中央限价订单簿 DEX 在去中心化金融中的作用

中央限价订单簿 (CLOB) 是一种数字平台或系统，可促进股票、债券、商品或加密货币等金融工具的交易。它是现代电子交易的重要组成部分，金融交易所、市场和交易场所使用它来比较来自不同市场参与者的买卖订单。

CLOB 是一个数据库，用于组织和管理传入的买卖订单，汇总来自不同市场参与者的订单。这些订单是按时间顺序排列的，创建了一个反映市场当前供需动态的订单簿。

CLOB 基于连续交易模型运作，可以在收到新订单时实时提交和匹配订单。CLOB 通常支持多种订单类型，包括限价订单、市价订单、止损订单等，允许交易者指定他们想要的价格、数量和执行时间。

当订单提交给 CLOB 时，它会根据其价格水平和提交时间存储在订单簿中。如果订单与另一个现有订单匹配，则交易发生，并且交易细节被记录下来。CLOB 确保向市场参与者显示最佳可用价格，因为它根据价格和提交时间汇总和排序订单。

CLOB 的一个关键特性是它为市场提供了透明度。它让交易者可以看到市场当前的供求水平，包括不同价格水平下买卖订单的数量和价格。这种透明度使市场参与者能够做出明智的交易决策并评估特定工具的流动性。

CLOB 的另一个重要方面是它能够有效地处理大量交易。现代电子市场经常经历高水平的交易活动，实时提交、修改或取消大量订单。CLOB 旨在处理高订单量并快速准确地执行交易。

集中式 CLOB 与分散式 CLOB

集中式 CLOB (cCLOB) 和分散式 CLOB (dCLOB) 是促进金融市场交易的两种不同方法。集中式 CLOB 在传统金融市场中得到广泛应用。

在 cCLOB 中，交易所充当中央方，接收和匹配来自市场参与者的订单。交易所维护一个订单簿，记录所有买卖订单，并根据预定义的规则执行交易。交易所通常还保管交易资产并代表参与者结算交易。

另一方面，在 dCLOB 中，订单簿是去中心化的并在区块链上维护。结果，没有中央方匹配订单或结算交易。相反，参与者直接与区块链交互并将他们的订单提交到分散的订单簿。交易是根据预定义的规则通过智能合约执行的。参与者保留对其资产的保管，并在区块链上自动完成结算。

DCLOB 是一个相对较新的概念，随着去中心化金融 (DeFi) 平台的出现而出现，其中区块链技术可以在没有中介的情况下实现点对点交易。

例如，DEXalot 是一种基于采用 dCLOB 的 Avalanche 的去中心化交易所 (DEX)。该平台包括一个发现工具，该工具使用 dCLOB 生成一段特定时间（通常为 24 小时）的拍卖，在此期间匹配被禁用，所有参与者都提交出价和要约。

这让参与者可以观察供求关系，并正确定位自己以使用限价订单确定性地控制风险。

Dexalot 与 cCLOB 一样，通过保留特定资产的买卖订单列表并自动匹配订单以执行交易来工作。但是，它在去中心化网络上运行，其中交易由网络成员而不是中心化交易所处理和管理。

这对用户意味着什么

一些业内人士认为，去中心化对交易者有利。IoV Labs 增长副总裁 Pei Chen 告诉 Cointelegraph：

“CLOB DEX 具有塑造加密货币交易所未来的潜力。它们允许用户在不依赖中央机构的情况下在点对点环境中交易资产，并为用户资金提供更高的透明度和自主权，从而为 DeFi 的去中心化和可扩展性做出贡献。”

Chen 继续说道，“鉴于当今中心化交易所面临的严格监管，CLOB DEX 或去中心化 CLOB 有独特的机会通过提供无需信任和无需许可的环境来取得成功。也就是说，缺乏监管要求也可能会给采用带来障碍。现在得出有意义的结论还为时过早。”

Dexalot 的首席运营官 Tim Shan 告诉 Cointelegraph，尽管他的业务采用去中心化模式，但中心化 CLOB“比去中心化 CLOB 具有显着优势”，因为它们“不受区块链的限制”。

