下一个热门叙事？全面解读流动性衍生品质押赛道

比推閱讀 51647 2023-3-29 14:12

以太坊将在 4 月 12 日迎来「Shapella 升级」（上海升级「EIP-4895 」），之前锁定的验证者代币被解锁，将大大增加以太坊的流动性，最近几个月，流动性质押平台吸引了大量关注，其中 Liquid Staking Derivative （流动性衍生品质押：LSD）为与传统质押相关的问题提供了独特的解决方案。

Liquid Staking Derivatives（LSD）是 DeFi 领域的最新创新，它允许用户在保留对其资产的访问权限的同时赚取质押奖励，LSD 平台通过代币化运作，可用于整个 DeFi 生态系统的借贷、交易和抵押品。通过 LSD，用户和投资者可以随时访问他们的抵押代币，接收代币化资产或衍生代币；也可用于外部交易，最大化潜在收益，同时获得与资产抵押相关的奖励，创造多种收入来源。

在本文中，我们将讨论什么是流动性质押 / 衍生品 /LSD，概述 LSD 的一些优势与风险以及加密市场中的一些顶级 LSD。

要完全理解 LSD 背后的机制，我们需要研究两个概念：流动性质押（Liquid Staking）和衍生品（Derivatives）。

流动性质押

质押是指用户在特定时期内锁定其资产，这意味着他们很可能会错过通过交易代币获利的机会。然而，流动性质押的发展允许代币持有者获得质押奖励并按照个人意愿使用他们的代币。这确保了质押者可以获得质押奖励并有机会在外部交易中使用代币，进一步帮助他们最大化回报并产生多种收入来源。

流动性质押是传统质押的高级或更新版本，可在智能合约协议上使用。为了保证区块链的安全，利益相关者承诺他们的资金，同时仍然可以随时使用这些资金。

衍生品

衍生品被简单地定义为两方之间的合约。它们是由基础资产（质押代币）支持的金融工具。该基础资产或质押代币代表您质押资产的价值。衍生品的价格由标的资产或质押的代币价值波动决定。

什么是流动性质押衍生品 (LSD)？

LSD 是确认和验证质押者参与质押池的代币。这些代币可用于整个 DeFi 生态系统的借贷、交易和抵押。 LSD 利用代币化的概念来确保参与者或利益相关者可以从衍生品中获益，以及与代币抵押相关的利益。 LSD 为质押者质押任意数量的代币提供了平台，作为回报，他们获得了可用于其他 Defi 协议的衍生代币。

此外，LSD 允许投资者在将其抵押资产用作其他 DeFi 协议中的抵押品时产生回报。 LSD 的一个主要优点是它们允许用户获得质押奖励，而无需长期锁定他们的代币；然而，由于加密资产的波动性，长期锁定代币并不总是会带来正回报。

最后，质押者可以获得质押奖励，保留对资金的使用权并利用市场价格波动。

LSD 机制：它是如何运作的？

我们已经知道，当代币被质押时，它们会被锁定一段时间，因此在这段时间内它们不能被交易或提取。然而，LSD 的发展正在改变这种说法，因为它允许用户质押任意数量的资产并取消质押，而不会对初始存款产生任何影响。这是因为存款被锁定在流动性质押平台上，并且向用户发行了该加密资产的代币化版本（即衍生代币）。这些衍生代币具有与用户存款等值的价值，并且与原始质押资产一比一锚定。

然而，为了更好的识别它们，它们被赋予了不同的代号。例如，如果您将 2 ETH 存入流动性质押服务，您将收到一个 stETH 作为衍生代币，该衍生代币可以在其他地方进行交易、消费或存储。

这允许用户通过交易衍生代币获利的同时，从他们的初始存款中获得质押奖励。

下面这个例子可以更清楚地了解 LSD 的机制：

您手中目前有 20, 000 美元，您决定将其带到 LSD 平台并将其质押在资金库中 3 个月； LSD 平台给了您相当于您锁定的 20, 000 美元的代币。使用这些代币，您可以支付账单、执行交易—相当于 20, 000 美元可以做的所有事情。

