UST脱钩？Luna跌至谷底？算稳之王将何去何从？

2022年5月10日，Luna价格出现崩盘式下跌，最低价格一度跌至23.5美元，截至目前虽然出现一定程度的回暖，但其价格仍在30美元左右徘徊，日内跌幅高达43.25%。

而相较于Luna的巨幅下跌，更令人惊恐的还是去中心化算法稳定币UST的脱钩。根据Coiogecko提供的数据显示，UST的价格在上午8点半附近跌落谷底，最低价格一度跌至0.66美元，这对于稳定币系统来说无疑是毁灭性的打击。截至目前，其价格已经回暖至0.92美元附近，但无法否认的是，UST仍未摆脱脱钩危机。

其实本次UST的崩塌也并非突如其来，自5月8日开始，UST脱钩的传闻就开始在市场上传的沸沸扬扬。推特上的巨鲸预警账号在5月8日晚间疯狂报警，每隔一小时就有一条抛售UST的消息，且交易金额均在百万级别。此时的UST因受到抛压，已经出现了一定程度的脱锚，UST-3Crv池的流动性也开始倾斜。这种情况下，LFG迅速出面救火，暂时阻止了情况的进一步恶化。但即便如此，5月8日出现的小规模脱锚还是给市场情绪，尤其是Luna和UST的持有者也带来了极大的负面影响。果不其然，从5月9日开始，大量资金开始出逃Anchor，这给UST锚定造成了巨大压力。时至5月10日7点，Luna跌破42美元并触发清算，UST随即出现跳崖式脱锚。半小时后，Luna跌破35美元触发第二次清算，UST砸穿此前0.85美元的低点。8点半左右，UST的价格跌至谷底——0.66美元。

Luna的暴跌和UST的严重脱锚，给Terra生态带来了近乎毁灭性的打击，整个生态血流成河，TVL下跌45%并跌破130亿美元大关，头部几个协议的TVL也均惨遭减半。

其实这种情形是反直觉的，像UST这种拥有数百亿体量的稳定币，理论上来说应该具有较强抵抗强抛压的能力，至少这种小规模的抛售应该还不至于引发如此之大的雪崩。但事实就摆在眼前，其背后的原因是复杂多样的。

项目概况

Terra是韩国团队Terraform Labs基于Cosmos框架搭建的区块链电子商务平台，于2018年1月启动，2019年4月上线主网。Terra团队开发搭建了一个稳定币网络，发行了多种法定货币的锚定币，通过使用这些稳定币，Terra加密生态系统为跨境交易带来低费用、即时结算和无摩擦的优秀体验，为零售交易提供动力。Terra以稳定币为核心，通过多元化的Defi产品将稳定币与现实世界进行连接，以期实现真正意义上的商业落地。

团队情况

从Terra的团队构成可以发现，Terra的联合创始人Daniel Shin是电子商务领域的知名企业家，他毕业于美国沃顿商学院，同时也是韩国电子商务平台TMON的创始人兼主席，该电商平台是韩国第二大电子商务平台。Terra背靠韩国大型电商平台，这意味着自其出生起就拥有庞大的用户群体。

Terra的CEO Do Kwon毕业于美国斯坦福大学计算机专业，于2020年入选福布斯30位30岁以下的精英榜，他曾于2016年创立通讯应用Anyfi。Do Kwon在演讲中表示创立Terra的初衷在于为用户提供更加便捷的支付手段。

Terra的技术团队是一群年轻的开发人员，在Terra项目之前，并未过多的参与其他知名项目的开发。目前，Terra源代码的提交人数和活跃提交人数都还相当有限，从此可以猜测团队核心开发人员仍较为匮乏。韩国虽然是加密货币活跃的国家，但在底层技术开发者上，与中美等国家相比体量较小，缺乏良好的土壤。

代币经济

Terra区块链有2种本地代币类型：Terra稳定币家族和LUNA质押资产。

LUNA是Terra稳定币家族获得稳定性、效用和价值的本地抵押资产，既可以作为整个Terra经济的抵押品，又可以作为保护PoS网络的质押代币。用户可以持有LUNA，也可以将其作为普通加密资产用来交易，还可以用来质押以获得由交易费产生的网络奖励。LUNA另一个用例是用于发起治理提案并对其进表投票表决。

