稳定币不“稳定”，硅谷银行危机暴露加密货币根本性风险

稳定币在加密经济中发挥着重要作用，以其可用性、流动性、可靠性承担着集中式加密美元借据的角色，但随着加密友好型银行的倒闭和监管机构的介入，加密货币不能依赖银行并保持稳定这一观点在逐渐被证实。

当地时间2023年3月9日，美国加州圣塔克莱拉县，硅谷银行总部的标志。视觉中国 图近日，刚刚复苏的加密市场连受打击，加密友好型银行Silvergate倒闭几天后，硅谷银行（SVB）破产带来一系列连锁反应，稳定币USDC一度“脱锚”，另一家对加密行业至关重要的银行Signature银行也被监管机构关闭。受这些动荡的影响，加密货币交易额3月14日达到了FTX破产以来的最高水平。

USDC是一种与美元1:1锚定的稳定币，价格通常稳定在1美元左右，最初由Circle公司和加密交易所Coinbase合作发行，Circle拥有纽约银行（Bank of New York）和美国联邦存款保险公司（FDIC）为硅谷客户存款提供担保，USDC也一直以稳定性著称。但硅谷银行倒闭后，美元挂钩的USDC一度“脱锚”，跌破0.87美元。虽然此后Circle发表声明称，USDC已经恢复与美元的挂钩，但显而易见的事实是，这种与美元挂钩的稳定币和法定货币一样依赖银行和政府行动。

欧科云链研究院研究员毕良寰告诉澎湃科技（www.thepaper.cn），从USDC的核心资产来看，美债若出现风险，USDC仍有脱钩风险。尽管对于短期限美债来说，美国政府违约的可能性很小，但一旦发生挤兑，全球金融包含加密资产都将出现巨大风险。此次事件表明了USDC对于银行系统稳定性以及美债稳定性的依赖。

稳定币在加密经济中发挥着重要作用，以其可用性、流动性、可靠性承担着集中式加密美元借据的角色，但随着加密友好型银行的倒闭和监管机构的介入，分析人士认为，稳定币并不像加密倡导者所暗示的那样稳定。加密货币不能依赖银行并保持稳定这一观点在逐渐被证实。

业内一度出现恐慌

硅谷银行在破产后由FDIC接管。Circle表示，其33亿美元资金（约占支持USDC资金的8%）储蓄在硅谷银行。随着USDC在3月10日失去了盯住美元的汇率，业内出现恐慌。

虽然美国联邦监管机构在3月12日承诺，硅谷银行的储户将在短期内获得全额补偿，听起来似乎解决了Circle的现金储备问题，但USDC并没有摆脱困境，加密市场的风波还远没有平息。

3月12日，另一家加密友好型银行Signature银行遭受打击，纽约州官员称“为保护储户”关闭了这家银行，尽管Signature银行董事会成员、前美国众议员巴尼·弗兰克（Barney Frank）表示，Signature没有任何出现问题的迹象，基本面也没有资不抵债，这一情况纯粹是受硅谷银行的影响，但仅13日用户就从该银行提取了超过100亿美元存款。

Signature银行的倒下，意味着其旗下至关重要的加密产品Signet也将暂停服务。Signet是一个基于区块链的实时支付系统，是加密行业后端基础设施的关键部分。Circle、Coinbase和许多加密交易公司都使用Signet。随着Signature银行的关闭，Circle首席执行官杰瑞米·阿莱尔（Jeremy Allaire）在推特上承认，这意味着该公司无法再通过Signet产品铸造或赎回USDC。

此外，Signe的主要竞争对手、Silvergate的SEN（Silvergate Exchange Network）系统目前也已被关闭，仅去年一年，SEN就处理了5633亿美元的转账，且在去年第三季度达到峰值时拥有近1700名客户。

Signet的命运可能对Coinbase也很重要。在2022年第三季度的股东信中，与USDC相关的加密巨头Coinbase表示，它已加入Signet以实现实时支付和结算。该公司在信中表示：“用户现在可以在10分钟内将USDC添加到我们的Web3.0生态系统中。”

截至13日，USDC离重新盯住美元又近了一步，交易价格在0.99美分左右。虽然USDC恢复了与美元的挂钩，但Nansen公司的研究人员汇编数据后表示，加密市场参与者在13日赎回了近17.4亿美元的USDC，占USDC流通供应量的2%以上。

尽管大多数加密货币价格还在上涨，但仍有许多交易员决定在第一时间套现。CoinGecko的数据显示，3月13日的24小时内，总值近1740亿美元的代币和稳定币易手。这是自FTX在去年11月爆雷以来的最高单日成交额，当月交投繁忙，交易额最高峰达到2027亿美元。加密货币平台Matrixport的研究和战略主管马库斯·蒂伦（Markus Thielen）说，加密货币的交易额上升是因为“人们逃往优质资产”。

相比之下，也许是因为Tether不依赖于美国银行持有的美元，其更具争议的稳定币USDT在周末仍然更接近美元挂钩，尽管它也比美元价值低了几美分。

“不稳定”源于什么？

早期使用比特币的用户仅仅将稳定币视为一种交易工具，一种临时交易报价货币。但今天，它们已经是大多数集中式金融（CeFi）和分散式金融（DeFi）产品的核心。中心化稳定币是币安或Crypto等交易所为国际用户提供加密货币的方式，且并不要求用户拥有美国银行账户。因此，根据区块链查询工具Etherscan的信息，这些交易所是稳定币的主要持有者。

然而，自从2022年一系列事件导致算法稳定币Terra崩溃以来，监管部门的打击和银行灾难逐渐暴露出加密行业的危险杠杆。广义上讲，稳定币可分为三类：以美元为抵押的稳定币、多资产池超额抵押的稳定币和算法稳定币。

Terra事件之后，美国立法者目前正在系统性地削弱加密货币行业的银行化，被加密倡导者称为“瓶颈 2.0”。如今，仅在2023年3月，加密行业就失去了三家最大的银行服务提供商：Silvergate、SVB和Signature银行。

少数几家敢于涉足加密行业的银行正在接受审查，并被建议不要为加密货币行业服务，使得加密圈内即使是合法合规的参与者及其银行合作伙伴也在持续受到监管压力。

欧科云链研究院研究员毕良寰指出，由于硅谷银行、Signature银行被美国监管机构接管，加上2月23日美国顶级银行业监管机构向银行发出新的警告，要求银行警惕来自加密货币相关客户的任何流动性风险，并称一些来自加密货币相关客户的存款可能被证明是不稳定的，可以看出，美国对加密货币监管态度趋于严厉。

《福布斯》的评论文章称，硅谷银行危机表明稳定币仍然非常不稳定。文章举例说，今天最成功的稳定币也不足以达到一个工业化国家法定货币的市场价值，USDC目前的市值大于不丹的全年国内生产总值。但同样地，小国不丹需要将本国货币Ngultrum的价值与印度货币的价值挂钩，以保持相对稳定。同样，稳定币的价值完全依赖于第三方、银行和立法者。

因此，短期内像USDC这样的稳定币实际上并不比支持它们的银行服务更稳定。如果比特币以外的任何加密货币能够为用户提供对冲美元不稳定的能力，它就需要几乎完全与法定货币脱钩。

《福布斯》表示，如果加密交易所在Silvergate、Signature银行和硅谷银行崩溃后不仅仅寻找新的金融服务提供商，而是开始转向加密原生解决方案，那么传统上受监管的交易所将有新的机会来提高透明度，创建新的储备证明标准，并可能更接近实现去中心化经济的承诺。