为什么说每个带有Utility代币的 NFT 项目都趋向于零

在讨论这个话题之前，不妨先听一下我的故事。

我14岁就开始了工作。我的第一份工作在一段时间内是我做过的最好的工作之一。这份工作很简单，我在一家五星级度假酒店帮酒店出租电动自行车赚取现金——我的工作不多也不少。更妙的是，我什么都不做，直到有人走进接待处，说他们想要一辆自行车。接待处会给我打电话，我过去给他们一个头盔，让他们签一份免责声明，然后他们就走了。

这似乎是一份踏实的工作，我每天在那里呆8个小时就可以获得报酬。8个小时很漫长，而事实上我每天总共只工作大约30分钟。我开始计算我完成的实际“工作”每分钟能赚多少钱，知道我这份工作是捡到宝了。一整天我都在听音乐、看书，如果有一个交通特别好的日子，我就会收到预订自行车的佣金。有一段时间，那里的生活非常美好，感觉好到不真实—可能就是因为不真实。

很快，我的老板就意识到，给我发工资让我几乎什么都不做，没有充分发挥他花费的资本的价值，所以他决定让我在剩下的时间忙碌起来。在澳大利亚炎热的夏天，曾经戴着耳机在泳池边看书的工作变成了园艺手套和铲地膜，而薪水却没有变。回想起那段时间，我仍然无法相信自己曾经因为什么都不做而得到报酬，认为只要按时上班就应该得到报酬。

后来我长大了，明白了如果一件事好到不真实，那么它几乎总是不真实的，所以我再也没有过不劳而获的想法。

直到我了解了NFT，并听说这些像素猴子什么都不做，只需要持有一项资产(许多人购买的资产价格不到100美元)，每个月就能赚数千美元(最高的时候是每天)，我心想，哇，这怎么可能——他们甚至不用假装很忙，他们每天都能获得红利。

当时这个系列的NFT对我来说太贵了，所以我便选择了另一个系列。幸运的是，考虑到ETH的Gas费，其他项目要想复制CyberKongz的模式是非常复杂的，然后Solana出现了。可以说，Solana相关庞氏骗局在很久以前就有了，许多DeFi代币都逐渐归零，但对于NFT来说，毫无疑问，Boryoku DragonZ开启了Solana上所谓的“utility-NFT”的趋势。

牛津词典将“utility”定义为“有用、有利可图或有益的状态”。这个英文单词在中文的含义可以理解为“效用、实用”。我们可以根据这个理解，来看一下那些流行的实用型NFT究竟如何提供其声称的效用。

如果Bernie Madoff(美国历史上最大的诈骗案制造者)在NFT繁荣时期投胎为一个20多岁的年轻人，他会感觉如家一般，他最喜欢的短语无疑是“utility token”(实用型代币)。只需一个简单的短语，你就可以让基础资产膨胀，同时为所有投资者提供每日可见的回报，而这一切你都不用花一分钱。最重要的是，他们永远不会向你要回他们的钱，他们只需要以当前公平的市场价格找到另一个愿意买的人，你甚至可以赚取抽成！

Dragonz团队从Cyberkongz模型中获得了许多灵感，如果你比较路线图和代币经济学，这一点显而易见。$BOKU的价值主张在一开始很简单，你买一条龙，每天收到7个代币，相当于分配给1111个持有人的总供应的67%(包括111个为团队和促销预先铸造的币)。为了激励持有者不出售此代币，实行了繁殖机制，创造持有BOKU的必要性。如果你积累或购买足够的BOKU并持有两条龙，你可以点击一些古怪的按钮来成功地让它们在一起。在龙有时间进行亲密相处之后，你会收到一个蛋——这个蛋最终会孵化成一只幼龙——你会获得另一个NFT，并希望有人想要继续持有代币来进行繁殖新的幼龙。