Terra稳定币家族通过持续的挖矿奖励以及不断调整货币供应来实现其稳定性。如果系统监测到Terra稳定币的价格偏离了其锚定的汇率，系统就会施加压力使价格回归正常。目前，Terra稳定币家族成员包括：KRT (与韩元锚定的Terra稳定币)、UST(与美元锚定的Terra稳定币)、MNT(与蒙古图克里克币锚定的Terra稳定币)、SDT (与IMF SDR国际货币基金组织特别提款权锚定的Terra稳定币)等，未来或许还会增加更多稳定币成员。

下面将以UST为例说明Terra是如何通过其双重代币模型的弹性货币政策来维持稳定币对法币的挂钩。

当UST的单位价值高于美元挂钩时，用户会被激励燃烧LUNA并铸造UST，此时，UST的供应量提升，推动币价下跌，回归1美元的价格。

当单位UST的价值低于美元挂钩时，用户会被激励燃烧UST并铸造LUNA，此时，UST的供应量下降，推动币价上升，回归1美元的价格。

在UST收缩的时候，LUNA的价值会下降，而在扩张的时候，LUNA的价值会上升。LUNA是UST的变量对应物。通过调节供应，LUNA的价值随着对UST的需求增加而增加。

LUNA持有者通过将他们的LUNA绑定到网络验证器上来保证网络的安全。Bonded LUNA会产生三个来源的抵押奖励：gas、市场稳定费和掉期费。用户可以通过Anchor协议将他们的LUNA质押给网络验证者，以换取bLUNA，bLUNA是bonded LUNA的代币化代表，可以自由交易或作为Terra网络中其他协议的抵押品使用。

原因分析

此次Terra生态出现极端行情的原因是复杂多样的，很多层面我们仍不得而知，但眼下有一些原因却也不难理出头绪。

1、稳定币设计在极端情况下的考验

Terra的这套双Token套利稳定币设计与典型的超额抵押要求，在加密市场遭遇剧烈波动时，极易发生的惨烈大规模清算事件。

此前，2021年的5.19大跌中UST就因为螺旋清算而出现了价格脱锚状况，甚至一度脱锚达10%以上。然而2020年的3.12事件中的ETH踩踏清算也验证了极端情况下最坏可能的巨大破坏性。甚至目前来看UST已经到了最危急的时刻，其破环力和范围远超曾经的5.19以及3.12。

2、UST市值与LUNA市值的倒挂风险

此前LUNA市值一直远高于UST市值，这就导致当LUNA下跌时一般会预留足够的清算空间，不至于出现资不抵债的极端情况，从而杜绝信心溃坝后的死亡踩踏出现。

但近半年来UST的流通量快速飙涨，截至5月9日已超过187亿美元，近30日增长超过11%。

这就处于一种十分尴尬的境地，当Luna与UST的流通市值在相当接近的情况下（实际现在就是），如果LUNA的二级市场价格继续出现下跌，UST的流通市值可能就会超过Luna。

按对应价格计算，当Luna跌破55美元时，UST的流通市值就会超过Luna，很大概率将会带来市场极度恐慌的情绪，催生死亡螺旋。UST出逃情绪也会加剧踩踏的发生。而这一切都在5月10日应验了。

3、美联储加息

从历史角度看，1994年和2000年的两次加息同2022年一样均为50BP，但两者却产生了截然不同的政策效果：前者成果实现了美国经济的软着陆，使经济保持健康增长；后者则刺破了股市泡沫，令美国经济陷入衰退。

1994年的50BP加息之所以成功，主要原因有二：一是预防式的前置加息；二是安稳的外部环境；而2000年加息之所以失败，主要原因除了美股泡沫当时已经相当大之外，还有2001年的911事件打破了美国本土安全的神话，动摇了市场的信心。

相较于1994年和2000年，2022年的宏观经济背景是动荡的，不确定性极高。美国通货膨胀早已高企，此时加息已非1994年的预防式加息，叠加新冠病毒以及俄乌战争的影响，股市泡沫较高。因此，本次加息目前出现了类似2000年那样的灾难性后果。某种意义上，Terra也成为了本次加息的牺牲品。

