OP Research：Meme Coin 热潮是羊群效应的极致表达

概要

不难发现，Meme Coin的成功传播与表情包流传、反叛文化和“暴富神话”带来的大量注意力密切相关。此外，马斯克等大V在Meme Coin市场中的推动作用不可忽视，他的言行对于相关项目的市值产生了非常重要的影响。复盘历次Meme行情，可以认为Meme热潮是羊群效应的极致表达，投资者在这种情况下的投资行为往往属于跟风买入，从而推高资产价格，更多的投机者受到“暴富神话”的洗脑入场，进一步推高资产价格，从而使得Meme资产泡沫化。除了泡沫破裂的那一刻，每个参与者都是开心的。

如果需要给Meme Coin一个定义的话，那么以我们的研究角度出发，它可能是：

1.没有价值捕获/可落地产品的项目代币。

2.有庞大的社群共识。

3.有强大的文化认同。

Meme Coin通常是一种缺乏价值捕获或可落地产品的项目代币，然而，它却拥有庞大的社群共识和强大的文化认同。这种特性的组合使得Meme Coin在市场上获得了广泛的参与，同时对加密货币社区和生态系统产生了深远的影响。

它们不同于传统的区块链项目代币，其价值主要基于市场需求、投资者心理和社群认同。尽管它们无法提供实质性的经济或技术应用，但Meme Coin的独特属性吸引了大量的投资者和社群参与者。社群成员通过共同的兴趣、观点和信仰，形成了一种共识体系。这种共识基于社交媒体、在线论坛和其他社群交流渠道，为Meme Coin提供了强大的推动力。社群成员的参与和支持对于Meme Coin的流通和价值发展至关重要。它们通常与特定的网络文化、互联网迷因或流行文化元素紧密相连。这种文化认同使得Meme Coin成为一种具有情感共鸣和娱乐性质的资产。通过与用户情感和文化共鸣相结合，Meme Coin在市场上形成了独特的注意力。

BTC是最大的Meme Coin 

由此我们可以说：BTC是最大的Meme Coin。

BTC没有通缩，只有减半产出，没有实际用途，而是本身作为货币被交易。但是BTC从08年诞生到现在，天量涨幅，建立了庞大的共识，并拥有了大量Holder。BTC原教旨主义则成为了不断被挑战的BTC文化，而由此衍生的Crypto Native也逐渐成为Crypto行业的追求。

尽管BTC与一些Meme Coin存在一些相似之处，如缺乏实际价值捕获和强调社群共识与文化认同，但BTC的历史、市场地位和社会认可使其成为一种独特的数字资产。其价值和影响远超过一般的Meme Coin，并在整个加密货币领域发挥着重要作用。

Meme Coin以一种轻松、戏谑的方式将加密货币带入更广泛的大众文化，它是一种具有娱乐性和幽默元素的数字资产。

Meme Coin的起源与流行文化中的恶搞和娱乐元素密切相关。以DOGE、SHIB、PEPE和AI DOGE等为例，这些项目的发迹历程展现了散户的狂欢和群体精神的表达。这些项目通过表情包和文化符号来吸引用户的关注和参与，从而成为Meme Coin市场中的热门项目。

这些项目的成功在一定程度上得益于它们利用流行的表情包和文化诉求作为传播载体，迅速吸引投资者的眼球，甚至是不少圈外的投资者。这些表情包和文化符号在社交媒体中进行了病毒式的传播，使得这些项目在Meme Coin市场中迅速崛起。

通过运用恶搞和娱乐元素，这些项目成功地塑造了一种有趣又吸睛的辨识度，吸引了大量的投资者和参与者。它们的创意和独特性为Meme Coin市场注入了新的活力，也展示了群体精神在Crypto中的巨大影响力。

对于已有的强大共识的反叛，也会在Crypto行业得到认可与追随，因为BTC本身就是对现实货币体系的反叛。这或许来自于根植在西方人心中的弑父情节，又或者是俄狄浦斯情节。所以，Meme Coin可以说是诞生于反叛文化，对主流的反叛，对反叛主流的反叛......

