加密资产期权市场：过去、现在与未来

自2015年加密资产期权开始正式出现以来，已经过去了接近七年的时间。

在这七年里，加密资产市场从一个极客集聚的非主流角落，变成了一个一度拥有三万亿美元以上市值的庞然大物，而与之一同发展的加密资产期权市场则成为了其背后看似微小、实则不可或缺的一环。无论是投资者们热捧的“双币理财”、“鲨鱼鳍”、“Theta Vault”等结构化产品，还是做市商、资管机构为对冲仓位风险所买入的风险逆转（Risk Reversal)组合，抑或是市面上推出的各种固定收益、零息借贷及无风险产品，其背后均有着大量期权合约作为支撑。而随着市场扩大，加密资产期权持仓量亦迅速攀升，在2022年已经可以与欧美资本市场的主要期权产品持仓量相匹敌，其市场流动性已经足以支撑100家以上机构在期权市场上的资管相关需求。

与加密资产衍生品市场的其他组成部分不同，期权市场较高的门槛及先发优势，导致了期权市场出现了相对显著的流量聚集效应。在2021年第四季度，Deribit 占据了期权市场87%的市场份额，Amber Group、Babel、Matrixport、GSR、QCP Capital 等加密资产资管机构均主要在 Deribit 交易所内进行期权相关交易。

链上期权市场则是加密资产期权在去中心化方向的新尝试。在2020年从链上保险市场中独立后，超过50个期权项目方在合约机制设计、流动性、产品等多方面进行了不懈探索，并最终形成了“以结构化产品为主、以场外交易为主、以风险对冲目的为主”的市场格局，并在类期权产品、期权理财产品等方向做出了诸多创新。

2022年，尽管宏观经济已经进入紧缩周期，但对于加密资产期权市场而言则可能是新的发展机遇。一方面，在市场整体弱势的情形下，投资者倾向于收益可观且相对稳健的产品，对于风险的管理与对冲则重新成为市场重点。同时，随着加密资产市场的成熟，市场整体波动率趋于下降，不少交易所适时推出了针对更多标的的期权产品以满足市场需求。此外，以“Squeeth”为代表的类期权产品，在拥有期权部分收益的同时，更加适应链上环境，为链上期权市场带来了新的可能性。

我们期待加密资产期权市场在新一年里的表现。