结语

对于Terra来说，其最大的不同就是相对于其他直接用美元结算的稳定币系统，Terra采用了类似于“联系汇率制”的打法。这其中的好处在于UST可以在资本效率方面获得了些许类似美联储一样的印钞特权。但坏处也显而易见，即当公众对UST信心不足时，或金融大鳄发现其超过本身经济体量而过度超发，可以通过做空获得巨大利益时，其可能会遭到致命的脱钩打击。就像当初的阿根廷比索一样，目前的UST也在面临着严峻的挑战。

从基本面上看，我们看到UST的需求增长因为Anchor的利率调低而减少，同时暂时也还没有第二个杀手级应用可以吸引更多的UST注入。因此从短期内看，UST的脱钩逻辑是比较清晰的：Anchor上的大户出逃 -> UST承压 -> 大盘行情不好->LUNA跌的更多。

而这一积少成多的蝴蝶效应也最终导致死亡循环的出现。

但换个角度想，这也是算法稳定币几乎无法回避的考验。极端行情之下，价格相对于整体市场的稳定，对于UST这样的算稳来说是不可或缺的重要特性，也是项目走向成熟、具备足够反脆弱能力的标志。乐观而言，目前所经历的磨难也许会成为UST成神之路上必须要经历的洗礼。至于结果如何，我们不妨拭目以待。

加密货币大胆的算法稳定币实验崩溃了

Terra USD旨在提供与美元1比1的挂钩。

Do Kwon支持的代币在广泛抛售中创下60美分的低点

算法稳定币，就像"传统 "美元的对应物一样，本应在混乱的加密货币中提供稳定性。但它没有成为快速波动的加密货币市场的避雷针。

Terra USD 代币（或称UST）没有做到按照其设计的1美元对等挂钩价值，而是在周末滑落到99美分左右。到纽约时间的周一晚间，它已经暴跌到60美分，抹去了2021年5月的前低点92美分。它在周二扳回了损失，并在90美分和1美元之间波动--这是一个危险信号。

是什么导致Terra的代币与美元价值的脱钩呢，是互联网上激烈争论的一个话题。这种脱节发生在加密资产大幅下挫的同时--包括比特币暴跌至3万美元以下--以及包括股票在内的风险资产的广泛撤退。无论催化剂是什么，这都不是一件小事：根据CoinMarketCap的数据显示，约有185亿股UST在流通，其规模之大足以使其波动对其他代币和协议产生系统性影响。而UST背后的加密货币新贵Do Kwon此前曾承诺购买价值高达100亿美元的比特币，作为其对该币支持的一部分，进一步将该项目与数字资产市场的核心纠缠在一起。

Multicoin Capital的Kyle Samani说："相当明显的是，存在着信任危机。不确定UST是否会存活。这使得目前的动荡有可能像滚雪球一样演变成近期加密货币历史中最大的加密货币爆炸事件之一。"

Tether的USDT或Circle的USDC等传统稳定币的发行人坚持认为，他们的代币是由现金或高评级债券等 "真实 "资产以1比1的方式支持的。理论上说，这些币能保持其挂钩，因为它们可以随时兑换成现金或高流动性的现金等价物。相比之下，算法稳定币试图通过软件程序中编程的指令和积极的财政管理相结合来保持其价值。UST--与相关的代币Luna一起运作--是这类代币中最受欢迎和最有争议的焦点。

Terra的机制

就Terra的稳定币而言，如果它的价格低于1美元，交易者就会被激励将UST的单位换成Luna，从而将前者从流通中移除。同样，软件程序也会被触发来做同样的事情。如果价格回升到1美元以上，该机制将反向适用--从流通中移除Luna代币，以创造同等的、新的UST单位。

寻求从套利机会中获利的交易者经常将UST换成Luna，反之亦然，从而确保价格保持在1美元或非常接近1美元。UST价格稳定的另一个因素是加密货币相当于通过Anchor协议提供的高于市场的利率，这是一个建立在Terra区块链上的 "去中心化贷款人"。Anchor为UST的存款提供了约20%的利率，这为该代币提供了巨大的需求激励。