正如，DOGE是来自于对BTC的反叛文化。

Billy Markus和Jackson Palmer 认为加密货币过于严肃，借用日本雌性柴犬Kabosu的照片和莱特币的技术创造了Dogecoin，并且与BTC相关，其总量无限且单价极低。其一经推出就获得了广泛使用，甚至在Reddit等网站上被用作打赏的货币。

SHIB 则是对DOGE的反叛文化。

"Ryoshi"创造Shiba Inu之初就宣传SHIB是“狗狗杀手”，要模仿DOGE的Srypt挖矿算法在以太坊上建立一个新狗狗币。与DOGE要做支付货币相反，SHIB要建立自己的生态系统，发布一系列产品，如Shibaswap、SHIBOSHIS NFTs、SHIBA Eternity Game、SHIBA 元宇宙、Shibarium Layer 2 等。

而PEPE 是对狗狗IP和整个Meme Coin的反叛。

在PEPE官网我们能看到：“the most memeable memecoin in existence. The dogs have had their day, it's time for Pepe to take reign.”  PEPE宣传要干翻所有的Inu和狗，没有预售、燃烧税、自有LP代币和合约控制权。颠覆当前的Meme，成为Meme之王。PEPE之所以能这么做，正是因为PEPE表情包有着深远的历史和共识：早在BTC时代，PEPE表情包就作为IP在4chan论坛流传并记录在BTC账本之上，“稀有的 PEPE 蛙（Rare Pepe）”在2016年9月就作为NFT在BTC网络的Counterparty交易平台上线。

但一个Meme Coin真正能成为Meme Coin需要有足够多，且持续的关注度。

每天部署的Meme Coin合约成千上万，只有被关注到的才叫Meme Coin，否则都是土狗。

不仅仅是Meme Coin，当前形势下，整个市场都被注意力经济在主导。

当我们细数曾经火爆的Meme Coin，可以发现这些项目的发迹历程展现了散户的狂欢和独特文化的表达。

1.多数项目都是通过空投与表情包来冷启动获得初期关注。例如，对热门项目用户空投获取初期注意力（AI DOGE），或获取知名表情包使用者的注意力（PEPE）。

2.在有一定早期用户后，这些项目利用流行的表情包和文化IP作为传播载体在社交媒体中进行了病毒式的传播，迅速吸引投资者的眼球，甚至是不少圈外的投资者，使得这些Meme Coin迅速崛起。而被Musk之类的KOL提及则是最好的传播途径和注意力源。

3.Meme Coin多以Fairlaunch直接注池来完成初始发行。因此其可以被少量资金造成巨量涨幅，并利用社群传播进行消零吸睛。每一次的翻倍和消零都会进一步吸引到更多用户的注意，造成Fomo情绪。

4.而连续且持久的刷屏，配合早期买入，长期持有获得大量财富的暴富神话故事进行破圈，将用户情绪拉到极致。

5.整个发展路径借助在不同等级交易所Listing作为项目体量里程碑，获得不同体量增量用户关注，因此上币安常常是Meme Coin的短期顶部，即进入存量注意力博弈。最终能否保持币价稳定，还是取决于项目的文化接受程度和共识强度。

表情包文化作为流量产物，在互联网时代迅速传播并引发使用者的共鸣。表情包作为信息和群体情绪的传递工具，为Meme Coin的传播提供了基础。通过已有的表情包IP，Meme Coin得以在社交媒体平台迅速传播，形成病毒式的市场效应。

表情包（Emoticons）是一种以图像或图标形式表达情感、表情或意思的符号集合。它们通常用于社交媒体、聊天应用和在线论坛等平台上。表情包通过使用可爱、有趣或夸张的图像，以简洁直观的方式传达情感和意图，增强人们在网络交流中的表达能力。

表情包文化在互联网时代迅速蔓延，成为一种独特的网络语言和流行文化现象。表情包不仅仅是情感的表达工具，它们还具有社会和文化的意义。表情包文化是伴随互联发展的流量产物，其作为信息和情绪的载体，能够在快速传播的同时引发使用者的强烈共鸣。如果说微信的红包功能是为微信带来流量迭代的驱动力，那么表情包就是所有互联网用户之间病毒式传播的载体。既有的表情包IP为Meme Coin提供了一定的传播基础，随即而来的病毒式传播让Meme Coin随风而起。

（PEPE）

Musk：Meme Coin最大做市商

马斯克作为Meme Coin市场中的重要人物，通过他的言论和行动对相关项目的市值产生了重要影响。以他对DOGE、SHIB和FLOKI等项目的喊单为例，这些言论引发了投资者的兴趣和跟风买入行为。此外，一些项目甚至直接与马斯克有关联，通过使用他的名字或形象来吸引投资者的关注。

根据CoinGecko收录的前十大市值Meme Coin显示，在名义上至少有7个项目的炒作和爆发跟马斯克有关联，而前十大Meme Coin市值占比全Meme Coin市值超过88%。2021 年的 Meme热潮中，他曾在推特喊单$DOGE、$SHIB以及$FLOKI 等MEME 币。$LADYS也因为马斯克转发 Milady 头像影响资金进入炒作期。而就$ELON而言，虽然官方并没有承认与马斯克的关系，但是其代币名称用的是Elon Mask的名字。而23年的MEME热潮中的热门项目$PEPE和$AI DOGE，前者宣称让投资者放弃$DOGE之类的Meme Coin ,可以将其从理解为技术性反向蹭热度，而后者却显而易见的蹭了$DOGE的热度。

