去美元化：条条大路最终通向比特币吗？

美元作为世界储备货币的统治可能即将结束。最新的市场驱逐探索了世界的去美元化，以发现比特币将在全球经济中扮演什么角色。

介绍

美元作为世界储备货币的统治可能即将结束。最新市场报告探讨了世界的去美元化，以寻找比特币将在全球经济中扮演什么角色。

79 年以来，美元一直是国际贸易的首选媒介和全球储备货币。1944 年的布雷顿森林协定将黄金确立为美元的基础，并将其他货币与美元的价值挂钩。

这是历史上第一次由国家集团协商制定全球货币秩序，并在二战后的几年中证明是成功的。该系统是安全的，因为美国拥有世界上一半以上的黄金储备。

然而，欧洲和日本的经济复苏削弱了美国在全球贸易中的主导地位。此外，通货膨胀和不断增长的公共债务导致美元被高估，促使美国在 1971 年暂停美元与黄金的兑换。

由于美元的价值不再与黄金挂钩，美联储的任务是维持货币的价值。然而，中央银行未能保持美元的价值并开始增加货币供应量，这导致该货币在接下来的十年中贬值了三分之二。

美元贬值一直持续到 21 世纪。

2023年，美元作为全球储备货币的地位岌岌可危，虽然其在全球市场的主导地位在过去已经动摇，但危险从未如此之大。

本报告探讨了导致美元脆弱的宏观经济事件、美元疲软的后果以及比特币在去美元化的全球经济中的地位。

烫手山芋：没有人想要美元

2007年的全球金融危机加剧了去美元化趋势。2007年，中国推出了中国国际支付系统（CIPS），跨境支付可以用人民币结算。2010年，中国和俄罗斯签署了双边货币互换协议，允许双方以本国货币进行贸易。

2014年，包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非在内的金砖国家成立了金砖国家新开发银行。这个新型金融机构的成立旨在为发展中国家提供替代融资来源，减少它们对美元的依赖。此外，欧盟创建了一个 SPV，以促进与伊朗的欧元贸易，绕过美国对该国的制裁。

上个月，中国和俄罗斯重申了他们在 2020 年增加卢布和人民币在贸易中的使用的协议。该协议将增加卢布和人民币的使用，卢布和人民币已经占两国贸易交易支付的三分之二。

对外贸易并不是各国希望摆脱美元的唯一途径。

美国国债一度被认为是世界上最安全、流动性最强的资产，如今已成为地缘政治上的烫手山芋。

去年，外国对国债的需求下降了约 6%。这表明在 COVID-19 大流行之后两年的积极购买之后需求显着下降。

然而，不断上升的利率降低了这些债券的盈利能力。几乎每个主要国家在去年都抛售了其持有的国债。

显示 1962 年至 2023 年间外债所有权增长的图表（来源：Visual Capitalist）

美联储的数据显示，外国持有人在过去一年中抛售了价值超过 2530 亿美元的美国国债。

图表显示 2022 年 1 月至 2023 年 1 月美国国债的主要外国持有者及其余额（来源：美联储）

膨胀的资产负债表给美元带来麻烦

尽管全球中央银行一直在增加资产负债表以应对 COVID-19 大流行，但没有任何地方像美国那样激进和危险

自 2020 年 3 月大流行开始以来的四个月里，美联储的资产负债表增加了 72% 以上，资产增加了超过 3 万亿美元。

显示美联储在 2006 年至 2023 年间持有的总资产的图表（来源：美联储）

事实证明，向金融体系积极注入流动性是不成功的。量化宽松热潮在不到两年的时间里就变成了通货膨胀，美国的商品和服务在 2023 年实现了创纪录的增长。在一个债务和美国一样多的国家，通货膨胀会迅速侵蚀政府债券的价值并引起利息率飙升。

政府债券价值下降促使国内外债券持有人抛售其持有的资产，甚至蒙受损失，以便将资金投入利润更高的投资。

美国国债的外国持有者已抛售其持有的资产以摆脱对美元的依赖，转而购买人民币和卢布等其他货币。另一方面，国内持有人从长期债券转向短期国债，因为它们提供的收益率更高，超过了不断增长的通胀。

条条大路通比特币

长期以来，比特币一直被吹捧为避险资产。

然而，直到一场全面的银行业危机开始逼近美国，全球市场才开始注意到这一点。

比特币的固定供应和分散的基础设施使其持有者能够控制他们的资金。凭借独立验证交易、自我保管代币以及促进不受审查的跨境交易的能力，它正慢慢成为许多寻求对冲政府干预的资产的首选。

对于许多投资者而言，其波动性似乎值得付出代价。这从它与市场流动性的关联性日益增强就可以看出这一点。分析的数据显示，比特币的价格跟随美联储净流动性的涨跌——这意味着市场新注入的流动性中有很大一部分继续流向比特币。

图表显示美联储的净流动性与比特币价格之间的相关性（来源：TradingView）

随着传统市场中更多弱点的暴露，比特币在全球经济中的作用将继续增强。然而，虽然它在发展中国家的使用已经得到证实，但美国等发达市场尚未看到它的价值。

美元持续下跌将推动许多散户和机构投资者转向比特币。然而，该资产在市场上的主导地位将取决于美国政府的监管压力，因为许多人预计将展开一场激烈的战斗来遏制其传播。

当通货膨胀指明方向时，条条大路确实通向比特币，问题是市场需要多长时间才能到达终点线。