但在周末，所有这些机制都停止了工作，UST失去了美元挂钩，而Luna的价值也下滑了。这导致Kwon和所谓的Luna Foundation Guard（LFG）理事会进行了一系列的加密货币市场干预，LFG是一个加密货币玩家的财团，包括Jump Crypto的Kanav Kariya。Jump Crypto拒绝发表评论。纽约时间周一接近午夜时分，UST仍然处于压力之下。根据CoinMarketCap的数据显示，Luna的交易价格在29美元左右，比一天前下降了52%。

根据新加坡会计和企业监管局的业务简介，LFG是一家去年12月成立的非营利组织。Kwon被列为董事。在首尔和新加坡两地工作的Kwon没有立即回复评论请求。

Multicoin的Samani说："这一切的最大输家将是那些不了解他们所承担风险的散户[投资者]。"

iPod已经死了

去年10月是iPod诞生20周年。毫无疑问，这在竞争激烈、总是在争论不休的消费电子产品世界中是一个了不起的产品。虽然，在包括各种iPhone和iPad在内的产品阵容中，音乐播放器的日子并不特别好过，但这个受人喜爱的音乐播放器还是以某种方式设法坚持了下来。

也就是说，直到今天。

苹果今天早上宣布，iPod死了。也就是说，就像一个特定的小工具可能永远不会死一样。相反，它将慢慢地离开苹果产品库，继续出售，售完为止。因此，如果你出于任何原因考虑购买一个，现在就买，否则以后你永远买不到了。

iPod的死亡是一个漫长的过程。在我打字的时候，我可以听到那些 "iPod还在 "的帖子在评论区争论。标志性的点击轮模型产品，即后来的Classic早在2014年就停产了。同时，Shuffle和Nano也在三年后被淘汰。直到今天，第七代iPod Touch在其首次亮相三年后仍顽强地活着。

上图为：苹果公司首席执行官史蒂夫-乔布斯（Steve Jobs）在2004年1月6日于旧金山举行的Macworld大会上发表主题演讲时宣布，新的迷你iPod有五种颜色。乔布斯宣布了几个新产品，包括新的iLife 4软件和迷你iPod。

2001年10月23日，第一台iPod在史蒂夫-乔布斯的手中登台亮相。他当时指出："有了iPod，苹果公司发明了一个全新的数字音乐播放器类别，它可以让你把你的全部音乐收藏放在口袋里，无论你走到哪里都能听到。有了iPod，听音乐就再也不一样了。"

这在智能手机和Spotify无处不在的时代，很难给人们留下印象，在你的口袋里放1000首歌的承诺最终是多么具有革命性。所有这些都被装在一个小小的5GB东芝硬盘上，并通过火线电缆插入Mac。

没有iPod，就没有iPhone，没有iPad。上周，iPod和iPhone的共同创造者托尼-法德尔（Tony Fadell）向我们介绍了这些产品的直接关系。

法德尔说："我们做了iPod Plus Phone。你拿着耳机，上面有一个麦克风和一个耳朵的东西。你可以用点击轮来选择数字和名字，或者你可以用它来拨号，就像旋转电话一样。你不能输入任何东西，因为它没有文字输入功能。但它是一个装有电话的iPod Classic。源于第三方原型机。"

关于乔布斯和iPod/iPhone的关系，他解释说："他对产品的看法非常清楚。他非常努力地推动我们使iPod Plus Phone工作。我们工作了几周，想知道如何用点击轮进行输入。我们无法做到这一点，在整个团队都认为我们无法做到这一点之后，他说，"继续努力！"。在某些时候，我们都说，'不，这是不可能的'"。

上图为：2005年9月22日，在韩国首尔举行的新闻发布会上，模特展示了最新的iPod nano。苹果公司最新发布的产品是4GB型号，可存储1000首歌曲或25000张照片。iPod nano的重量为1.5盎司，尺寸仅为3.5 x 1.6 x 0.27英寸。4GB型号将在韩国市场上以290美元的价格出售，2GB版本以230美元的价格出售。

六年后，当iPhone到来时，它放弃了点击轮而采用了触摸屏，尽管该公司仍有足够的重视，继续通过iPod Classic保持这一标志性输入设备的活力。2007年，iPod Touch也首次亮相了，它借鉴了iPhone的触摸屏设计。同年，该公司宣布它已经售出了第一亿台设备。

