对冲基金做空 USDT 的战略失败

市值最大的稳定币发行公司 Tether (USDT) 表示：一些对冲基金试图做空USDT 的举措已经失败，因为他们的理论依据完全错误，这些对冲基金将 Terra 的倒闭视为做空 USDT 的原因，“这是对加密货币市场和 Tether 都有根本性的误解”。

2022年3月随着美联储开始加息，3月11日彭博社报导称：资产管理规模达40 亿美元的对冲基金Fir Tree 正在大举做空Tether，理由是认为Tether 储备金中的商业票据有大部分与中国房地产开发商有关，这些商业票据的高违约风险可能导致其储备大幅下降。

Fir Tree 看空的主因为Tether 的储备金有大约242 亿美元是以商业票据持有（约占全部储备金的30%），他们认为其中大部分与中国房地产开发商有关，其中又以中国房地产巨头恒大集团占大部分比例。

Tether 发言人随即出面澄清，该公司并未持有恒大发行的任何商业票据或其他债务或证券。但Fir Tree 预估Tether 仍然拥有的一些商业票据存在违约风险，可能导致其储备金价值大幅下降。

2022年5 月初，随着资产规模达400亿美元的Terra公链稳定币UST 的崩溃事件爆发，Fir Tree基金联合Viceroy Research LLC 等12 家对冲基金对Tether的USDT发起抛售攻击，他们利用在几个月内从二级市场兑换的70亿美元的USDT，在二级市场进行大规模抛售，仅5月11日（美东时间）当天就抛售全部70亿美元的USDT，然而，即使在稳定币UST崩溃的前提下，发动这种大规模的攻击仅仅使 USDT 对美元的汇率下跌了6%。当天，最低汇率为1USDT兑换0.94美元，Tether随即调动资金并指挥旗下所有机构进场做多，48小时内在二级市场以1:1美元的汇率全数回收70亿USDT，并使USDT对美元的汇率回到1:1，在当天K线图上画出一根长长的插针，Fir Tree对冲基金对USDT 发动的联合进攻未能达到预期效果。

2022年6月15日美联储宣布加息75个基点，给市场带来流动性紧缩的气氛。6月23日在加密市场和美国股市暴跌时，Fir Tree对冲基金协同Viceroy等12家对冲基金集结巨量 USDT 再度发起抛售攻击，Tether对这次进攻已有所准备，旗下的做多机构储备了共100亿美元的现金进场应战，继续以USDT对美元 1:1 的汇率在全球的二级市场全数收购，并导致出现1USDT兑换1.008美元的超高比值，最终USDT稳定在1:1汇率，K线图上留下长长的上影线足见战况激烈。

在一个多月的时间里，Tether 处理了170 亿的赎回操作（约占总储备的19%）。我们知道许多商业银行存放在央行的准备金一般为银行总资产的10%，如果，发生超过10%的挤兑，意味着该银行的业务无法运行，进而有倒闭的危险，当然银行可以利用隔夜拆借或同业拆借工具进行救急，但这两个工具的还款时间很短而且拆借资金的数量很有限，如果本身实力不足将很难应付这种大规模的挤兑，银行往往因此而倒闭。

因而，过去一个多月的事实明显证明了Tether 所具备的力量和韧性。在经过多次黑天鹅事件和高度动荡的市场条件下USDT保持了稳定， 可以说，Tether应对危机的能力超过了许多商业银行。

Tether 在其最近的博客文章中指出，对其持股的一些误解是此次卖空运动的基础，包括 Tether 持有大量中国地产商业票据或恒大债务，完全是凭空想象的，Tether将继续保持以1:1的美元汇率回购USDT的承诺。

在前一天的另一篇文章中，Tether 试图重申其财务支持的实力和兑现赎回的能力，重申其不持有任何中国地产的商业票据，并将其商业票据的总持有量从 300 亿美元削减 88% 至 37 亿美元。

截至发稿：USDT对美元的汇率为1:1.00027。