在 3 个月结束时，您将取回 20, 000 美元和与锁定期间相关的奖励，您还将获得使用代币作为法定货币期间赚取的利润。这种情况下，您锁定的 20, 000 美元是质押代币， 20, 00 美元的代币就是您的衍生代币。

LSD 的优势

1. 提倡和鼓励质押活动，质押代币使网络更加安全和稳定。

权益证明网络的安全性、网络上验证者的数量以及他们投入的资金量之间存在直接关系。因此，网络上验证者的数量越多，质押资本的增加量就越大，网络变得越强大、越安全。

然而，用户在质押期间无法访问其质押的代币仍然是局限性，这就是 LSD 概念的用武之地。LSD 通过发行代币化版本或衍生品提供了独特的解决方案。这项创新还增加了质押活动，因为质押者现在有信心，无论何时质押其资产，他们都会获得可用于其他活动（如借贷和交易）的衍生代币。

2. 获得多种收入来源

有了 LSD，利益相关者现在可以将他们的资金或资产锁定在一个平台上，并继续使用代币化版本或衍生代币作为抵押品，以获得加密支持的贷款。这些贷款以更高的收益率存入，以产生更多的投资回报率 (ROI)。

与 LSD 相关的风险

1. 削减（Slashing）

毫无疑问，流动性质押衍生品有许多令人兴奋的好处和回报，但这并不意味着它没有风险。一个常见的缺点是削减带来的经济损失风险。罚没机制通过验证器（处理和验证区块链上交易的某人或网络节点）来规范和检查不当行为（例如双重签名和验证器停机）。每当检测到不当行为时，无论是有意还是无意，都会丢失一定比例的验证者代币。

2. 智能合约风险

另一个常见的风险是智能合约风险。尽管众所周知区块链技术是安全的，但我们必须承认，有时存在漏洞，入侵者可以利用他们的资金和资产来利用用户。

3. 如果用户在交易或交易中丢失了他们的代币化资产 / 衍生代币，他们可能会失去他们的质押资金，而取回质押资金的唯一方法是再进行一次等值存款。

顶级流动性质押提供商

以下是加密领域的一些顶级流动性质押协议。这些 LSD 有其独特的产生流动性的机制和方法。

1. Lido Finance 的 stETH

Lido Finance 的衍生品是 stETH（st 的意思是 staked 质押）。Lido Finance 是最流行的流动性质押协议。原生代币 (LDO) 是用于支持 ETH 流动性质押的治理代币，用户还可以使用 LDO 数字代币对网络提案进行投票，并在质押中赚取被动收入。

此外，当用户抵押他们的 ETH 代币时，Lido 会向他们发放 stETH 作为交换。这些衍生品 (stETH) 可以在超过 27 个 DeFi 应用程序和加密钱包中提取和使用。Lido 对流动性质押服务收取 10% 的费用，这些费用在 DAO 和节点运营商之间平均分配。

在撰写本文时，Lido 拥有 73.34% 的 ETH 市场份额， 520 万个抵押 ETH，总锁仓价值（TVL）为 104.7 亿美元。

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2. Coinbase 的 cbETH

在撰写本文时，Coinbase 拥有 15.64% 的 ETH 市场份额； 110 万个抵押的 ETH，TVL 为 20.9 亿美元。 Coinbase 的流动性衍生代币是 cbETH。 Coinbase 推出其 LSD 的原因之一是与 Lido 的主导地位竞争，防止 Lido 危及以太坊的去中心化。然而，Coinbase 衍生代币 (cbETH) 的局限性在于它在 DeFi 中没有很多实用程序，因此它们可能不会吸引太多加密投资者。 Coinbase 对流动性质押服务收取 25% 的费用。

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