苹果公司利用这个苦乐参半的场合来哀悼设备的终结，同时宣传将继续停止生产这一曾经的功劳产品。

格雷格-乔斯韦克在一份新闻稿中说："音乐一直是我们苹果公司核心的一部分，以iPod的方式将它带给数亿用户，影响的不仅仅是音乐产业--它还重新定义了发现、聆听和分享音乐的方式。"今天，iPod的精神继续存在。我们已经在我们所有的产品中整合了一个令人难以置信的音乐体验，从iPhone到Apple Watch到HomePod mini，以及Mac、iPad和Apple TV。而苹果音乐提供了业界领先的音质，并支持空间音频--没有比这更好的方式来享受、发现和体验音乐了"。

也许现在是时候翻开旧的小工具抽屉，掸掉iPod的灰尘，看看是否有可能让它复活，进行最后一次旋转。

任天堂称其现在每年拥有超过 1 亿的游戏用户

任天堂透露，它现在每年拥有超过 1 亿的游戏用户。该公司在截至 2022 年 3 月的财年财务业绩中分享了这一新的里程碑。结果表明，该公司的年度游戏用户在过去几年中一直在稳步增长。2020 年 4 月至 2021 年 3 月期间，任天堂每年有 8700 万游戏用户。该公司在 2019 年 4 月至 2020 年 3 月期间拥有 5700 万年游戏用户，在 2018 年 4 月至 2019 年 3 月期间拥有 3600 万用户。

该公司的财报还显示，任天堂在 1 月至 3 月期间出货了 411 万台 Switch 游戏机，使本财年的总出货量达到 2306 万台。与去年的 2883 万相比，这一数字同比下降了 20%。任天堂表示，下降的原因是半导体和其他组件的短缺。

自 2017 年 3 月推出以来，任天堂已售出 1.0765 亿台 Switch 游戏机。该公司预计，截至 2023 年 3 月的本财年，Switch 主机的销量将达到 2100 万台。任天堂还警告称，某些因素可能会影响产品的供应。

该公司在其财报中表示：“如果未来新冠疫情继续干扰生产或运输，这可能会影响产品供应。产品和服务的开发和营销的其他不可预测的风险也继续存在。此外，产品生产可能会受到零部件采购障碍的影响，例如全球对半导体零部件的需求增加。”

任天堂今年将发布多款 Switch 游戏，包括《喷射战士 3》、《异度之刃 3》、《精灵宝可梦猩红》和《精灵宝可梦紫罗兰》。最受期待的游戏之一《塞尔达传说：旷野之息 2》最近被推迟到 2023 年春季。

收入令人失望，亏损扩大，Roblox股价下挫

Roblox报告说，本季度的用户数量比分析师预期的要少，而且预订量比去年同期下降。

该公司通过销售其 Robux 虚拟货币产生收入。

Roblox股价在周二的延长交易中下跌了约10%，此前这家儿童电子游戏公司发布的第一季度业绩落后于分析师的预期。

以下是该公司的表现：

收益：据Refinitiv报道，亏损27美分，而分析师预期亏损21美分。

收入：6.312亿美元，而分析师预期为6.366亿美元。

这个收入数字是Roblox所谓的预订量，包括本季度确认的销售和递延收入。

本季度的预订量下降了3%，这表明Roblox的业务已经从大流行中冷却下来，当时孩子们被困在家里，花更多时间在屏幕上。Roblox的收入来自于其虚拟货币Robux的销售，玩家用它来装扮自己的头像和购买游戏中的其他高级功能。

Roblox在第一季度报告了5410万日均活跃用户，比去年同期增长28%，但低于StreetAccount共识的5500万。该公司说，用户花了118亿小时参与Roblox，增长22%。

每个日活跃用户的平均预订量下滑了25%，至11.67美元。StreetAccount调查的分析师预计为11.65美元。

在学校和办公室关闭的新冠疫情大流行期间，Roblox的预订量猛增了200%。2021年，在该公司于3月直接上市后，该股大热。股价从64.5美元开始交易，在11月短暂突破134美元，大约在纳斯达克指数达到顶峰的时候。Roblox的市值接近800亿美元。

