摩洛哥的区块链、加密货币和普惠金融状况

区块链和加密货币拥有巨大潜力已毋庸置疑，这些技术有充分的能力革新和改变以金融业为主的许多行业的格局。区块链技术的出现为普惠金融的前三个挑战提供了潜在的解决方案。正如WEF（世界经济论坛）在其报告《金融基础设施的未来》中所预测的那样，在未来的几年内，区块链及其应用有可能成为全球金融系统的“跳动的心脏”。在世界各地，这些技术正在被认为是新的伟大的技术革命。它们可以如80年代和90年代的互联网一样改变我们的生活方式，影响我们的经济，并促进诞生一个没有中介的直接经济。在摩洛哥，加密货币正在打破边界并获得普及。然而，人们对这种创新的普遍看法并没有得到明确反馈。

一、简介

对于越来越多的国家来说，普惠金融已经成为一个主优先事项，并变得日趋重要。许多国家认为普惠金融是一项重大的经济与社会挑战，因为它有助于解决贫困、排斥和性别差异，并促进人们的经济和社会福祉。然而在大多数国家，许多人在获得或使用主流市场适当的金融产品和服务方面面临困难。

区块链技术的出现，为普惠金融的前三个挑战提供了潜在的解决方案。简单来说，区块链一词指的是分布式数字账本（Lacity，2018）。这些账本使用共识协议来创建一个单一版本的现实。由于加密协议，记录的条目不能被改变，因此使得数字账本也不可改变。发布在区块链上的内容可以被认为是唯一的、不可更改的现实。第一个区块链账本是由中本聪（2008）实施的，目的是支持比特币电子货币系统。

比特币的出现推动了其他数字货币的发展，如Ethereum和DogeCoin，电子钱包公司如Coin Gecko，以及数字货币交易所如Zaif和Mt Gox。这场数字货币革命呈现出对传统货币交换模式的彻底转变。Raskin等人（2019）提出了基于两个轴线的数字货币类型，即公共与私人、集中与分散。

像比特币这样的去中心化的私人货币，没有中央集团的管理，也没有政府的法律保护。中心化的私人货币是由公司管理，这些公司不仅控制着货币的发行，而且还控制着货币的维护。非中心化的公共货币，如黄金，是由主权国家提供支持但提供不管理的；中央化的公共货币，如国家货币，由主权国家管理并控制其使用。

Raskin等人（2019）得出结论，分散的私人货币作为一种投资多样化的形式，对新兴市场有巨大的福利影响。对于那些波动性大、政策以政府利益而非人民福利为基础的经济体来说，情况尤其如此。

在首次代币发行（Initial Coin Offerings，ICO）中，加密货币以代币的形式出售，可以在二级市场上交易或用于交换产品和服务。Adhami等人（2018）分析了2014年至2017年期间发生的253个ICO。然而，企业家可能会受到诱惑，并在ICO后发行更多的代币，从而征用早期的代币持有人。Howell等人（2019）研究了1500个筹集了129亿美元的ICO并得出结论说：具有高披露性、可信的参与和质量信号的数字货币往往会被消费者更好地接受。同样地。Roussou等人（2018）发现，数字货币的感知安全和有用性是影响其被消费者和企业接受的主要因素，并且现有价值观和实践的兼容性对采用率有间接影响。

一个设计精良的数字货币需要：

(1) 一个实时清算和结算系统，使得消费者和企业能够有效地进行交易；

(2) 安全、流动的且赚取与短期政府证券相同回报率的银行账户；

(3) 一个纸币和数字货币之间的转账系统，使消费者和企业可以根据自己的意愿使用纸币（Bordo和Levin，2019）。

这项研究的目的是探索加密货币的发展状况，并试图强调对数字资产的普遍看法。这篇文章的主要动机是填补有关这一话题的探索性研究在摩洛哥的空白。

二、文献综述

金融排斥是新兴经济体和发达经济体普遍存在的问题，它使穷人和弱势群体无法进入正规金融系统（Conroy，2005）。移动连接和智能手机技术的普及为我们带来了新的商机。累积的数字信息使金融服务提供商能够对每个客户进行分析。这些信息不仅包括电子支付记录和收据，还包括其他数字足迹，如移动电话记录和社交网络流量。

