熊市启示录：项目该如何渡过加密寒冬

MXC极域、Ontology以及Math Wallet都是Fenbushi Capital上一轮周期投资的项目。本文从项目方的视角勾勒出加密行业上一个周期的图景，并勉励身处熊市的创业者“保留实力”、“蓄势待发”，希望对于正在阅读文章的你有所启发。

1. 可否回忆上一个牛熊周期市场环境如何？期间有什么推动Crypto行业的大事发生？

MXC极域 Sheen：Fenbushi Capital于2018年2月份投资了MXC极域，那时候正值上一轮牛市的顶峰。BTC首次突破了1万美元的大关，加密行业的人士都欢欣鼓舞，无比看好行业的前景。2017年的IEO让传统股权投资人了解到了通证投资这种快速退出的投资方式。因此不少传统VC或者Crypto OG在牛市期间投了很多项目。

牛市顶峰也出现了很火的社群，比如“3点钟社区”。社区里每天都有人聊区块链，也时不时发大红包。此外，“3 点钟”作为 IP也在全世界“分叉”出若干个区块链微信群。然而随着熊市到来，热闹的社区也归于沉寂。

至于项目方面，瑞波、波卡以及EOS都是当时炙手可热的项目。尤其是EOS的ICO融资事件更是重大里程碑式事件。整个ICO融资长达350天的认筹周期，20万人次参与ICO，累计筹得720万个以太币，按当天市价折算总额达到43亿美元。EOS融资结束后项目方抛售了以太坊，导致以太坊大跌。

Ontology Li Jun: 印象中，2018年市场环境达到了一个周期性的高峰，整体的市场形势还有用户的参与度都是其中的关键因素。在我看来，没有独立存在的大事件，但有2个大的趋势非常瞩目。首先是以太坊为首的公链体系。在一些特定场景，比如数字资产作为底层账本的应用。随后，该场景的可行性得到证明，基于这个场景的很多相关应用也得以开发。所以在这一点上，大众意识到去中心化协作平台的逻辑具备高度的可行性。

另外，比特币经过了来自政策、市场等多个方面的多次波动之后，被越来越多的行业外人士所熟悉，甚至成为了资产配置的一部分。这个也让整个行业得到了来自投资和应用两方面的初步认可，可以说是达到了周期性的小高峰。

Math Wallet Eric：2019熊市，市场资金很不活跃，融资很难，很多项目方在这年放弃了。所以当年Fenbushi Capital对我们的支持相当于雪中送炭，帮助了我们顺利度过寒冬。期间市场关注度主要在公链赛道，Polkadot、Solana等后来大火的公链项目期间刚上线了Betanet；DeFi刚刚崭露头角，但挖矿模型还未出现，每天参与DeFi交易的人数也非常有限，但Uniswap、Compound等产品的核心模型已成型，后来通过资金量的放大，其优势才被更多人理解。

2. 当时候项目创立的初衷是什么？在熊市创业和融资过程中有什么阻碍？又是如何解决的？

MXC极域Sheen：MXC极域创立的契机与IOTA有关。同在柏林的IOTA本打算收购MXC极域，后来团队再多方考量下还是打算单干，并于2018年2月份接受了来自Fenbushi Capital的投资。

时至今日，IOTA的市值已经排在50名开外。去年，IOTA基金还曾宣布要兼容以太坊，推出智能合约版本；这相当于将代码推翻重写，重新复制一个以太坊。整一个牛熊周期，IOTA未将物联网经济跑起来，也未创造出具有外部输入和正向循环的经济系统。

我们在创业过程中遇到的最大阻碍当属经济模型的设计。我们需要思考如何设计通证来运行物联网经济系统，如何将应用场景呈现给投资人和用户，如何帮助他们理解物联网经济是有前景的。当年大部分人理解的事情就是今天投了1个以太坊明天能不能变成2个以太坊。于是乎，行业内清一色是发公链+通证的创业思路，而其他方向却鲜有人问津。

为何会发生这样的情况？基于比特币和以太坊的成功，大众是能理解公链的叙事的。大部分公链只是复制黏贴以太坊+略微改进，就能吸引一大批机构和散户。其他方向因为没有成功的先例，相关的创业便要艰难得多。

