Flatcoiners应该从TerraUSD的命运中得到启示

后 COVID-19 时代将通货膨胀问题带到了最前沿，导致 Web3 领域对创建平板币的兴趣日益浓厚，平板币是旨在减轻通胀风险的稳定币的近亲。

许多现有的平面币，如Terra的TerraUSD（UST）稳定币，都是算法支持的，因此可以清楚地提醒人们与算法支持相关的风险，LUNA和UST的崩溃就证明了这一点。因此，虽然平板币背后的想法似乎很有吸引力，但它们在概念和设计方面都提出了重大保留意见。最终，平板币的成功将取决于开发人员能否兑现他们的承诺。

迄今为止，平板币白皮书——包括Coinbase提供的白皮书——似乎没有兑现他们设想的承诺，至少在目前的状态下是这样。特别是，一些项目的代币经济学设计可能比当代稳定币设计构成更高的风险。

概念层面的问题

检查平板币的潜在用例确实至关重要。虽然通常作为一种资产，可以帮助用户在通货膨胀和经济不确定性中保持购买力，但这种想法可能会产生误导。

稳定币是法定货币的数字化版本，其作为交换媒介和记账单位的价值与法定货币相同。相比之下，平面币是通过收集消费者价格指数（CPI）等经济指标数据的预言机获得的法定货币购买力指数。

因此，只要通货膨胀不为零，平板币的单位价值就会随着时间的推移与它们跟踪的法定货币背道而驰。因此，平面币的存在取决于法定货币或其数字化形式是交换媒介和记账单位的假设。

换句话说，不会出现平板币比稳定币或法定货币作为交换媒介和记账单位的情况，因为平板币的存在取决于法定货币和稳定币在这些角色上的优越性。

与通胀挂钩的资产已经存在

平面币是使投资者暴露于通货膨胀率的金融工具，使其成为通货膨胀的衍生品。使投资者面临通胀风险的资产类别已经存在了很长时间。

例如，自1997年以来，国债通胀保值证券（TIPS）一直被用来管理与固定利率债券挂钩的通胀风险。散户投资者可以通过其经纪账户中的交易所交易基金 （ETF） 轻松访问 TIPS 并获得通货膨胀敞口。

通过ETF获得这些既定的通胀挂钩资产类别意味着机构和散户投资者可以轻松管理其通胀敞口。平板币作为通胀对冲投资工具的潜在价值主张可能有限。

尽管对平板币有一些批评，但它们确实有可能为经济带来价值。平板币的真正创新在于它们将传统金融工具集成到区块链上。Flatcoins是现有资产类别的数字化，类似于稳定币将法定货币数字化的方式。这种创新可能会使金融交易更有效率，并与TIPS ETF等传统金融中介机构竞争，从而可能提高金融市场的效率并降低成本。然而，必须认识到，平板币的存在并不是我们今天面临的宏观经济挑战的救赎。

设计级问题

之前的讨论围绕着平板币的潜在用途和创新。然而，必须注意的是，目前与通胀挂钩的稳定币的发展仍处于起步阶段，面临重大挑战。

目前正在进行一些项目，这些项目正在开发与CPI挂钩的平板币，但这些项目依赖于类似于稳定币的机制。一些现有的扁平币设计，如Frax Price Index Share（FPIS）和Reflexer的Rai Reflex Index（RAI），通过算法调整扁平币的供应，以保持与特定购买力相关指数的挂钩，类似于算法稳定币如何保持与法定货币挂钩。

然而，算法稳定币已被证明是一个有风险的设计类别，因为极端的市场条件可能导致类似于银行挤兑的螺旋式下降，正如 Terra 倒闭的情况所见。

例如，Frax Finance关于其Frax Price Index（FPI）挂钩机制的白皮书指出：“在AMO收益率低于CPI率的时候，TWAMM AMO将出售FPIS代币以换取FRAX稳定币，以始终将CR保持在100%。”

为了简化起见，它指出，如果CPI指数的回报低于其实际价值，该协议将出售Frax Finance稳定币的指数代币。然而，这种设计带来了算法稳定币中常见的漏洞。如果协议耗尽储备的 Frax 价格指数份额 （FPIS） 代币，则可能会发生类似于 Terra 的运行。

此外，由于通货膨胀很少出现负值，FPIS代币的持续销售对于维持100%的抵押率是必要的，这使得这种设计比其他算法稳定币设计更容易受到运行的影响。

Frax 白皮书详细介绍了其“稳定性”机制

依赖算法调整以外的其他东西的代价是对中心化权威的依赖。使用法定货币作为抵押品的稳定币项目依赖于对项目的信任来维持美元托管。相比之下，那些依赖超额抵押加密资产的人则面临市场风险。不幸的是，flatcoin项目仍然需要为这个问题提供解决方案。

使用平板币开发有效购买力指数的另一个关键障碍在于预言机协议提供的数据的准确性。仅依靠美国劳工统计局公布的公开CPI数据将限制平板币的真正潜力。像Chainlink和（我自己的）IoTeX的W3bstream这样的项目有可能提供实时数据，使准确和及时的CPI数据成为可能。

平板币的成功将取决于甲骨文团队的持续创新。如果创建者能够获得实时CPI数据，分散的扁平币指数可以显着改善现有的投资工具，以对冲通货膨胀风险。

风险和不确定性

平板币和类似加密货币的广泛采用取决于它们克服稳定币设计的固有挑战和风险的能力。

随着平板币和其他通胀指数加密货币的出现，评估它们对更广泛的金融生态系统的影响至关重要。它们是否为传统货币提供了更稳定和分散的替代方案，或者它们只是另一种投资工具？

投资者、用户和监管机构必须仔细研究数字资产领域的新发展。了解这些加密货币的真实性质和潜力对于确定它们是否会在金融领域占据主导地位或仍然是一个有趣但利基的投资选择至关重要。

Flatcoins的出现突显了数字资产领域对稳定性和去中心化的持续追求。尽管这种新的金融工具引入了一种创新方法，但它带来了额外的风险和不确定性。投资者、用户和监管机构可以通过对这些发展保持批判性的眼光，更好地驾驭通胀指数加密货币的未来。