到 2022 年底预测比特币的哈希率

比特币的哈希率正在为 2022 年的稳定结束做准备。它会继续飙升，还是电价上涨和难度增加会结束它？本文估计了比特币的年终算力并解释了影响它的因素。

最近出现了一个罕见的现象：比特币的哈希率在比特币价格保持相对平稳的情况下同步飙升。哈希率增长可能是由于美国矿工在夏季定期削减运营后恢复全面生产，这是他们参与需求响应计划的一部分。

一些因素表明，算力将在年底前继续增长。公共矿工正在以前所未有的方式扩张，计划在年底前插入数万台矿机。另一方面，由于难度增加和比特币价格低迷，矿业经济面临巨大压力。与此同时，全球各地的矿工都受到能源价格上涨的打击。这些因素可能会导致一些采矿业务无利可图，从而阻碍哈希率的全部潜力。在我最终给出我的 2022 年年底哈希率预测之前，我们现在将讨论所有这些因素。

公共矿工在 2022 年的扩张远未完成

那里大约有 25 家公共比特币挖矿公司，约占比特币哈希率的 22%。我们可以用这些公司的扩张计划来代表整个行业的增长。这些公司目前已接入 54 EH/s，但计划在今年年底前将其总容量增加到 80.7 EH/s。27 EH/s 的增长潜力相当于比今天的水平增加了 50%。

算力最大的五家公共矿工都有相当大的扩张计划。Marathon 的计划最为激进，目标是在年底前增加 6.9 EH/s 的容量。第二个最激进的扩展器是 Core Scientific，剩余哈希率增长为 3.8 EH/s，其次是 Riot，为 3.4 EH/s。一些小型矿工的目标也很大，Northern Data 计划在今年年底前增加 6.5 EH/s。

我认为所有公共矿工都不太可能达到这些哈希率扩展目标。这些公司中的大多数都倾向于长期高估他们在线获得哈希率的能力。因此，我们应该对这些数字持保留态度，到年底，这些公司的综合算力可能会介于他们当前的算力和他们自己预测的年终算力之间。因此，我估计到今年年底我们将看到 65 EH/s 的公共比特币挖矿能力，相当于比今天的水平增长 11.3 EH/s。

我们可以使用公共矿工的计划作为私人矿工扩张目标的代理。私人矿工占比特币挖矿网络的 78%。在过去的两年中，这些矿工的总体扩张速度比公共矿工要慢。因此，虽然我估计公共矿工的哈希率在 2022 年末期将增长 21%，但我相信私人矿工的增长速度将略低于该速度的一半：10%。这相当于 19.4 EH/s 的增长，使公共和私人矿工的总算力附加值达到 30.7 EH/s。

飙升的难度将阻碍哈希率的增长

难度增加意味着矿工每消耗一单位能源，就能赚取更少的比特币。矿工的成本通常是稳定的，因为它们主要由历史上相对较低的能源组成。另一方面，他们的收入非常不稳定。如下图所示，哈希价格在过去一年呈下降趋势，从去年 10 月的峰值每 TH/s 0.42 美元下降到现在的仅 0.08 美元。

hashprice 由比特币价格和难度决定。我们都知道这些天比特币价格表现不佳，所以让我们关注难度。由于所有大量的哈希值上线，我们可能会在周一看到巨大的难度增加。Braiins 估计难度飙升 12.5%，是一年来的最大增幅。在其他条件相同的情况下，这将导致哈希价格下降 12.5%，将其推至历史最低点。

这种对挖矿收入的压力无疑将导致许多在边缘运营的矿工在下周拔掉他们的机器。很难量化这种影响，但我们可以通过查看上次比特币难度显着增加时发生的情况来尝试一下。8 月 31 日，比特币的难度增加了 9.3%，导致 7 天平均哈希率在接下来的几天里下降了 9 EH/s。

重要的是要注意，大多数工业规模的矿工生产成本非常低，并且由于难度上升，不会立即面临需要拔掉机器的危险。这种向上调整将主要影响支付相对较高电价或使用旧机器的小型矿工。虽然像 Antminer S9 这样的老一代模型在 2021 年 12 月产生了超过 20% 的比特币哈希值，但过去几个月的熊市已经逐渐将这些低效模型推出了网络。现在大多数矿工都使用像蚂蚁S19系列这样的节能机型，电价盈亏平衡，对难度增加的敏感性较低。

尽管如此，飙升的难度无疑会导致哈希率从网络上掉下来。我估计，难度的上升将削减 15 EH/s 的边缘矿工，有效地用更高效的采矿作业取代他们。

不断上涨的能源成本可能会影响一些采矿作业

如上节所述，矿工损益表的成本端历来是相对稳定的。今年，随着全球能源价格的上涨，这种情况发生了变化。能源约占矿工运营成本的 80%，大多数比特币矿工都面临能源价格上涨的风险。唯一未暴露的是那些有长期电力购买协议或使用搁浅能源的人。

不幸的是，今天的大多数矿工都在不同程度上受到电价上涨的影响。由于能源危机，欧洲的采矿业已经几乎被消灭，但美国的矿工也感受到了热度。大部分工业规模矿工所在的美国的电价已大幅上涨，并且随着天然气价格的上涨可能会继续上涨。

一些矿工，比如 Riot，有长期的对冲措施，可以继续挖矿，而不必担心价格上涨，但许多人没有这样的保险。一个例子表明，当你不进行对冲时事情会变得多么糟糕，这是最近 Compute North 的破产 - 世界上最大的托管服务提供商之一。该公司没有同时对冲其电价，因为它与客户签订了长期托管协议。当现货能源价格上涨时，这些托管合同落入水底，导致公司破产。

如果电价继续上涨，我们可能会看到一些购买现货能源的矿工遭受与 Compute North 相同的命运。不过，这可能不会在今年发生，但会更晚一些。但我仍然相信，由于电价上涨，一小部分比特币挖矿网络的盈利能力将在未来几个月内消失，将这些矿工赶出网络。我认为更高的电价的影响是哈希率降低了 5 EH/s。

我对今年年底的算力预测是……

让我们把所有这些数字放在一起来计算我的年终算力估计。我估计公共矿工增加 11.3 EH/s，私人矿工增加 19.4 EH/s，推出 9 EH/s 的难度飙升，以及削减 5 EH/s 容量的能源成本上升。将这些数字加在一起使我们达到 260 EH/s。

这里无聊但重要的警告是，它取决于比特币的价格。假设比特币价格在接下来的一两个月内出现回升并超过 25,000 美元。在这种情况下，我们将看到许多矿工在水下稍微操作，再次打开他们的机器。另一方面，如果比特币价格跌至 15,000 美元，则哈希率可能会大幅下降。假设比特币价格在 2022 年剩余时间内保持在 2 万美元左右，我做出了 260 EH/s 的估计。

在我看来，我的估计仅比今天的 249 EH/s 增加了 4%，因此相当保守。尽管如此，在 2022 年初，包括我在内的大多数分析师都认为，2022 年哈希率将超过 300 EH/s。除非出现奇迹，否则这不会发生。比特币熊市、能源价格上涨和供应链限制的致命组合阻碍了今年的哈希率。在这种背景下，如果比特币矿工以 260 EH/s 的速度结束这一年，我将考虑到 2022 年为比特币挖矿网络的安全性做好准备。