可以说，加密货币要想成为一种先进的资产类别，我们需要继续试验这样的项目。也可以认为，该团队为它的成功做了一切他们可以做的事情，他们计划让代币的释放时间足够长，从而保证它是可持续的，并间隔繁殖，以赶上需求。不幸的是，加密货币是一种条件反射性极强的资产类别，在投机市场中发生的事情是，它被迅速地完全超出了比例。他们按照预期的方式发布了路线图，而团队可能只是发展得太快了，超出了交付的需求。

许多这些代币的共同主题是，它们的历史最高价格通常在发布后不久出现，通常与代币做任何事情之前的时间周期一致——最好的情况是缺乏流动性的投机。这里有一些值得注意的实用型代币的例子，要补充的是，截至撰写本文时，大多数加密货币已经比2022年5月的崩盘下跌了70-90%。

$BOKU (Dragonz)

在这里，我们看到BOKU在开始交易的11天之后就达到它的历史新高，这是在繁殖功能已经推出，持有者纷纷上阵，希望抢在其他人之前繁育出新的幼龙。

$DUST (Degods)

DUST在开始交易40天之后出现历史最高价格，在Degods的艺术升级和DUST生成增加之后出现飙升。Degods还使用了一个有趣的策略，即逐步增加执行这一过程所需的DUST，这将转化为一大批购买者，以确保他们能够以最便宜的价格进行升级。值得一提的是，DUST有一个减半机制，能够帮助抵消部分通货膨胀。

$WOOD (Mindfolk)

Mindfolk是Dragonz推出之后很久才出现的NFT项目，人们热衷于称其为“下一个大事物”。投机者对他们的繁殖(建设)如此兴奋，以至于交易开始仅8天后WOOD代币就达到了历史最高价格。他们的繁育系统允许持有者增加每天产生的WOOD的数量，这对代币造成了更大的抛售压力，而且不可能解除。这是最快崩溃的项目之一，不幸的是，我也深受其害——切忌贪婪啊！

我们是不是总想着“这次会不一样吗”？当谈到这些代币时，CyberKongz团队是这个领域的开拓者，并遇到了所有其他项目面临的相同的阻碍。你将这么多的代币返还给创世资产，你如何能继续将等额的价值返还给项目未来的扩展？一旦这个问题无法回答，剩下的就会很快崩溃。

所以让我们回到“有用、有利可图或有益的状态”的框架。我想说的是，在大约两个月的时间里，实用型代币对项目是有用的、有利可图的和有益的，但之后就不一定来。一旦代币的主要用例开始(通常是繁殖)，那么代币就会成为创始人在接下来的时间里要承受的一个非常沉重的负担。两个月的时间也足够让持有者说服自己，这个项目是一个被动的收入来源，一旦这种叙事开始转变，就会有一群核心持有者不高兴，并寻找新的效用添加到代币中。

作为一个项目的创始人不是一件容易的事，它本质上就像在任何一个行业的创始人一样，除了你的投资者大多是没有经验的散户，他们期望立即获得100倍的回报。如果你不能返回这100倍的价值，那么他们会不高兴，而他们不高兴的是，新进入者将以更高的比例进入，有新的期望。现在想象一下，你创建了一个项目，不知疲倦地工作，以便能够产生X数量的价值，这是你可以合理地感到自豪的，因为这不是一项容易的任务。每产生X值的收益，你就需要养活5000个人，每个人每天都有新的代币可以反复抛售，但X也只能到此为止了。团队必须选择他们想要返回价值的地方，这至少会创造一个薄弱环节。

每个项目都有类似的例子，当然，这比你陷入FOMO风暴时要容易得多。Mindfolk是一个很好的例子，它在实用型代币领域看起来很棒，但因为有太多的活动部件需要返回价值，所以不可避免地崩溃了。Mindfolk是我在NFT牛市中最大的(未实现的)损失，我喜欢告诉自己，我是在对冲，以防我对实用型代币的判断是错误的，但毫无疑问，我以此为理由，在一个不可持续的生态系统中押更大的赌注。

