待。

「这只是个开始，我们的规模还不够大。想想看，当比特币价格涨到 10 万美元时，即使我们不进一步扩张，贷款也会超过 30 亿美元。但可以肯定的是，我们将不断发展。」

革命性的非凡

杨舟毕业于香港城市大学，并于 2012 年加入普华永道香港金融服务部，参与负责全球最大保险机构的审计。在香港的生活和他大学的许多同学一样，但杨舟不满足于此。

2015 年，他离开普华永道，创立了自己的第一个创业公司标准普惠，致力于用技术改变小微企业金融。鉴于他的良好信誉，这家初创公司获得了萨格摩尔、光速资本及真格基金的投资。未来看起来充满希望，杨舟信心满满。

贝宝金融的另一位合伙人王立有一个不同但又有些相似的背景。大学毕业后，王立加入了中国工商银行北京分行。这是中国最大的银行之一，他在这里学习了五年多的银行业务和商品交易。2014 年，王立离开了工行，创立了他的第一家初创公司波纹积分，这是中国第一个基于区块链实现数字货币线下支付结算的通用积分平台。在遇见杨舟之前，王立还成立了他的第二家创业公司零分贝，这是一家致力于减轻贫困和为中国没有银行账户的人提供小额贷款的数据服务公司。

王立和杨舟都来自云南，在北京相遇后不久就熟识了。身上的相同点和相互尊重促使他们一起创办了贝宝金融。

「事实上，比特币是应对全球地缘政治风险、主权信用危机等诸多不确定事件的可靠对冲工具。」——王立

贝宝金融联合创始人王立

贝宝金融联合创始人王立从在中国工商银行超过五年的经验中学习了金融能力，并认为比特币是下一个 Big Thing。

贝宝模式

比特币是目前市场上最成功、最受欢迎的加密货币。它是去中心化的，不需要任何第三方来验证交易。相反，得益于区块链技术，比特币矿工可以通过使用工作量证明等算法来赚取比特币，作为维护和验证每笔交易的奖励。

为了避免客户的损失，贝宝金融从一开始就设计了一系列风险管理工具来对冲客户所面临的风险。王立和杨舟邀请了北京大学金融学副教授王志诚担任顾问，利用 VaR 模型来帮助设计风险管理系统。

由于金融背景和之前在银行和审计公司工作中吸取的经验教训，杨舟和王立始终对加密货币市场的风险保持高度警惕。风险管理工具及其风险敏锐度确实促进了业务的增长。

以 3 月 12 日（也称为「黑色星期五」）为例，贝宝金融早在 2020 年 2 月比特币价格高企时就开始购买看跌期权。这极大地降低了贝宝在 3 月 12 日暴跌事件中的风险敞口，给他们提供了空间去进行风险管理，以尽快恢复并避免了客户流失，其反应速度和专业的判断力获得了客户的高度赞扬。

在一次比特币黑色星期五的讨论上，王立说，「这场危机与比特币是否是避险资产无关，而是一场流动性危机。事实上，比特币是应对全球地缘政治、主权信用危机等诸多不确定事件的可靠对冲工具。中本聪创造比特币的初衷是为了货币，但在现阶段它不是一种货币，更多的是一种替代资产。同时，比特币也具有黄金的存储价值特征，因为我们可以看到从今年 3 月以来比特币与黄金的走势高度相关。

走向更高

除了扩大贷款业务，贝宝金融还开始为高净值个人和机构投资者提供加密货币资产管理服务。

2020 年 2 月，贝宝推出了贝宝 PRIVATE，一项针对日益增长的中国和亚洲高净值用户的私人银行级资产管理服务。佟磊是贝宝 PRIVATE 的负责人，他曾是招商银行私人银行部门的高级客户经理。6 月 19 日，贝宝 PRIVATE 正式上线测试，该服务采用邀请制，对客户的资产有一定的限制。

通过贝宝 PRIVATE，杨舟和王立不仅只是想让客户享受更专业的和定制的金融服务，而且还向传统金融界的大量潜在加密货币投资者表明，一旦他们决定从投资传统资产转向加密货币，贝宝可以为他们提供高质量和专业的金融服务。

杨舟和王立对未来充满信心。为了更好地实现这一目标，他们聘请了资深股票和期权交易员陈欣来领导贝宝的交易部门，为加密货币投资者设计能带来更高回报的创新产品。根据王立的说法，贝宝金融现在是全球最大的加密货币衍生品交易平台 Deribit 上最大的交易者之一。