（From CoinGecko）

但目前，马斯克喊单的边际效益似乎越来越小。根据Chain Catcher发布的研究数据显示，马斯克的“嘴上做市”给Doge的价格提升带来的边际效益逐渐减小。

（From Chain Catcher）

Meme Coin热潮 是羊群效应的极致表达

Crypto作为一个从诞生就一直被人诟病的行业，从业者们都渴望得到认同。而Cryptocurrency作为复杂金融产品，又因为没有门槛吸引到大量没有足够金融知识的投资者进入，但缺乏标准却让这些用户成为零和博弈的受害者。所以，大家通常以团体/DAO形式聚集，同时容易盲目跟随具有较强主观判断的自身投资者。因此，这个行业天然趋向于抱团和跟随意见领袖或名人。

在这种情况下，大部分项目在宣传时都会努力找到 Big Name 进行合作，以表现自身的产品质量和被大社群接纳。Meme Coin作为一个没有基本面的项目，则更加倚重对用户情绪的调动，所以更需要建立强大社群和被大影响力认可。而一个Meme Coin能够长期持续下去的前提也是构建社群的共识和进行自身文化的传播，以得到认同。

换句话说，Meme热潮在很大程度上体现了羊群效应的极致表达。投资者的热情和跟风买入行为推动了Meme Coin的资产价格上涨，而非基本面分析。这种现象通常导致价格泡沫的形成，使得资产价格远高于其内在价值。投资者的合成意识和内心恐惧错过行情的情绪进一步推动了资产价格的上涨。

在行为经济学的范畴中，羊群效应（Herd Effect）指的是个体在做出决策时受到其他人行为的影响，从而导致个体模仿或跟随他人的行为，而不是根据自身的信息和判断做出独立决策。

落实到投资中的表现则是投资者的热情推动了资产价格，而不是其基本面分析，通常会导致价格泡沫，资产价格飙升至远高于其内在价值的水平，而持续上涨的资产价格以及社区逐渐高涨的讨论会刺激更多投资买入，从而进一步推高资产价格。

很大程度上，跟风买入的投资者的内心存在“再不买就会来不及”的心理。这样一来，投资者集体的合成意识构成了资产正向反馈上涨的基础。

在最近的Meme行情中，根据Lookonchain的数据显示，一些“聪明钱”的暴富神话，成为触发其他的投资者买入的刺激因素，这些投资者因为惧怕“再不买就错过这次行情”的投资幻觉而买入，从而进一步推高了资产价格。

因此，可以认为，Meme热潮在一定程度上是羊群效应的极致表达，也是行为经济学在Crypto Trading的实践证明。

DOGE的爆发动力来自于Elon Musk的推动：自身影响力与背后的强大的财力。

PEPE的爆发动力来自于PEPE表情包多年的沉淀和团队千万美元的做市资金。

不论是找KOL带单、社群合作还是上所都需要资金支持，而币价的涨幅与流动性深度都需要大量且持续的资金兜底。例如，一次简单的转发宣传到优质的项目介绍线程需要100-1000u每人，而为了保证信息覆盖率，这样的KOL得找10-20人。对于跨规模的社群合作，也需要至少提供价值数千u的资源作为交换。而交易所的Listing更是需要支付数万甚至数十万u以及项目代币的上币费和做市商费用。一套做下来一个普通项目也需要花出去小几十万u，更何况是注重宣传的Meme项目。

除了反复出现在社交媒体，针对多方位多目标群体强化认知也需要大量且持续的资金来在用户生活圈长期出现并建立文化认同。想要在人脑海中根植一个认知或者建立文化认同，就必须要长期反复从不同角度进入其生活圈，就像一个CryptoPunks在最初白送的没人要，到被最高以2370万美元拍卖，正是因为在用户脑海中构建了一个创世NFT和加密OG形象。拥有它不仅是Crypto Native，还拥有与Shopify 创始人 Tobi Lutk、达拉斯小牛队的老板 Mark Cuban 这些重量级大佬 一样的地位。而实现这样的文化认同，和Jason Abbruzzese当初那篇《这个基于以太坊的项目，或许会改变我们对数字艺术认知的》和 不断的传统艺术画廊拍卖 有着必然关系。

所以从文化认同和社群构建的角度来看，Meme Coin与NFT有着异曲同工之妙，而反观现实世界中IP的建立，似乎也是类似的路径。例如，星战宇宙、迪士尼宇宙、漫威宇宙、哈利波特宇宙，无一不是在构建一个自身文化的认同和社群共识。使用文字故事与视觉影像刺激用户，并长期且反复的从多角度搭建文化体系，再基于稳定的用户群体拓展周边业务。