不接受传统存款、从而逃避监管的新金融中介机构也迅速发展。Buchak等人（2018）评估说，这些影子银行在抵押贷款发放中的市场份额已从2007年的30%提高到了2015年的50%。

他们发现，法律和监管的负担可以解释60%的影子银行的增长，而贷款技术可以解释另外的30%。然而，Stulz（2019）对传统银行是否能被完全取代持怀疑态度。传统银行拥有庞大而成熟的消费者基础，提供广泛的产品，有与监管机构打交道的经验，而且最重要的是，提供有存款保险支持的存款账户这一基本服务。

三、区块链与加密货币

// 3.1 区块链如何工作

区块链，也被称为分布式账本技术（DLT），是一个数字系统。它将交易记录在成千上万个计算机网络节点的相同的账本上，由参与者或矿工维护。交易被打上时间戳，随后被分组为区块，并随着时间的推移链在一起，形成一个区块链。区块链是安全的，因为每个区块都是建立在前一个区块之上的。要修改一个过去的区块，所有在该区块之后创建的区块都必须被修改。黑客从而将为获取信息而不得不尝试取得区块链网络中成千上万个节点的私钥。因此，区块链有可能取代任何透明度低、可追踪性有限的商业活动。

// 3.2 区块链的两个版本

区块链有两个版本。第一个是不受信任的或未经授权的区块链，任何人都可以访问和更新账本；第二种是受信任的，区块链或被许可的区块链，其中某些机构或个人可以直接访问区块链，并负责更新它。许可系统的可信度是通过经济激励或法律执行来维护的（Chiu和Koeppl, 2019）。

在不受信任或未经授权的系统中，矿工负责解决“工作证明”或与经济交易无关的计算问题。“工作证明”竞赛的获胜者会获得加密货币奖励和更新区块链的权利。矿工在向网络发送区块之前，会将他的“工作证明”附在他的区块上。

加密货币的价值取决于链的可信度，因此矿工会通过发挥最长链的规则而受益。矿工通过观察选择链所有先前解决的区块，以最大化他们的累积奖励。这种“工作证明”的“工作”区块链协议是由Nakamoto（2008）提出的，以避免操纵和串通，它可以保证没有一个矿工可以控制验证过程。

// 3.3 关于数字货币的监管问题

虽然数字货币相对安全、透明和快速，但其快速扩张对现有的官方货币、主权货币和中央银行的货币政策构成了威胁。像Ethereum和Libra这样的货币是由独立于任何政治当局或商业赞助商的实体创建的。因此，这些数字货币有一个自主的，不同于由中央银行运行的法定货币的维度，后者受制于政治或政策目标（Raskin和Yermack，2016）。一些人认为，这种自主性的特点是对中央银行的单边垄断的一种制衡，并防止货币供应量的管理不善（Raskin和Yermack，2016）。对于中央银行来说，数字货币是一个令人担忧的来源（Hayek，1976）。它们可能导致商业银行的去杠杆化，重新创造信贷与货币政策的降级。

欧洲央行2018年的一份报告中警告，数字货币带来了欺诈、发行者失败与投机泡沫的问题（Dabrowski和Janikowski，2018）。它建议各辖区协调监管，以减少这些难以处理的复杂问题。证据显示，中央银行从禁止到容忍到参与数字货币创新，有着不同的反应。大多数成熟经济体采取了中间立场，允许其使用并采取仁慈的态度（Raskin，2013）。

一些国家已经开发了自己的中央银行数字货币。中国最近宣布计划最早在2020年推出其数字货币的试点（Palmer，2019）。Bordo和Levin（2019）认为，政府赞助的数字货币作为中央银行所提供的一种在供应上可扩展、在利率上可调整的工具，增强了金融系统的稳定性和谨慎性。

// 3.4 支付和普惠金融

在支付领域，关键的颠覆性趋势包括移动支付或电子钱包。计费平台、比特币钱包、基于区块链的结算网络、跨境加速验证资金转移和跟踪，以及基于云的工资处理。这些产品使支付过程更容易、更快，绕过不同国家的货币法律和法规，更直接。

