合并后以太币仍面临动荡？这周还有4.9亿美元ETH期权到期

以整个加密货币市场当前普跌的情况来看，一些投资人可能惊喜发现，以太币过去17天仍呈现上涨趋势。虽然整个加密货币市场9月13日大跌10%，但以太币仍守住接近1,570美元左右的支撑水准。

以太坊在9月15日下午2点43分完成合并，是历来最大规模升级，然而，投资人不应该忽略可能出现币价极度波动的可能性。此次转向权益证明机制(proof-of-stake)将大幅整顿以太坊的面貌，包括让能源消耗减少98.5%。

然而，9月16日还会有4.9亿美元的以太币期权将到期，预计仍会对多空双方造成价格压力。尽管随着以太币处于接近1,600美元价位附近，显然较有利于多方。

多数空头押注以太币在1,600美元以下

以太币在8月14日未能突破2,000美元的阻力水准，接着在8月29日暴跌至1,420美元，这让空方获得预期币价继续下跌的讯号。在9月16日的卖权中，只有12%的价格高于1,600美元。因此，在4.9亿美元本周期权到期时，以太币的多方处于较有利的位置。

1.06的买权/卖权比率，显示出多空相对平衡的情况，也就是做多押注(买权)未平仓合约价值2.52亿美元，做空(卖权)则是2.38亿美元。尽管如此，由于以太币目前接近1,600美元，双方的胜率差不多。

如果以太币价格在世界协调时间9月16日上午8点维持在1,600美元以下，那么这些买权中，只有价值2,700万美元的期权合约还存在价值，因为如果届时价格还没涨破1,600美元，那么能够以1,600美元或1,700美元的价格买进以太币的期权，是毫无价值的。

四种可能情况

以下是基于当前以太币币价推演的四种可能情节：

币价介于1,400美元至1,500美元：33,000口买权 VS 2,600口卖权。这样的净结果有利空头的利润达1亿美元。

币价介于1,500美元至1,700美元：29,600口买权 VS 29,000口卖权。这样的净结果是多方和空方两边取得平衡。

币价介于1,700美元至1,800美元：49,200口买权 VS 3,800口卖权。这样的净结果是有利多方取得8,000万美元利润。

币价介于1,800美元至1,900美元：81,400口买权 VS 700口卖权。这对多方而言，利润会提高至1.45亿美元。

上述粗估是考量用于做多押注的买权与进行中性偏空押注的卖权。但这种作法忽略了更复杂的投资策略。

宏观经济动荡可能助以太币空方一臂之力

多方需要见到以太币在9月16日时以太币价格维持在1,500美元以上，才能达到多空规模平衡，避免可能损失达1亿美元。然而，由于美国通膨数据高于预期，美股13日市值蒸发1.6兆美元，在12日做多的多方并不幸运。

不过，市场有声音指出，就算合并升级顺利完成，以太币也不见得一定会上涨，原因是投资人可能已经是先把合并升级的正面因素纳入价格考量中，引发「卖在消息成真」的行动。因此，在16日每周期权到期时，多空双方都仍面临变数。