其实，项目的融资过程就像是寻觅知音的过程。因为大部分人只懂金融，鲜有人懂智慧城市和数据经济以及如何从中收益。因此，项目方需要甄别喊单社区、做财务投资以及做价值投资的机构。

Ontology Li Jun: 本体是聚焦去中心化协议和身份的公链，我们的初衷以及技术产品设计逻辑在于，区块链基础设施不会只有一种公链支持去中心化世界里的各种数据类型。比如说以太坊非常适合支持数据资产，但是对于其它大量且高频的数据，要把它在去中心化世界协作起来，可能还需要不同的底层账本。本体当时也是出于这个目的去支持Web3，成为去中心化应用当中支持各类数据的底层公链。

幸运的是，经过4-5年的验证后，这一个方向的逻辑判断依然有效，另一方面不理想的是，时至今日，Web3还不能说是大规模普及，仍处于探索和不断有创新型应用涌现的阶段，然而距离当时设想的几年后有大规模的主流应用，还有一定距离。

本体着眼于长远发展，所以特别关注合规方面，当时并没有采用比较流行的公开融资的方法，主要采用了公司融资的方法。当时看来还算比较成功，引入了比较多的机构，不可否认的是，运气和一些历史积累都有一定的帮助。每一次在熊市当中的经验是不可复制的，并不具有通用性，但核心点在于熊市当中掌握好这个资金使用和融资的节奏很有必要，即做这件事情的规模和做融资的一个过程需要有一个匹配性。我个人的感觉是趋势与运气会起到较大影响。

Math Wallet Eric：MathWallet 的初衷给用户一个多链的区块链应用钱包，免去用户电脑和手机上需要装一堆钱包的操作和学习成本。之前熊市中融资主要的困难是对需求的质疑：真得需要那么多链吗？区块链除了BTC还有其他应用吗？但不管牛熊，我们始终坚持相信区块链的未来，避免过早的因为一项技术的基础设施不成熟而判定其没有未来。相反，这是开发基础设施的最好机会！

3. 上一轮熊市和这一轮熊市有什么差异？预计这一轮熊市的周期是多久？

MXC极域Sheen：上一轮熊市和这一轮熊市的区别还是很大的。随着行业用户增加、关注度攀升，人们对于区块链的认知也在发生变化。上一个周期中区块链还是一篇荒原，几乎看不到有什么应用；而这一个周期Defi、NFT、Gamefi等应用层出不穷，呈现出了加密世界更多可能性。

Ontology Li Jun: 我个人对市场交易，包括价格方面倒没有什么特别深的研究，只是谈一下个人的一些看法。整体感觉全球的资本市场的联动性较为明显，受到比如美元流动性的影响比较直接，这次熊市感觉是多重因素的叠加。差异方面，首先是新项目涌现的频率也恢复到较高的水平，包括NFT等，这势必造成这个市场上存量资金分散化；第二点当然是大环境，即美国通货膨胀、美联储加息等等这些看得见的趋势，造成资金流动性紧张，数字货币相对来说作为流动性更容易兑现的资产类别，所以它受到的影响也会更直接。

第三是在数字货币的一些金融创新当中，也产生了一些创新性的风险，比如LUNA及黑客事件，也给投资人在资金与金融环境安全性方面，造成一些负面的心理作用，个人觉得是多重因素的叠加。另外一个因素在于，行业当中比较少的应用或者产品是可以用传统世界当中这种盈利或者市盈率的标准来评估的，因为很多盈利模型并没有稳定下来，所以并不能以市盈率来评估产品或者项目的价值，这样它的稳定性就会受大势的影响更多一点，不一定受自己内在商业逻辑的影响。

所以这几点综合起来，回到说走出熊市的两个可能性。第一是市场的这些流动性要素，信息要素得到了恢复，流动性要素取决于最大的国家的资金政策的变化，信息要素是可能在下一个迭代当中，哪些区块链或去中心化应用，能走出更明显的商业逻辑和发展前景，可能又会造成这个信心的回归。这两个要素是决定熊市能否重新逆转的关键之处。