与银行卡不同，电子钱包不需要销售点（POS）机器或披露银行账户信息。2017年，通过电子钱包交易的总价值达到 3500亿美元。预计到2022年，这一数字将达到1.6万亿美元（Agarwal 等， 2019)。

在美国最有价值的11家金融科技公司中（Kauflin，2019），有7家属于支付领域。在支付领域，即Stripe（价值225亿美元）、Coinbase（价值80亿美元）、Ripple（价值50亿美元）、Circle（价值30亿美元）、Plaid（价值26.5亿美元）、Gusto（价值20亿美元），以及Zenefits（价值20亿美元）。他们使用有趣的、社交的、低成本的和易于使用的界面来吸引年轻人，同时支持无银行账户和银行账户不足的人。Stripe于2011年推出，构建了允许企业接受在线支付的软件。Coinbase和Ripple都成立于2012年，运用区块链技术来促进支付功能。Coinbase是一个数字货币钱包和平台，消费者可以用比特币、比特币现金、以太坊和莱特币等新数字货币进行交易；Ripple为国际转账和实时汇款提供基于区块链的结算。

// 3.5 摩洛哥的加密货币

摩洛哥自2017年11月20日起禁止比特币和加密货币交易（Office des Changes, 2017）。该禁令没有遇到任何阻力，除了那些以这种或那种方式在加密货币领域拥有利益的人。任何现有的阻力都没有被注意到，因为从那时起，它就被限制在一个小的虚拟社区。以下是人们对政府感受的一个例子“它把头埋在沙子里，只关注模糊的风险，没有衡量我们可以从比特币和区块链技术中获得的好处，以解决我们国家的棘手问题”来自摩洛哥区块链顾问Badr Bellaj (Jusdanis, 2017)。根据摩洛哥证券交易所办公室的说法，摩洛哥禁止加密货币的原因说得很含糊。它声称，这个空间需要监管，因此缺乏监管对使用加密货币的人来说是一种危险。

此外，它敦促人们遵守现有法规，使用经认可的金融中介机构进行各种交易和汇款（Office des Changes, 2017）。然而，几个月后，美国的Brookstone Partners宣布，它计划在达赫拉市建造一个巨型风力发电站项目，以产生清洁能源来开采加密货币（Hirtenstein，2018）。

该公司的雄心壮志似乎没有考虑到沙特王国关于加密货币的当地法律；否则，这可能是双方正在进行的谈判的一个迹象，而公众并不知情。支持摩洛哥等国家禁令合法化的主要理由是，加密货币可能会挑战当地货币。由于他们无法控制加密货币的空间，所以他们必须控制人们作为交换媒介的东西。另一种说法是，如果允许人们使用加密货币，资金转移可以通过数字资产流动。如果是这样，这可能会减少硬通货的流入，如欧元和美元，通过摩洛哥中央银行（Bank Al Maghrib）流入该国，从而减少该国的外汇储备。然而，如果一个国家禁止加密货币，这并不意味着其人民不能使用它们。加密货币，特别是比特币，已经存活了十多年，因为它们对控制有抵抗力。世界上没有一个国家有能力阻止交易，而阻止它们的唯一可能的方法是关闭全世界的互联网。

尽管如此，加密货币仍处于起步阶段，因此还没有对当地货币构成威胁。如前所述，虽然摩洛哥禁止加密货币，但无法阻止其使用。只要人们有智能手机和互联网接入，政府就没有实际办法执行禁令。任何人都可以成为公共加密货币账簿的一部分，因为不需要身份证明（ID）或注册。加密货币网络对你是动物还是人是不可知的。它是一个哑巴网络，限制少，潜力无限。Antonopoulos（2016）对这一点进行了阐述，他说：“有些网络是‘智能’的。他们提供复杂的服务，可以提供给网络‘边缘’的非常简单的终端用户设备。其他网络是‘哑的’——它们只提供非常基本的服务，并要求终端用户设备是智能的。哑巴网络的聪明之处在于，它们把创新推向了边缘，让最终用户控制创新的速度和方向。中心的简单性使外围的复杂性成为可能，这促进了服务的广泛分散。”

