UST之后，稳定币或迎来全球监管，稳定币如何干扰美元经济

在经历了市场的快速下跌之后，目前LUNA/UST仍然是一个热门话题，从这几天的消息层面上来看，LUNA的暴雷是的不少国家开始关注到稳定币市场，并开始着手进行监管和干预。

首先最先提出的是美国，UST的发行实际上扰乱了美元的发行以及市场，因此美国跳出来也无可厚非，其次韩国、新加坡以及欧盟也纷纷讨论和关注加密稳定币，基本上可以说本次LUNA事件造成的影响，不仅仅在币圈内，甚至在币圈外都引发了很大程度上的关注，从笔者身边朋友的反馈来看，周围连从不讨论比特币的人都知道了LUNA，可见LUNA带来的影响力是非常大的。

那么我们需要知道一件事，稳定币或者算法稳定币真的扰乱了美元市场么？以至于让各国政要都开始纷纷关注稳定币。

首先我们需要知道现在的稳定币种类，第一种是由通过美元1:1抵押所铸造的，比如像USDC这样的稳定币，它也是一种合规的稳定币，定期会有审计机构对其美元存款进行审计，这种稳定币其实我们可以看成是美元的加密版本，和美元并没有实际上的区别，同样对美元的发行也没有任何影响。

第二种是我们认识的USDT这类稳定币，USDT在之前也是有美元作为抵押物的，也就是和USDC的模式比较类似，后来发行机构tether去掉了审计机构定期审计，于是引发了一系列恐慌，同时银行也冻结tether的美元存款，这样一来每过一段时间，USDT都要被市场怀疑一次，然后tether与美国方面达成和解，赔了一部分前，关于tether的最大问题得到解决。再之后tether宣称USDT是由美元存款、票据和部分数字资产抵押的，甚至是超额抵押，虽然人们对tether感到怀疑，甚至有市场传出tether有国内房地产企业的商票，但是目前USDT依然是比较稳定的。

第三种是加密原生的超额抵押稳定币，这里DAI是一个典型，DAI是通过MakerDAO中质押以太币来生成的，超额抵押即为抵押物价值大于生成物的价值，比如价值150美元的eth进行超额抵押后，最后用户获取到100 DAI，这样就完成了超额抵押。目前超额抵押都是在智能合约中完成，由于抵押物的价值是波动的，因此如果出现大幅下跌，那么可能会出现清算的情况。

第四种是我们关注的以UST、AMPL、basis等为主的算法稳定币，第一种算法稳定币比如basis或 AMPL，主要是通过通胀/通缩机制来动态调整币值锚定美元价格，比如当我们币价为0.8美元的时候，会自动通过通缩的方式削减大家手里币的数量，这样由于通缩，所以价格又回归到1美元，同样当币价格大于1美元，比如1.3的时候，会自动通过通胀的方式增加basis的数量，从而使得币价回归到1美元，这样通过动态调整，始终使得币价锚定1美元的水平。

像这样的算法稳定币主要问题是我们可以认为它不是一种稳定币，而是一种锚定1美元的币，所以这种算法稳定币是很难用于实际用途的。于是基于DeFi而设计的LUNA/UST则成为了最成功的的算法稳定币。

LUNA/UST的运行方式简单来说，就是利用本币LUNA和稳定币UST之间在DeFi上使用的套利机制来维持LUNA和UST市场的增长，两者类似于左脚踩右脚的情况。

就目前而言，算法稳定币无论是basis还是LUNA这种模式，很显然已经失败了，它主要是算法机制上的失败，而针对其他类型的稳定币，其实问题还并不少，其中资产质押发行的稳定币也是有一定问题的。

比如当我们把市场看做是一个池子，我们拿着现金买房子时，实际上市场中的房子和现金总量是不变的，现金是流动性好的资产，房子是流动性差的资产,此时即使人们使用房地产做抵押，借来现金，也没有改变现金与房子各自的总量，我们可以看成这是平衡的。

但是稳定币来了会怎么样呢？这就好比我们拿着房子作抵押，然后抵押公司给我们印刷了一些现金，并告诉我们这些现金和美元是1:1兑换的，你可以用这些现金买东西，此时我们可以发现流动性差的房子被用这种方式转变为流动性好的现金了，从而这个市场中房子的数量没变，但是总的现金却增加了。

当然上述比喻虽然也有一些漏洞，但是整体上大致如此，因为市场中稳定币尤其是USDT的质押物的流动性都比美元现金差，这种质押方式其实相当于无形中提升了质押物的流动性。换句话说，你以前无法用商业债券以及票据，甚至房子来购买商品或发放薪水，但是通过稳定币这样的操作之后，你就可以。

市场中稳定币其实就是这样产生了，这也是为什么美国认为稳定币对金融是由损害的，当然这里DAI是一个特例，DAI的抵押物本身就是流动性好的ETH这样的数字资产，但是原理相似，DAI这样原生的稳定币抵押物虽然流动性也不错，但是问题在于这些抵押物的价格其实是由市场中少量的交易量来决定的，而ETH的总量却十分庞大，因此也就是说DAI无形中透支了人们卖掉ETH所花费的现金。

我们假设维持ETH在2000美元价格需要1亿美金，但是在2000美元价格这个位置，通过抵押ETH来创造的DAI如果达到2亿美金，那么这将会产生一个不平衡现象，这也很容易造成相应的攻击风险。

总体而言，目前的稳定币实际上或多或少都存在问题，那么什么样的稳定币是最理想且不对市场产生影响的稳定币呢？其实也很简单，就是单纯的1美元抵押兑换1美元的稳定币，且抵押的只能是美元，不能是其他商业票据、数字资产、房地产等，且这些美元需要合理存放和保管，不能用于银行存款流入到银行系统中，也不能生成利息，这样美元和稳定币之间其实就是一个货币的载体发生变化，只有这样，才能避免稳定币对美元经济造成的影响。