自 2019 年以来，贝宝金融已推出五种不同类型的结构化产品，以满足客户的需求和目标。所有产品均由贝宝金融使用基于期权的投资组合精心设计，基础资产是基于期权和比特币结构波动率的回报。

BTC 看涨鲨鱼鳍：根据到期时不同 BTC 的结算价格，年化收益率也不同。如果到期前任意时刻 BTC 价格向上或者向下敲出挂钩区间，则本产品提供额外保底 3% 年化收益。如果到期期间未敲出，则根据到期时刻结算价格计算年化收益率。

BTC 看跌鲨鱼鳍 ; 根据到期时不同 BTC 的结算价格，年化收益率也不同。如果到期前任意时刻 BTC 价格向上或者向下敲出挂钩区间，则本产品提供额外保底 3% 年化收益。如果到期期间未敲出，则根据到期时刻结算价格计算年化收益率。

ETH 看涨鲨鱼鳍：根据到期时 ETH 的结算价格不同，年化收益率也不同。如果到期前任意时刻 ETH 价格向上或者向下敲出挂钩区间，则本产品提供额外保底 3% 年化收益。如果到期期间未敲出，则根据到期时刻结算价格计算年化收益率。

BTC 抄底宝：帮助用户在低于市场现价的心仪抄底价格买入 BTC，如果到期期间任意时刻触碰该产品挂钩价格，则用户将成功抄底获得等值 BTC，无需任何手续费；反之获得本金+额外年化收益。

BTC 止盈宝：帮助用户在高于市场现价的心仪止盈价格卖出 BTC，如果到期期间任意时刻触碰该挂钩价格，则用户将无需任何手续费成功卖出获得等值 USDT；反之获得本金+年化收益。

由于期权交易的复杂性，很多投资者通常不了解该概念背后的技术和逻辑，因此很难通过期权盈利。然而，贝宝金融通过提供嵌入了基于期权的投资组合的高质量结构化产品，解决了这一难题。

比特币是基于精心设计的纳什均衡系统（动态博弈均衡系统）。价格下跌时，将导致算力下降。算力的降低将导致挖矿难度的降低。最后，因为矿工的成本比以前少了，矿工的总财富实际上将增加了。——杨舟

2021 更多机构化

杨舟和王立把目光放在了更大的目标上。随着 Covid-19 在全球范围内的持续蔓延和民粹主义在世界各地的兴起，比特币可能不是最理想的投资工具，但却是目前可用的最佳工具。

自 2018 年以来，加密金融行业基础设施的发展已有所增长：向市场提供了更多种类的服务和产品。诸如 Bakkt 发布，Facebook 发布 Libra 白皮书，今年的比特币黑色星期五，以及围绕比特币未来的许多讨论，这些重大时刻激发了杨舟和王立的信心和也让他们更加谨慎。

从 2020 年开始的狂热到第三次减半，比特币经历了巨大的变革。它发展得如此之快，使得风险承担者，尤其是矿工难以跟上。王立在一次圆桌会议上谈起有关贝宝在比特币相关金融产品上的竞争优势时表示，「杠杆并不是邪恶的工具，如果正确、及时地使用它，收益将大为改善。」

王立表示，大家经常被市场上一些诸如矿难之类的言论误导。他认为，「杠杆率高的矿工退出市场，这可能是一个良好而健康的系统性清理过程。这对比特币和加密生态系统都是好事。 」

2019 年趋势很明显，矿业行业正吸引更多机构加入。通常，这些新的参与者要么拥有更多的资本，要么拥有廉价的电力等资源，这样他们就可以在收回投资之前承受更长期的损失。与此同时，他们往往更了解如何使用金融工具来管理营运资金或对冲市场波动。因此，这为贝宝金融提供了更多机会，通过矿机分期购等创新产品来拓展金融服务。

为了更好地为机构客户服务，来自 Lazard 的投资银行家刘雨龙于 2019 年 11 月受聘贝宝金融，负责领导贝宝金融的全球合作伙伴关系。杨舟和王立认为，这将有助于贝宝金融扩展到亚洲以外的市场。

2021 年的前景并不比 COIVD-19 大流行后的今天更加清晰，但是，王立认为，关于比特币的一点比以前更加确定，那就是比特币的价值将被重新发现和重新评估，它只是在为比特币更光明的未来建立共同基础