通过以太坊最大的DeFi项目搞懂DeFi借贷模式

如果说Uniswap这类去中心化交易所是DeFi的绝对主角，那么借贷便是DeFi中另一个热门赛道。

但是借贷项目五花八门，各种术语也常把人绕得云里雾里。为了更好地整明白加密借贷，情报处将以最经典的借贷项目之一MakerDao展开。

以太坊上最疯狂的应用MakerDao

在一场对以太坊联合创始人V神的面对面采访中，记者问“最近以太坊上最疯狂的应用是什么？”V神毫不犹豫回答“MakerDao给我印象十分犀利！”

MakerDao是一个集稳定币、借贷、储蓄和用户共同治理的项目，成立于2014年，是以太坊上第一个Dao组织，在短短三年时间里就带来颠覆性的产品——去中心化稳定币Dai。

在目前主流稳定币市场上，Dai稳坐第四把交椅，仅次于USDT、USDC和BUSD。与这些中心化稳定币相比，Dai不仅能实现抗审查和公开审计，甚至允许用户通过质押ETH、BTC等加密货币进行借贷、存款，从而获得更多潜在的收益。

据Coinmarketcap数据显示，截至27日，Dai的市值已经突破58亿美元，成为第一大去中心化稳定币。而另据Defillama数据显示，MakerDao上锁定资金也已经超过60亿美元，力压Uniswap、Curve和AAVE等众多交易所和借贷机构，稳坐DeFi头把交椅。

MakerDao如何实现用户借贷？

DeFi借贷与现实生活中的传统借贷有显著的不同。在DeFi中，用户借贷不会受到银行的审查，更不会被线下追债，一切操作都可以在智能合约上自助完成。

但也因为如此，或许会有人疑惑，既然不受审查，能不能一借到钱就断网跑路？毕竟创建钱包连身份信息都不要。

这种想法很刑。但是MakerDao也早已经预想到这种情况。

针对借贷，MakerDao制定了Maker协议。通过该协议，用户质押加密资产就能获得稳定币Dai。

目前在Maker协议上已经开发出了众多的dApp应用专门用于借贷服务，其中支持铸造Dai的主流应用是Oasis。用户通过Oasis创建保险箱（也叫金库，前身是CDP），将自己的加密资产如ETH、WBTC放进去锁起来作为抵押，然后用户便可以自行决定生成多少Dai，但是选择生成的数量只能低于抵押价值的Dai，并且在赎回时支付一笔少量的利息（稳定费）。

而防止用户拿钱跑路的方式就是超额抵押。

以ETH为例，目前ETH的抵押率是170%，简单来说，如果用户想要借到1000块Dai，就必须至少拿出价值1700块的ETH。稳定费是0.5%，也就是如果借一年的话，那么利息就是5块钱，远低于银行。

或许会有人问，“借钱不就是因为没钱吗？要有那么多ETH干嘛不直接卖了换更多的Dai？”

实际上，这是没有把ETH和BTC等当成价值资产看待。如果换个思路，把ETH和BTC想象成为房子，或者未来极有可能升值的资产，你是更愿意直接把房子卖了换成钱，还是更愿意只把房子抵押，支付少量利息就能换取现金呢？

而且，对于银行信用评分不高的用户来讲，银行借贷通常意味着远高于DeFi借贷的利率。使用MakerDao能轻松地获得第一桶创业资金。在MakerDao官方宣传资料里，就已经有无数人通过借出Dai购买汽车、支付房贷和创业开店。

而且利用雷电网络预加载Dai通道，用户还可以省去链上交易费。

另外，用户在创建保险箱之后，也可以通过Oasis Multiply功能借入更多的Dai在保险箱中购买更多的抵押头寸，从而在抵押资产价值上升过程中获取双倍至四倍的收益。

甚至，用户可以与其他DeFi设施联动，比如将铸造的Dai和自己持有的USDC放入Uniswap中进行流动性挖矿，并继续在Oasis加杠杆获得更多流动性奖励。

而且，这些操作并不会影响用户抵押中的加密资产的安全。

所以换个思路，通过借贷，用户能以小博大，赚取更多的收益。

但是不是说，用户抵押的资金就绝对安全呢？

并不是。目前Oasis支持的抵押资产包括ETH、BTC、Link、YFI、Matic等20多种资产，但这些资产在稳定性上显然不如稳定币，如果抵押资产涨了对用户来讲影响不大，但如果跌了尤其是暴跌，用户的资产就会面临被清算的风险。

所谓被清算，就是智能合约在发现某些抵押资产已经低于一定的价格时会自动将保险箱中的抵押资产充公拍卖。

还以前文中1000块为例，如果规定质押比率是170%，那么抵押的ETH价值低于1700块时，资金可能就会被认定有清算风险。

但对用户来讲，毕竟是超额抵押，不可能亏一点就把资金全卖了吧？

实际上，在抵押资产贬值时，用户可以添加抵押资产从而免于清算。

但如果用户一直不补充，资产就会被拍卖，但也不是一下全部卖出。

拍卖分两个阶段，第一个阶段拍卖者通过Dai竞拍抵押的资产，欠款会用于补齐债务。

如果价格足以补偿债务，就会进入第二阶段，即拍卖者通过限定价格的Dai竞拍越来越少的抵押品，通过这种方式保证债务偿还的同时还能保护用户不至于一下全部损失抵押品。

当然，在第一阶段，抵押品竞拍也可能资不抵债，此时缓冲池就会出面承担债务。缓冲池不属于任何人，里面的资金大多由借贷时产生的稳定费和用户被清算时产生的清算罚金组成。

如果缓冲池资金也不够，就可能涉及更多内容，如债务拍卖、盈余拍卖，但这些紧急手段并不常见，所以不再做过多赘述。

总的来讲，MakerDao在借贷业务上形成了较完整的闭环和应急方案，通过超额借贷和清算既保证了债务的偿还和资金的流动性，同时也保证了Dai的稳定性。

目前，作为借贷龙头，MakerDao还不断与交易所、NFT市场和游戏行业等开展合作，将Dai的应用空间不断贯通，也将超额抵押和清算机制变成了借贷的流行趋势。虽然MakerDao在治理上面临部分压力，但如果能成功走出新的治理模式，MakerDao和Dai无疑将迸发新的生机。