ICO市场：存在泡沫风险，但可能促进创新出现

暴走时评：ICO近年来吸引了各行各业的目光，并且在最近几个月大获成功，在短时间内筹集到大量资金，引起了更多人的重视。从这些现象可以看出，ICO作为新时代的一种众筹方式具有极大的潜力，但是也必须看到它也有风险，可能为投机者所利用。所以，ICO市场的健康发展还需要解决许多问题。但不可否认的是，不管ICO最终结果如何，都将促进创新的出现。

翻译：Ina

你有兴趣投资Gnosis吗？用户可以通过这个预测市场项目对选举等活动的结果下注。或者ZrCoin？这是一个生产二氧化锆（用来制造耐热合金）的项目。或者名为“重返人间”的现实体验游戏？

以上是被称为首次公开募币（ICO）的热潮中的三个项目。据调查公司Smith + Crown表示，类似活动已经吸收了近2.5亿美元的资金，其中1.07亿美元都是在今年募集的。但今年4月份，ICO或“代币销售”——业内人士喜欢的说法，才真正取得成功。 4月24日，Gnosis在15分钟内筹集了1200多万美元，理论上估计这个项目价值近3亿美元。

ICO“货币”本质上是数字息票，是在不可更改的分布式账本／区块链上发行的代币，区块链就是支撑数字货币比特币的技术。这意味着这些货币可以很容易地进行交易，尽管它们不像股份那样与所有权挂钩。相反，它们经常被用作为其融资的项目的货币：Gnosis会按照正确的预测向用户支付代币，其他项目会根据用户贡献的内容进行支付。投资者希望成功的项目将会使代币升值。

在某种程度上，比特币是第一个ICO，不过不是直接投资，而需要投资者购买计算设备来“挖掘”（代币（用加密方式铸造）。比特币还引发了数百种变体——“山寨币”的出现。但是这些涉及到创建一个新的区块链这种棘手的事情。而今天，大多数发行人只需要在以太坊（比特币的竞争对手）上撰写“智能合约”即可。当这段代码接收到“以太币”（以太坊的代币）时，就会自动生成代币。发行人通常会发布一份“白皮书”（一种招股说明书），并在社交媒体上进行宣传。

Gnosis的例子显示出这种代币可以很快卖出。数字货币行家通过投资比特币和其他代币获取了大量收益，从而有现金继续投资（《经济学人》称，所有流通的以太币大概价值50亿美元）。不太受关注的项目会为早期或大量购买提供奖励。“重返人间”项目于4月26日开始ICO，通过出售StarCredits筹集了750比特币（近100万美元）。购买了价值0.75比特币及以上的代币的投资者可以获得特殊的“黄金门票”，可以开启特别的游戏关卡，之后可以免费获得StarCredits。

但是白皮书的内容大都是未经审核的。ZrCoin计划在俄罗斯建立工厂，从工业废物中提取锆；网站上的视频可以让投资者监控进度。ZrCoins由待生产的锆所支撑。但是像许多ICO一样，目前还不清楚它为什么不通过传统方式筹集资金。而且由于大多数ICO与任何特定管辖区无关，如果发行人带着投资者的资金潜逃了，投资者也做不了什么。通常发行人可以立刻得到所筹集的资金。

即使是ICO的粉丝也会担心代币出现问题，比如早期比特币交易所Mt. Gox就在2014年破产了。但Smith + Crown公司的Matt Chwierut表示，该市场正在出现成熟的迹象。更多的ICO现在使用托管帐户，增加了其获取资金并运行的难度。Blockchain Capital是一家风险投资公司，刚刚筹集到1000万美元，但是它在美国只将其代币卖给“合格”投资者。5月1日，区块链项目孵化器Adel将在遵守反洗钱和了解客户规则的前提下进行第一个ICO。企业成立协助公司Otonomos正在计划为ICO提供一项服务，使其具有法律效力。

Peter Van Valkenburgh

监管机构必须决定如何应对ICO。货币中心的Peter Van Valkenburgh认为，如果代币主要用作货币，则不应将其归类为证券。但3月份安大略省证券委员会发出了警告，发行人可能需要达到一些法定要求，如进行注册和提交官方招股说明书。这可能很难执行，因为区块链没有边界，包括Gnosis在内的一些ICO明显是为了避开监管而进行的。

美国证券交易委员会对此尚未作出评价。内部人士担心它会对ICO过于严格，妨碍创新。风险投资公司Union Square Ventures的Albert Wenger认为，ICO通过特殊“协议”——使计算机能够一起工作的代码——帮助没有资金的项目融资。Storj就是这样一个例子，这是一种去中心化的文件存储服务，已经在比特币区块链上发行了代币。订阅者使用这种代币支付文件存储，但也可以通过向网络提供存储来赚取代币。他们希望这样的服务有一天能取代主导互联网的大型集中式服务。投资ICO的对冲基金Polychain Capital的Olaf Carlson-Wee表示，试想一下，Facebook也发行一种代币，用户就可以通过发布内容获取收益，从而分享公司的财富。

挫折相伴

然而，在ICO实现这一承诺之前，他们可能必须忍受繁荣与萧条的循环。有些人将ICO热潮比做英国18世纪的南海泡沫事件。当时发起公司向投资公司承诺其股价会持续上涨，但价格很快就暴跌，特别是在1720年英国议会通过了《泡沫法案》以遏制投机行为之后。但是，这种失败也为真正有用的创新奠定了基础，比如促进了现代股份公司的诞生。

| 编译者：Ina | 来源：Economist