Antonopoulos（2016）进一步提供了一个智能网络的例子，如电话网络。无论固定电话设备如何改进，都会受到电话电缆网络的限制。反之，互联网和区块链是哑巴网络，都有可能容纳任何其他创新层的整合。一般来说，加密货币和区块链技术仍处于实验阶段，所以关于这个问题的文献很少。特别是研究这种创新对社会和文化的影响的研究。截至2021年3月，区块链技术还只有不到13年的历史（即自2008年比特币白皮书发表以来）。这个领域的主要进展是在计算机开发方面。Risius（2017）指出，IT开发领域以外的研究人员缺乏关注，具体如下：

“与加密货币以外的业务相关的量化研究数量极其有限，而基于理论的区块链相关现象的实证研究普遍稀缺。一方面，这可能是由于区块链技术在炒作周期中仍处于相对萌芽状态。而计算机科学以外的研究人员花了很长时间才意识到该技术的潜力；另一方面，这可能是由于研究人员缺乏关于如何收集数据以进行有意义的定量分析的知识，而这个领域长期以来一直被技术术语和概念模糊所主导。”

这种对区块链技术的不重视也可以解释为什么加密货币仍然是投机性市场。学术界还没有理解该技术的快速增长，并为未来的研究建立一个健全的理论框架。目前的研究为这项技术提供了一个不同的视角。

这是一项探索性的研究，在一个非常狭窄的地理背景下，试图填补围绕这一新课题的文献中的许多空白之一。加密货币势不可挡。截至2020年9月，已有9个国家禁止了加密货币。这些国家是阿尔及利亚、玻利维亚、埃及、伊拉克、摩洛哥、尼泊尔。巴基斯坦、阿拉伯联合酋长国和越南（美国国会图书馆，2020）。

// 3.6 解决金融排斥问题的挑战

要实现普惠金融，必须克服四个关键挑战。第一大挑战是地理上的准入（Varghese & Viswanathan，2018）。第二个挑战是成本。第三个挑战是关于金融产品和服务的不足。最后，第四项挑战是关于金融知识。

第一个问题是对正规贷款等产品的资格要求低（Banerjee，2016）。由于缺乏银行账户、抵押品和金融历史，不符合金融机构的正式要求，被金融排斥的人被剥夺了权利。正规贷款需要固定的还款计划和抵押品，而非正规贷款提供了更多的灵活性，因为它们是基于信任和关系的。考虑到鉴于银行计算错误的利率和强行要求还款的事件，经济上被排斥的人可能害怕正规产品（Banerjee，2016）。这些公民尽管可以接触到银行，而且费用很低，但仍可能在经济上受到排斥，因为他们没有资格或只是喜欢非正式的解决方案。

// 3.7 通过基于区块链的解决方案实现普惠金融的机会

3.7.1 应对挑战1：获取途径

挑战1通过区块链是数字技术这一事实得到解决。因此，一个基于区块链的金融解决方案可以由移动应用提供。

3.7.2 应对挑战2：成本高

区块链技术的主要好处之一是它能够消除对中介的需求。由于账本在参与者之间分布，并由一个共识协议管理，所以不需要第三方来促进交易（Lacity，2018）。

这是降低交易成本的一个重要手段，而交易成本通常是由第三方费用推高的。另一方面，基于区块链的交易可以用非常低的交易费用来促进。区块链的实施，如Noahcoin，正在帮助在日本的菲律宾工人以比传统银行低得多的成本转移资金。另一个关键因素是，区块链减少了交易结算的时间。传统的银行交易可能需要几个工作日来结算 而区块链交易可以在几分钟内完成结算，大大减少了结算时间（Baruri，2016）。这很重要，因为漫长的结算时间可能发生在需要立即转移资金的时刻，并阻碍人们对金融服务的接受。因此，区块链技术可以大大减少与进行金融交易有关的货币和时间成本。