我从中得到的教训是，我让我的自我意识妨碍了一场本应没有感情的交易，我希望他们与其他人不同，因为这是我的钱包，我想获得被动收入，我相信团队。我相信，如果他们回顾已经发生的事情，他们会希望代币不是项目的一部分。他们有很多优点，但不幸的是，管理一个象征(永恒)的负担太大了，大到难以承受。

我们在许多DeFi协议中看到了同样的结果，它们有良好的业务，并产生了显著的收入，但协议的操作只是不给代币返回任何价值。想想SRM、RAY、FTT、LINK和许多其他代币，似乎没有被适当地评估潜在业务的成功。这些数百万美元的项目只有一件事可以回报价值，那就是它们的基础代币，但即使这样做似乎仍然非常困难。

我们处于风险曲线的绝对最末端，并且我们已经说服自己，这些只有几个月历史的项目，拥有首次创始人和散户支持的启动资金，能够以某种方式通过相同的操作，同时为最多5个子项目带来价值。每件事都有第一次，但我敢打赌，期待一个不同的结果在很大程度上可能是妄想。

另一种看待这个问题的方法是，试着想象买家可能是谁，以及他们用你最喜欢的庞氏代币购买的是什么叙事。在所有已知的催化剂都结束后，谁会以0.04美元的价格购买WOOD？现在路线图已经完成，谁在每天抛售BOKU退出流动性？一旦Duppies全部铸造完，谁还会在他们的长期投资组合中添加DUST币？这些天谁还在为SCRAP池增加流动性？这个列表还在继续，你最喜欢的项目不太可能被排除在外，但它们可能处于庞氏周期的不同部分，在这种情况下，最好重新评估你的位置。

本质上，我的论点很简单，每个代币不需要存在于个别项目路线图这一极其狭窄的范围之外。吸引外来者(所有庞氏骗局都需要外来者的参与)是非常困难的，只能通过贿赂维持一段时间，直到内部的人在逐底竞争中互相抛售。所有项目都希望围绕他们的代币创建一个生态系统，但我们对网络效应一无所知吗？如果有任何代币将积累任何合法价值，最合理的是APE，原因很明显，即使如此，我仍然相信它不会有任何重大的足迹。对于所有BAYC的持有者来说，APE已经起到了非常非常好的退出流动性的作用。你是否还认为这次的情况有所不同？

所有这些项目都达到了一个临界点，即不可能在不扩大供应的情况下将价值返还给代币，也不可能在不膨胀代币的情况下将价值返还给新供应。一个项目的强度取决于它最薄弱的环节，而创造更多薄弱环节是这些生态系统向前发展的唯一途径。我们将看到许多人竭尽全力将他们的代币之旅延长到零。他们的重点是尽可能多地销毁代币，尽可能长时间地质押，尽可能少地向他们的持有者发放多巴胺——但这并不能改变他们极有可能趋向于零的事实。我们必须要问的问题是，如果团队将如此多的时间用于争取给代币返回价值，是否还值得拥有这个代币？在我看来，这是一个大写的否定。

拥有一个代币最糟糕的部分是，你必须完成原生代币中应该提升的事件，这对于图表的创造者来说是一个小的多巴胺打击，但对于项目的资金和长期成功来说是一个长期的打击。一个即将出现的例子是来自Degods的Duppies铸造。

我想用以下几点来总结我的观点，我也非常希望被证明是错误的。但就目前的情况而言，如果这些项目没有一个调整其代币的总供应，我相信它们都被高估了，无论它们的当前价格是多少。以下是我所写的当前市场价格，可以作为人们在未来几个月或几年里回顾的时间戳:

$BOKU的价格为$0.28 (被高估)

$DUST的价格为$1.17 (被高估)

$WOOD的价格为$0.03 (被高估)

$SCRAP的价格为$1.10 (被高估)

$BANANA的价格为 $0.87 (被高估)