美联储如预期加息，将对美股有何影响？

上周美联储一如预期加息50个基点，目标利率区间升至0.75%-1%。在议息会议的声明当中，美联储主席鲍威尔的讲话有几个要点需要留意：

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经济：美联储认为通胀过高，已经对经济造成困难，美联储将迅速采取行动降低通胀。美联储对经济的描述：一季度整体经济活动有所下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲。劳动力市场的描述从“强大”上调至“非常强大”。

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加息预期：基于通胀的考虑FOMC认为未来几次的议息会议应该继续以50个基点的幅度上调利率。

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缩表预期：美联储主席鲍威尔表示6月开始缩表，最初每月缩表450亿美元，3个月后将增加至每个月缩表950亿美元（包括600亿国债和350亿MBS）。

由于环球主要国家通胀高企，尤其是美国的通胀已经升至40年高位的8.5%，因此抑制通胀已经成为美联储未来最重要的任务。现时的通胀已经去疫情初期的结构性通胀，转变为今日的全面性通胀，而且主要的成因已经从供应链断裂，逐渐转化为货币供应过剩。以现时环球主要国家采取的重启经济计划，供应、运输将会逐渐恢复，但巨量、而且过剩的货币供应依然只在追逐有限的商品和服务供应。所以，加息缩表将成为抑制通胀最重要的手段。

美联储加息后，美股先升后跌，波动巨大。然而，美联储偏鹰的货币政策势在必行，而投资者对未来的加息缩表需要一个适应过程，因此预期未来股市仍有较大波动。有鉴于此，我们在资产配置上应该制定一些相应的策略，例如增加派息资产以应对通胀，以及由通胀引致的实际负利率状态。我们将通过基建主题，增持能源、原材料、公用事业、地产（REITs）等高股息行业（如图一）。

基建项目一直是环球主要国家重启经济的重要政策。传统的基建包括水电设施、交通运输、物流、通讯等设施，而大型城市化基建更加涉及商业、医疗、教育、环保等的投入。政府既可以通过主动出资并引导更多企业资金进入实体经济，也可以借此提高就业和消费。基建主题中的大部分行业既有政策支持，同时也具有高息股的特性。因此，我们将借助基建主题中的高息股为资产组合提供更高的现金股息收益，抵御通胀和加息带来的负面影响，同时捕捉后疫情时代全球经济发展带来的机遇。

图一：