3.7.3 应对挑战3：产品和服务不完善

基于区块链的解决方案可以在以下三个方面为客户提供更多的定制产品：

a) 现有做法的数字化。

b) 为用户开辟新的可能性。

首先，正如我们所讨论的，区块链可以实现快速和廉价的交易，而不需要中介机构。过复制现金交易的直接和即时性质，基于区块链的解决方案可以支持摩洛哥当前金融实践的非正式、点对点性质。例如，他们可以与亲戚非正式地讨论借贷条件 他们可以与亲戚非正式地讨论借款条件（即灵活的付款条件），但使用区块链解决方案来促进资金的转移。这种熟悉的交易方式将减少不确定性和对技术的恐惧，而基于区块链的交易的直接性质推动了金融服务对基于区块链的技术的采用。

第二，除了将现有做法数字化，区块链还能解决其他问题。没有银行账户的公民的一个关键问题是向贷款人提供信用记录和抵押品。然而，由于区块链是一个不可改变的账本，它可以作为一个可靠的信用记录来源。如果基于区块链的解决方案被采用，即使是非正式的交易，这些交易的历史也可以提供证据。这些交易的历史可以提供信用度的证据。此外智能合约的使用，指的是自动交易协议，可以为个人和机构贷款人提供保障，一旦资金到位，就可以强制偿还贷款。由于这些原因，社会借贷平台Kiva正在引入区块链技术，努力帮助非洲被经济排斥的人（O'Neal，2018）。

最后，基于区块链的解决方案将不限于国家机构，账本正在所有参与者中分发。这允许进入全球金融市场，提供更多种类的产品和服务。此外，全球区块链的性质允许利用全球产品和劳动力市场。

// 3.8 研究差距

关于区块链作为缓解金融排斥的一种手段的研究没有认识到采用的地位。虽然一些研究已经认识到区块链作为即将到来的普惠金融倡议的基础技术的潜力（Larios Hernandez，201年7；Swan，2017），这些研究是概念性的，没有解决基于区块链的解决方案的实际应用问题。Swan（2017）从政府的角度讨论了区块链的机遇和挑战， LariosHernandez（2017）从企业家的角度出发，讨论了为印度农村地区设计基于区块链的解决方案的挑战。但是，这些研究都没有研究摩洛哥对基于区块链的解决方案的采用。

四、讨论与当下背景

直到最近，摩洛哥的情况还不利于这种技术的出现和繁荣，但这种情况正趋于解禁。去年的标志是外汇局发布的禁止使用加密货币的出版物。尽管这一声明在法律上毫无根据，而且针对的是加密货币，但它向区块链行业的参与者发出了一个消极的信号。我们在摩洛哥正在进行的几个项目进入了待命状态，因为担心该技术也会被禁止。然而，一年之后，情况发生了轨迹的修正。马格里布银行行长最近在一次新闻发布会上证实，他不再反对加密货币，因为即使他作为参考的金融机构也不再反对加密货币。此外，他还表示，区块链和加密货币是银行在未来几年内遵循的数字化章程中的内容。这种解锁已经迅速带来了它的第一个成果。马格里布银行与我们的公司Mchain（一家自2015年以来在国际上从事区块链领域工作的初创公司）和微软合作，已经建立了一个区块链项目，用于全国范围内的现金管理，是在非洲的第一个项目。该项目将在2019年11月21日举行的“区块链峰会”上提出。

在同一积极方向上，当局已允许一个国际投资者在摩洛哥南部建立一个加密货币采矿项目。投资者在摩洛哥南部建立了一个加密货币采矿项目。另外，数字发展局（DDA）已将区块链纳入其路线图，并宣布提供资金支持这一领域的研究。所有这些举措都在正确的轨道上，显示了抓住区块链技术和金融技术所带来的机会的意愿，以促进摩洛哥的数字经济。

五、总结

区块链将对金融系统和整个经济产生巨大的影响。这场革命正在推动新加坡和阿拉伯联合酋长国（迪拜）等几个国家竭尽全力，成为区块链技术发展的国际中心。其他非洲国家已经迈出了利用这些技术的步伐，例如，加纳将区块链作为土地安全系统（土地登记管理）。尼日利亚的海关正在依靠区块链技术来提高效率和打击欺诈。塞内加尔方面更加大胆，因为它的目标是创建一个国家加密货币。摩洛哥拥有所有的要素（基础设施、人力资本、技术等），可以在挑战中取得成功，并将自己定位为区块链领域的创新国家。我们错过了互联网革命的早期阶段，我们不应该在区块链的问题上错过第二次。