随着经济开始重新开放，这种狂热也随之减弱。而今年市场的回撤对Roblox这样的新上市公司产生了巨大的影响。该游戏平台的股价较其历史最高点下降了80%以上。

该公司估计，4月份它有2.21亿至2.24亿美元的预订量，下降了8%至10%。

Roblox在给股东的信中说："虽然新冠疫情和随后的重新开放导致我们几个指标的增长放缓，但根据第三方数据，我们相信相对于游戏和社交媒体中某些争夺我们用户注意力的其他公司，我们在用户和时间上都获得了份额"。

Roblox高管们将在美国东部时间周三上午8:30开始的电话会议上与分析师讨论这一结果。

Coinbase收入同比下降27%

Coinbase在周二收盘后公布了第一季度的收益

该财报是在整个加密货币市场出现重大抛售的情况下发布的

Coinbase的收益没有达到分析师的预期，股价在延长交易中下跌了19%

Coinbase在周二收盘后公布的第一季度收益未达到分析师的预期。股价在延长交易中下跌多达19%，然后反弹。该股现在盘后下跌了约12%。

以下是关键数字：

在这份报告之前，该股自3月底以来已经损失了超过60%的价值，因为科技股的广泛下滑和加密货币的价值对Coinbase的打击尤为严重。比特币周一跌破了30,000美元的象征性价格门槛。

总体而言，使用率比第四季度有所下降。散户月交易用户（MTU）从第四季度的1140万下降到920万，而总交易量从第四季度的5470亿美元下降到3090亿美元。

该公司的收入比一年前下降了27%，它还报告第一季度净亏损4.3亿美元。

但Coinbase似乎并不担心其长期前景。该公司加倍强调了它以前提出的一个论点，提醒股东，由于加密货币价格走势的波动性，应该把它的股票看作是一项长期投资。

该公司在财报发布后致股东的信中写道："我们相信这些市场条件不是永久性的，我们仍然专注于长期发展"。它还表示，它正专注于交易之外的下一代加密货币机会。

"虽然我们继续投资并加强我们的核心投资平台，但在NFT和去中心化金融的引领下，加密货币的应用时代已经来临，我们正越来越多地将我们的努力集中在这些市场机会上。"

每股亏损（EPS）：1.98美元

收入：11.7亿美元，而根据Refinitiv的数据，预期为14.8亿美元

科技巨头在过去三个交易日损失超过1万亿美元的价值

自周三美联储加息半个百分点以来，最有价值的上市公司苹果公司的市值已经缩水超过2000亿美元。

在过去三个交易日中，Campbell Soup、General Mills和J.M. Smucker等主食公司的股价超过了大科技公司。

世界上最大的科技公司在短短的三个交易日里已经损失了超过1万亿美元的价值。

自美联储周三提高基准利率以来，市场中的股票普遍遭到抛售，但与其他经济部门相比，科技股承受的痛苦更大。

投资者现在对在近几年强劲的牛市中（包括新冠疫情期间）推动业务发展的东西兴趣不大，现在正把更多的资金推向市场中更安全的口袋，包括Campbell Soup、General Mills和J.M. Smucker等主食股票。

世界上最有价值的上市公司苹果公司，自周三收盘以来，价值已经下降了2200亿美元，当天美联储主席杰罗姆-鲍威尔宣布，通货膨胀率过高，没有加息超过半个百分点的计划。

市场先是因鲍威尔的言论而上扬，但在随后的几天里，这种乐观情绪戛然而止。股市在周四走低，周五再次下跌，然后在本周一仍然走低。标普500美股指数周一跌破4000点大关，自周三收盘以来已下跌7%，而Invesco Nasdaq 100 ETF在同一时期下跌了近10%。

以下是过去三个交易日的其他大跌科技股：

微软已经损失了约1890亿美元的价值。

特斯拉的减价记录为1,990亿美元，在其估值跌破1万亿美元的几个月后。

亚马逊的市值已经下降了1730亿美元。

谷歌的母公司Alphabet的价值比上周减少了1230亿美元。

图形芯片制造商Nvidia的损失为850亿美元。

而Facebook母公司Meta Platforms的价值已经损失了700亿美元。