3分钟了解Optimism 生态 DEX Velodrome

Solidly 已经偃旗息鼓，但 AC 提出的 ve(3,3) 的生命力却持续在生发。基于 Solidly 改进的 AMM Velodrome 目前已经是 Optimism 生态（同时也是以太坊 L2 上) 锁仓量第一的 DEX，锁仓量超 2 亿美金，初步验证了其经济模型的可靠性。 具体机制如下图所示：

Velodrome 团队源于经历了 Solidly 失败并从中积累了丰富经验的 veDAO。在其一条 Twitter 中，团队曾提到，其并不想简单做 Solidly 的分叉，而是想真正实践出 AC 想像中的飞轮。

为此，他们在 Solidly 模型的基础上做了审慎的思考和迭代： 1）更合理的 token 分配和增发节奏 Solidly 根据发布前 defillama 上的 TVL 快照将 ve token 分发给 Fantom 上排名前 20 的协议。且由于 Solidly 增发过快（集中于前 8 周），虽然利好初期用户，其很快进入激励不足的窘境。

Velodrome 吸取了上述经验教训，并完成了成功的冷启动。最初的供给为 400M。与 Solidly 完全分配给协议不同的是，在其整体分配中，它将 60% 的 token 大头分发给社区。

当中的 15%（60M) 分配给资深 defi 用户（Curve, Convex, Platypus 上有深度交互的用户等），18% (72M) 给 Optimism 网络用户，27% (108M) 给 WeVe 持有者，即 veDAO 成员。剩余部分，24% 分配给了协议/ DAO，团队拿 10%，Optimism 团队 5%，并留有 1% 给 Genesis Pool。如下图所示：

这样的分配比例旨在构建一个能够最终对 Velodrome 生态最有利的多样化的持有人结构，且将自己的利益与 Optimism 团队绑在了一起，并调动 Optimism 生态内的用户和资深 defi 用户参与进来，共同助力冷启动。

而通过将大头分配给社区用户，也给后进的协议（即未收到初始空投的协议）留下了收集 VELO 的空间，避免使协议陷入被头部几个协议控制的僵化状态。 在增发节奏上，其对核心的参数做了调整，周增发量在 15M（3.75% 的初始供给量占比），每周(epoch)衰减 1%，从而使其增发更可持续，更长尾。

2）给 ve 提供者适度的 rebase 奖励 在Solidly中，ve持有者在增发中会得到100%的稀释保护，且当期增发量与锁定量成反向关系，即锁定占比越多，当期增发越少。这意味着在锁定较多的情况下，本身增发量就会减少，其中大部分还流向了ve持有者，流动性提供者得到的奖励大为压缩，对潜在 LP 的吸引力降低。

Velodrome 的 rebase 奖励则温和很多，其给 ve 持有者的增发保护正比于锁定数量占比的三次方，且以一半的当期增发量为上限。此举意在给流动性提供者足够的奖励空间。团队最初的提案中，增发保护正比于占比的平方，应当是在后期出于平衡奖励的考量，通过立方进一步调低了 rebase。

3）尤为值得一提的是其内嵌的贿选机制 贿选在 defi 中并不是新鲜事，Velodrome 的特别之处在于其直接将贿选机制进行了内嵌，从而用户无需依赖类似类似 Convex 这样的二层协议，也无需被抽取服务税点。

这里的 (3,3) 属性体现在贿选带来的更高的增发奖励可以帮助池子吸引流动性提供者，完成冷启动——>更深的流动性可以降低滑点，吸引更多的交易用户——> 更多的交易带来的手续费收入叠加贿选收入可以更好地激励 ve 持有者——> 更多用户选择锁定，有助于协议锁定流动性，不断抬高水位。

从数据结果来看，目前用户的锁定动力非常强，veVELO 占比维持在 80%+ 的水平，流通 VELO 基本并未随着新增释放增加。

目前，贿选贡献了主要的 ve 奖励。而之所以各协议有很强的贿选动力，在于目前每 1 美金的贿选可以带来 1.5-2 美金的 VELO 增发奖励，也就是说可以通过贿选有效地撬动 VELO 作为奖励杠杆来吸引流动性。对于部分新协议，Velodrome 还会给予额外的 OP 奖励支持。

4）对 veNFT 机制的延伸探索 Solidly 相比于 Curve 很大的不同在于用户锁定 token 后得到的是一个 NFT，且账户中可以有多个 NFT，加总得到 veNFT 余额。NFT 化提供了很多新的可能性，不过可惜的是 Solidly 没能在此基础上进一步迭代。而在 Velodrome 的 2023 规划中，其把这块提上了议程。

其计划包括 veNFT 即使在质押/投票时也可交易，veNFT 可分割，veNFT 的借贷等，前两条预计在 Q1 就会上线。可以想见，其将给用户提供更灵活的投资选择，并创造新的协议收入来源，有望进一步提升其 ve 用户的收益率。

5）引入白名单机制加强协议稳定性 在 Solidly 中，有投资者利用增发机制的漏洞，以完全自有的交易对创建池子，获取增发奖励。Velodrome 的策略是发布初期仅支持部分 Optimism 和协议伙伴认可的 token，即利用白名单机制做严格筛选。

它还建立了 Commissaire（由团队和 Optimism 生态的 7 位成员组成的 Emergency DAO），可以废止恶意的 Gauge 。其后续还打算实施白名单相关的链上治理。

此外，随着协议的不断发展，团队也在跳出 Solidly 的模型改进框架并尝试提出新的方案。 在 2 月最新发表的文章中，团队宣布将引入一个新的重要设计-The VELO FED。VELO FED将替代现有的长尾增发规则，并使veVELO 持有者来决定增发速率。具体方案是当周增发降到5M(~0.3%总供给)时，VELO FED将开始运行。

veVELO 持有者可以在 1）增加增发（0.01%的总量）；2）减少增发（0.01%的总量）；3）保持不变 三个选项中三选一。结果简单由占多数的投票结果决定。鉴于增发速率对模型运转的至关重要性（引导增发是贿选的动力，贿选是目前主要的 ve 奖励，增发本身也会对ve持有者造成稀释等），这一举措不可谓不大胆。

但也正是这样，团队相信 ve 持有者有动力做出好的治理选择，使得增发更可持续。此举意在更动态地应对外部环境，在维持其发展的同时尽可能调控其通胀，而在需要激进发展时又保有增加增发奖励吸引力的选项。

从团队持续的迭代中，可以感受到其深厚的协议设计功底、野心和难得的耐心。不过要真正成为「协议的协议」，目前的成就恐怕只是达成了一个小目标，预计其在流动性激励和 ve 等经济模型层面会有更多迭代创新。