比特币怎么就火了？

[导读]比特币有机会颠覆一个价值数十亿美元的市场，并同时创造出庞大的新市场

风投公司 Lightspeed Venture Partners

董事总经理 Jeremy Liew

作为一名风险投资者，我对比特币生态系统的兴趣并不在于其理念，而在于其中的商机。比特币有机会颠覆一个价值数十亿美元的市场，并同时创造出庞大的新市场。比特币将有3个关键市场：

1.虚拟钱包。虚拟钱包服务帮助用户持有比特币，提供银行活期存款帐户的一些功能。

2.汇兑。汇兑服务将美元兑换为比特币，或将比特币兑换为美元。

3.支付。支付服务帮助商户在交易中接受比特币支付。

一般来说，风险投资家对价值数十亿美元的市场都会很感兴趣。那么以上这些市场将如何发展到数十亿美元的规模？

虚拟钱包

拥有比特币钱包将是免费的，这是安装在计算机中的一个软件，帮助用户发出或接收比特币。不过这也意味着计算机中需要储存与比特币帐户有关的隐私信息，因此存在丢失或被窃风险。越来越多的比特币用户正转而使用钱包托管服务，这样的数字钱包为你保存比特币，并可以通过互联网访问。不过，钱包托管服务必须具有可信度，不会引起用户资金的丢失。这样的服务也应当是免费的。

我们可以假定，未来某一天，托管钱包将可以收取帐户资金0.5%的年费。这是一个很高的估计，但如果托管钱包能提供安全性、损失保险，以及应对欺诈交易的保护措施，那么这样的收费也并非不可能。如果虚拟钱包市场的规模达到10亿美元，那么意味着托管钱包中管理的比特币数额需要达到2000亿美元。而目前比特币的总规模仅为15亿美元。比特币只有升值约150倍才能达到这一水平。过去一年中，比特币升值了30倍，因此升值150倍也并非不可能。在两年之后，比特币的价值可能就会达到这一水平。

汇兑

比特币可能需要很长时间才能成为世界性货币，而这样的目标也可能永远无法实现。因此在很长时间内，比特币和现实货币的兑换都将是一个需求很大的市场。

普通消费者兑换比特币的手续费可以为50至100个基本点，而大额兑换的手续费可以下降至10个基本点。我们可以假定，在未来的兑换中，手续费平均将约为25个基本点。为了实现10亿美元的市场规模，那么每年的兑换金额需要达到4000亿美元。上月，比特币的兑换量为6000万美元，而本月可能将接近2亿美元。这意味着每年兑换量为7.2亿至24亿美元。以最大值来看，兑换量只有扩大200倍，才能实现期望的市场规模。

交易量，即比特币在实体经济内的转移，以往通常为兑换量的2至20倍。如果交易量和兑换量的关系保持稳定，那么交易量需要增长200倍，才能实现10亿美元的市场规模。过去一年中，基于比特币的交易量增长了30倍，因此这样的规模也是可以实现的。

支付

最终，比特币的升值和兑换量都将取决于基于比特币的支付数量。如果人们不使用比特币去支付，那么将不会有来自实体经济的动力推动比特币的升值和兑换量的提升。这样的发展将完全是投机性的。

比特币的一大关键优势在于几乎为零的交易成本。不过，目前有多个商户服务对比特币交易收取25个基本点或更高的手续费。例如，目前Bitpay就收取1%或更高的手续费。因此如果希望获得10亿美元的市场规模，那么每年基于比特币的交易量需要达到400亿美元。

上月，基于比特币的交易量约为2.5亿美元，本月可能将达到7.5亿美元。因此年化交易量将为30亿至90亿美元。以最大值来看，10亿美元的市场规模意味着交易量需要在当前水平上增长50倍。过去一年，基于比特币的交易量增长了30倍。目前，全球GDP约为82万亿美元，因此400亿美元的交易量将占全球GDP的约0.5%。作为对比，仅美国一个国家，目前每年通过信用卡的交易量就达到2.5万亿美元，占美国年GDP15万亿美元的16%。

如何实现这些目标

对市场规模的分析显示，比特币的各项指标数据需要在当前基础上实现2至2.5个数量级的增长。不过仅去年1年，这些指标就实现了1至1.5个数量级的增长，因此未来的目标仍是可实现的。目前的问题在于，如何实现这样的发展？市场不可能通过违法方式或投机活动实现这样的规模。比特币的使用需要成为主流，而实现这一目标的唯一方式是让比特币获得商户的接受，而所凭借的正是比特币极低的交易手续费。这样的优势可以吸引净利润率较低的行业，例如食品和电商公司，或是交易成本过高的业务，例如跨境支付和小额支付。这些行业可能成为使用比特币的先驱。

不过，如果比特币的汇率一直不稳定，商户将不太可能仅仅因为手续费较低而转向比特币。由于商户的成本由现实货币来结算，同时商户不愿承受比特币的汇率风险，因此在接受比特币支付后，商户会立即将比特币兑换为现实货币。这需要比特币的兑换服务有很高的流动性，因此在这一领域专业公司可以介入。目前，已有一些公司进入该市场。

如果比特币的汇率波动未来趋于稳定，那么商户将会愿意在更长时间内持有比特币，甚至也使用比特币进行支付。此外，如果一些国家的货币和金融系统没有比特币稳定，那么在这样的国家比特币也更容易被接受。

如果比特币希望被主流用户接受，那么比特币生态系统中的所有元素都需要符合监管规定。这也是为何上月美国财政部下属金融犯罪执法局出台虚拟货币监管规定后，比特币价格飙升的原因。随着比特币越来越接近美国的监管体系，这一虚拟货币也将进一步合法化。这些监管规定，以及未来可能出台的后续规定将增加比特币的使用成本，不过为了实现合法化，这样的代价不算很大。

对创业公司的意义

对创业公司来说，并不是所有规模很大的市场都存在机会。比特币极具吸引力，因为这一虚拟货币颠覆了当前的体系。创新者困境可能导致大公司在很长时间内远离支付市场，因为它们担心这将破坏当前极高的利润率。不过竞争终有一天会到来。

对创业公司来说，关键问题是：你的竞争优势是什么，以及你如何应对市场的跟随者？在比特币汇兑业务方面，流动性将是一个极高的门槛。尽管有一些例子表明，新进入者可以采取开放市场的模式，但这样做仍然困难。而在比特币钱包和商户服务等业务方面，目前还不清楚市场的门槛何在。

比特币的风险也值得一提。与比特币兑换、钱包和投资工具有关的黑客、盗窃和欺诈活动已导致价值120万美元的比特币被窃，而目前比特币存量仅为1100万美元。这意味着有超过10%的比特币发生了失窃现象，这还没有考虑小额失窃和个人钱包被盗事件。就在本周，一家比特币钱包服务在遭到黑客攻击后被迫关闭。考虑到当前的环境，比特币创业公司需要通过风投获得更多融资来抵御风险，并提供安全措施以及有预见性的监控措施。

在以上这些场景中，比特币需要升值100倍甚至更多。如果这成为现实，那么购买比特币将是比建立比特币创业公司更好的投资。你将获得很高的回报，同时不必面临执行风险，但这样做也不会有太大乐趣。