然而，他补充说，“用户必须通过 CEX（集中式交易所）保管他们的资产，允许 CEX 使用他们的资产为交易所谋取利益，面临抢先交易的风险，并意识到欺诈的可能性。”

集中式和分散式 CLOB 之间的另一个关键因素是控制级别和透明度。在 cCLOB 中，交易所控制订单簿并可以设置订单匹配、定价和执行规则。

交易所还可以操纵订单簿或将某些订单优先于其他订单。然而，这也引入了不透明和对交易所信任的依赖，以公平和透明地行事。

另一方面，在 dCLOB 中，订单簿是透明和开放的，任何人都可以访问和验证。此外，订单匹配、定价和执行的规则被编码在智能合约中，在没有人为干预的情况下自主执行。这消除了信任中央方的需要，为参与者提供了更多的透明度和控制。

cCLOB 的主要优势之一是它们能够以严格的价格支持大型交易。此外，中心化交易所通常拥有深厚的流动性池，可以为大额交易提供更好的定价和更快的执行。

CCLOB 还提供更复杂的订单类型，例如限价单，允许参与者为其交易指定特定价格而不会出现滑点。这些功能使 cCLOB 对机构交易员和做市商具有吸引力。

Shan 表示，技术也可能是 CLOB DEX 的一个优势，“区块链技术最近取得了进步，例如 Avalanche 子网和自定义虚拟机等创新技术，可以实现更快的速度和吞吐量以及更低的汽油费。我们看到完全去中心化的 CLOB DEX 出现，这将显着改善 DeFi 领域。”

另一方面，由于 dCLOB 的去中心化性质，dCLOB 在支持大宗交易规模和定价紧缩方面可能面临挑战。dCLOB 的流动性通常由个人参与者提供，他们可能资源有限，无法支持大量交易。

因此，dCLOB 中的滑点和价格影响可能高于 cCLOB，尤其是对于大额交易。与 cCLOB 相比，DCLOB 的订单类型和功能也可能有限，这可能会限制参与者可以实施的交易策略。

AMM 与 CLOB

自动做市商 (AMM) 最初是为了解决协议级问题，例如区块链交易中的速度、最终性、吞吐量和计算负担。他们通过引入简单的单击交易流程彻底改变了用户的交易体验，有效地清扫了订单簿。AMM 使用一个公式，根据两种资产的比率连续定义价格。只有当参与者执行交易并更改池中的资产数量时，价格才会发生变化。

AMMs 带来了区块链早期的显着改进，当时交易价格昂贵，下订单和取消订单消耗过多的带宽和计算资源。

但是，AMM 需要权衡取舍。一个挑战是创造流动性，因为散户投资者通过将资产锁定在 AMM 池中以获得一部分交易费用来提供流动性。然而，这个被称为流动性农业的概念有一个缺点，称为无常损失，即当池中资产的价格出现分歧时，流动性提供者损失的价值就会发生。换句话说，收取的费用往往不足以弥补因套利交易而损失的机会。

AMM 的另一个复杂问题，尤其是那些使用常数乘积公式的 AMM，是难以创造流动性来支持价格紧俏的大型交易。支持 AMM 的流动性通常需要为中型交易提供大量资金；随着交易规模的增加，产生的滑点也显着增加。

相比之下，CLOB 的资本效率更高，并提供更多的交易工具，例如无滑点的限价订单、带有有效时间等修饰符的订单，以及对可用深度的直接可见性，这有助于交易者更精细地管理他们的活动，确定性的方式和更好地估计风险。

CLOB 还提供比 AMM 更好的初始和持续价格发现解决方案。另一方面，直接 AMM 上市和流动性引导池 (LBP) 式上市——在 DeFi 中将新资产推向市场的常用方法——有很大的缺点。

由于知道区块链如何运作的运营商操纵市场，直接 AMM 上市通常会导致价格大幅飙升，然后急剧下跌。另一方面，LBP 会阻止卖家并只允许买家暂时参与价格发现过程，这会造成一个买家需求枯竭的不平衡市场，导致价格上涨并最终导致价格下跌。

相比之下，CLOB 允许在订单簿中同时显示买价和卖价，使它们更适合初始和持续的价格发现。它们还可以通过订单簿中的拍卖模式进行初始价格发现，类似于传统金融市场。