Math Wallet Eric：上一轮熊市和这一轮熊市市场关注点有明显不同：上一轮熊市期间DeFi作为主要创新点，大量DeFi项目在期间完成产品模型和用户社区的积累；这一轮则是围绕着NFT和Social的文化主导的创新，可以预见的这轮熊市将孵化出一个新的基于区块链的全球24x7 Unstoppable 文娱市场。

4. 对于熊市期间的创业者有什么建议和意见？

MXC极域Sheen：在熊市周期里，项目方首先要做的就是“活下来”：少花点钱、少招点人，维持最基本的支出。其次，项目方需要“厚积薄发”：沉下心来认真打磨产品，调整产品的经济模型（达成经济自循环），或者拓展更多合作伙伴关系。当项目在牛市中获得可观收入、正向反馈，自然会志得意满，从而失去自驱的动力。熊市是一个很好的自我纠错、自我调整、自我优化的时机。即使创始人能清晰认知到这个道理，但也很难在一片形势大好的氛围中督促员工做事、驱动项目进步。牛市中漂亮的指标也非常具有迷惑性，团队成员很难保持清醒的头脑去真正做事情。

Ontology Li Jun：谈不上有什么特别的经验，因为我们在这方面也有很多做得不足的地方，在过去的一些波动当中，整体来说一些行之有效的建议是在产品与项目的发展当中，进入一种快速迭代，快速试错的一个部分。在这个行业，因为在商业务模式还未确定的情况下，避免做一个大的项目和超长期的产品规划，因为很有可能产品出来，整个环境和用户的行为习惯已经有了很大的改变。

所以快速迭代，快速试错，可能对熊市里面产品和项目在发展逻辑方面有所帮助。另外在资源调配当中，每个阶段可以循环迭代，确保自己的资源能够完成一个周期，然后对下一阶段的资源或资金，要以更早的周期去筹划和迭代。其实我认为其它行业的创业与熊市周期很相似，另外如果还没有进入行业的创业者，需要在入行之前做更多的调研与了解。

Math Wallet Eric：庞然大物在早期总像玩具，颠覆性技术一开始总被当作玩具，是因为它们首次推出时“未满足”用户需求。因此在熊市里面要更加用发展的眼光看自己的产品，在熊市完成基础模型，等牛市把你的用户量放大10倍，传播量放大10倍，合作伙伴扩大10倍，会发现那时产品的能量是在熊市里面无法预料的。

5. 未来相关赛道的发展未来会呈现什么样的局面？（这里指物联网+区块链，DID以及钱包这三个赛道）

MXC极域Sheen: 相较于区块链的其他应用，NFT是能触及到所有人的。NFT已经到了最重要的发展阶段，目前面临的问题是NFT现在只在链上具有效力，而缺乏与现实世界的联系。甚至，由于目前的NFT的版权存在争议，使其应用场景非常受限。尽管一些时尚和奢侈品品牌尝试运用知名的NFT IP，但是由于NFT链上和链下无法一一对应，人们不由会疑惑这些实体品牌所用的到底是小图片还是NFT？所以链上NFT与链下实体如何进行联系，是其后续发展的重要课题。MXC极域通过全球窄带网布网，覆盖现实世界的角角落落，将致力于将链上NFT与现实世界事物联系起来。

Ontology Li Jun：大的创新还是来自于Web3。Web3经常被称为单一赛道，其实不然，这其中有很多细分场景。我认为更多的创新是来自于用Web 3新的组织方式取代Web 2中比较主流或有比较大用户量的场景，解决痛点并带来新的价值。例如将DAO这种模式用在更多的商业场景中，有很多潜在机会和颠覆Web2的组织协调形式。

Math Wallet Eric：未来钱包的发展将围绕 Web3 展开，尤其是随着区块链社交场景和应用的增多，钱包作为Web3身份的特性将突显。一个简单的例子是以前你登录各种网站需要各种注册、或者各种第三方登录，这些会逐步被钱包登录取代。钱包里面存的不仅是加密资产、还有你的身份、你的社交关系、你的通行证等等。另外公链框架更集中，主要围绕EVM、Substrate、CosmosSDK 展开，MathWallet将成为支持几乎所有区块链，并给用户一个统一的简单的Web3操作入口。