闪电贷能做什么？

又到周二学习时间，承接上周二我们一起学习的（AAVE协议借贷套利的方法详解），以此为基础，本期我们学习怎样利用闪电贷进行无本金借贷套利。

闪电贷的原理

我们知道，在大部分DeFi借贷项目中，为确保借款人能还款而要求提供大于借款价值的抵押品。而AAVE提供的闪电贷的服务中，没有抵押资产又怎么确保收回借款呢？答案其实意外地简单，假如借款人没有在期限内还款，那连借款都一笔勾销，当作什么事都没发生过即可。

区块链的技术使这样的机制变成可能。区块链的交易必须通过矿工将交易纳入区块中，将区块上链，并且大部分节点接受这个区块后才算确认。这代表，在交易成功上链之前，一切都是可以被撤销的。我们只需在智能合约中，要求矿工只有在确认还款后才承认借款的交易即可。而当借款的交易失效，那后续用借贷款项操作的交易也会随之失效，因为钱包在一开始就没有那么多货币可供操作。这样的机制虽然很漂亮地解决了还款问题，但是却也给了闪电贷最大的限制：借款和还款必须在同一个区块被上链。

闪电贷在还款时Aave会收取0.09%的费用（利息），分配给提供流动性的贷款人和智能合约的开发者，也就是Aave团队。

闪电贷套利的目的非常简单就是赚取无风险的报酬。这样的机会什么时候会出现呢？假设，今天有一个金融商品在两个市场交易，但是两个市场标价却不同。这时候如果低买高卖就能在价格下一次变动之前获得没有风险的利益。

举个简化的例子，如果今天USDC在一小段时间内在A交易所卖0.98 USDT，在B交易所卖1 USDT，那我们就可以在A交易所买USDC，并立刻在B交易所将其卖出，我们将无风险获利0.02美元。或许0.02美元听起来不吸引人，但如果我们在闪电贷协议中借出100万USDC，那我们的获利将乘上100万倍，在短短几秒内没有承担任何风险地赚进20000美元（这里为了简化，我们忽略了0.09%的利息与付给以太链矿工的交易手续费）！

这样的机会听起来非常美好，但是实际操作起来会遇到不少困难。首先，愈成熟的市场套利机会愈少，这样的机会就好比走在路上捡到钱，不是天天都有。再来，套利是先抢先赢，在散户还在点滑鼠操作套利的时候，更多的机构投资人已经用预先准备好的交易机器人侦测套利机会并交易。在散户操作完成之时，这块大饼早就已经被吃掉而价格又恢复一致了。套利这块饼人人都想抢，但要抢得过自动交易的算法机器人难度很大。

然而，用闪电贷来快速地进行抵押品的转换可以说是目前闪电贷受市场欢迎的最大原因之一。假设某投资人现在在Aave用BAT代币做抵押品借出ETH，如果他看衰BAT未来的价格，他该如何将BAT换成USDC来降低价格风险呢？他可以进行以下的操作：

利用闪电贷借出所欠的ETH并偿还原先借款

将取回的BAT抵押品在DeFi换汇所（如Curve）换成USDC

用USDC作为抵押品重新借出ETH

将借出的ETH拿去还闪电贷的欠款

本质上，这一连串交易只是利用闪电贷的资金结算旧的ETH-BAT借款，并重新建立一个ETH-USDC的借款。就理论上来说，在各种DeFi平台上借出我们一开始从闪电贷借出的ETH都能达到同样效果；然而在操作上，若投资人在操作上述步骤时有任何步骤出错，闪电贷都可以取消这一连串交易，不会让投资人蒙受因为失误可能造成的损失。注意到这种转换抵押品的方式不只对在Aave上的借贷契约有效，也可以操作在其他DeFi项目的借贷契约上，可用性非常高。透过闪电贷来转换抵押品的成本也不算高，只有还闪电贷时多出的0.09%利息而已。

利用闪电贷主动平仓

在流动性矿池的经济模型中，借款合约都是被高于借款价值的抵押品所保护的，如果抵押品下跌而导致其价值低于平台要求的门槛，借款人必须提供更多的抵押品来补仓，或是由智能合约强制平仓，并收取一笔昂贵、具有惩罚性的手续费。与上述的例子相同，我们假设投资人有一个用BAT代币作为抵押品借出ETH的部位。若今天BAT价值下跌，使得投资人的抵押品价值不足，如果他不想补仓，也没有足够的ETH还款，他可以透过主动平仓来避免强制平仓时被收取高额手续费。其操作方式如下：

利用闪电贷借出ETH来还款

将取回的BAT抵押品在DeFi换汇所换成ETH

将部分ETH拿去偿还闪电贷，所有部位结算完成

因为抵押品的价值一定会超过借款价值，所以用BAT换的ETH一定足以偿还闪电贷。第三步骤后剩下的ETH即是原先借款部位的残余价值。闪电贷的出现，使得资金流动性不足的投资人仍然能随时结算借款，使投资人能在以太坊链上做更有效的资金配置。

闪电贷虽然受到了时间和同一个区块的限制，但是它确实提供了一个在区块链上无担保也无信用风险的借款，这是在传统金融体系中见不到的模式，也是区块链技术的特性使这个经济模型变得可行。这两年以来，DeFi项目不断推陈出新，币圈人士们也都在持续研究既有的项目能不能有新的应用方式。或许闪电贷在未来会被找到更多的应用模式，或是被另一个更强大、更有泛用性的无担保借款协定取代也说不定。