不同类型的稳定币以及如何保持价格挂钩

由于最近发生了 Terra 项目的 LUNA 代币在其稳定币 UST 脱钩期间崩溃的事件，我们认为您可能正在寻找更多关于稳定币如何保持其价格挂钩、挂钩意味着什么以及为何稳定币可能会失去挂钩。

2021年，稳定币市值突破1,000亿美元，USDT成为市值第三大加密货币。稳定币既提供法定货币的稳定性，又拥有加密货币的无国界和去中心化等特点，具备了很多实用性，因此被加密爱好者甚至那些不太熟悉虚拟货币的人大量采用。它们是在市场之间转移价值的首选工具，在汇款领域也有很多用途。

不同类型的稳定币

当我们谈论维持挂钩时，我们必须考虑不同类型的稳定币及其运作方式。在这里，我们将介绍抵押稳定币和算法稳定币。因此，我们将讨论它们的区别，以及它们如何保持价格稳定。

抵押型稳定币

抵押型稳定币由法定货币或储备中的加密货币支持。例如，USDT 由发行 USDT 的项目方 Tether 持有的美元储备支持。在 Tether 的案例中，与其他抵押型稳定币一样，储备金是为了让用户可以将加密货币兑换成美元。

抵押型稳定币包括加密货币抵押、法定货币抵押和商品抵押的稳定币。

法币抵押型稳定币：如上所述，法币支持的稳定币的一个例子是 USDT。对于流通中的每一个 USDT，都有相应的美元储备。与加密货币抵押型稳定币不同，法币储备是在链外的中央储备机构中保存的。当然，这引发了关于 USDT 去中心化或缺乏去中心化的讨论，因为中心化机构持有负责此类稳定币价格稳定的储备。

这种系统工作方式简单来说就等于是用户将美元存入 Tether 的银行账户，以换取等量的 USDT。因此，流通量等于储备量。

简而言之，USDT 之所以保持挂钩，仅仅是因为每个代币都有一个由中央机构持有的相应美元。

加密抵押型稳定币：加密抵押稳定币的一个例子是 MakerDAO 的 DAI。与 USDT 一样，DAI 是在用户花费 ETH 购买等量的 DAI 时创建的。

你可能想知道，“当 ETH 之类的价格波动时，加密货币支持的稳定币如何维持其挂钩”？DAI 利用了所谓的“超额抵押”，这意味着支持 DAI 代币背后的 ETH 具有更高的美元价值，因此如果 ETH的价格在一定范围内 波动，DAI 仍然可以维持其挂钩。

商品抵押型稳定币：这些类型的稳定币通过有形资产的支持来维持其挂钩。

Paxos 等项目发行了 PAX Gold (PAXG) 等商品支持的稳定币。由于与稳定币相关的资产通常是稳定的，甚至会升值，因此用户可以放心，该币不太容易受到资产价格的脱钩，甚至可以从积极的价值变化中受益。

商品支持的一个优势是用户可以访问以前难以获得的资产类别。然而，因为持有一定数量的 PAXG 意味着一个人只会持有标的资产的一小部分，因此很难将稳定币换成与之挂钩的黄金，这使得它的流动性低于法币支持的资产像 USDT。

算法稳定币

除了抵押型稳定币，另一种稳定币形式就是算法稳定币。

算法稳定币利用智能合约中定义的算法来维持其挂钩。这些智能合约调节稳定币的供需，进而调节价值。这是通过稳定币和另一种加密货币之间的交换机制完成的。

代币持有者也可获得激励来帮助代币维持其挂钩。假设一个项目的稳定币由于需求量大而超过 1 美元。交易者可以交换价值 1 美元的项目相关加密货币，以获得价值超过 1 美元的稳定币，再到市场上出售从而获得价差利润。因此，1USD 的非稳定币被烧毁，在交易者通过套利赚钱的同时，供需受到控制。

Terra 的 UST 就是这样一种算法稳定币。因此，让我们更详细地了解算法稳定币是如何脱钩的。

算法稳定币为何脱钩

因此，如前所述，算法稳定币通过调节供需的智能合约保持价格挂钩。Terra 的稳定币 UST 使用铸币和销毁机制，用户可以将一定数量的项目治理代币 LUNA 兑换成美元的 UST，反之亦然，以保持其稳定性。

那么发生了什么导致它脱钩或偏离 1 美元的价值呢？根据 CoinDesk 的一份报告，大量 UST流动性被同时撤出。这种突然的波动导致稳定币脱钩。由于提款量大，该算法未能跟上并恢复 UST 的价格挂钩。

为什么 Terra 的 LUNA 会崩溃？

值得一提的是，根据 Terra 联合创始人 Do Kwan 的推文，UST 不仅在几天内两次脱钩，而且第二次脱钩持续，稳定币在 5 月 11 日跌至 0.50 美元。

由于 UST 显著且持续地脱钩，可以理解投资者对该项目的信心彻底动摇，导致 LUNA 大规模抛售，其价格至接近 0 美元。