元宇宙：一个广义通证经济的实践

引 言

现代经济和现代金融的发展促进了实体经济和虚拟经济的不断繁荣，但长期来看，虚拟经济相比于实体经济的增长速度更快。林左鸣开创性地提出了广义虚拟经济理论，将“广义虚拟经济”定义为“同时满足人的生理需求和心理需求并以心理需求为主导，以及只满足人的心理需求的经济的统称”，提出“由实物价值和虚拟价值通过相互容纳入彼此不断释放出的信息介质而循环进化的二元价值运动是广义虚拟经济发展的基本路径”。吴桐在广义虚拟经济理论的基础上提出广义通证经济理论，将“通证经济”定义为“可流通的加密数字经济”。事实上，元宇宙是数字技术深化发展、消费者对数字世界的需求深化、不同数字空间亟待聚合趋势下的一个广义通证经济实践,这个实践涉及的宽度、广度、深度是超出现阶段人类认知之所及的。当达到元宇宙“奇点”时，人类对互联网和数字世界的探索将翻开新的一页。

元宇宙实现了科幻小说《雪崩》中的设想，在数字技术的支撑下通过设备和终端，人类可以通过链接进入计算机模拟的虚拟多维世界，现实世界中的事物可以有选择地在虚拟世界复刻，现实世界中不存在的事物也可以在虚拟世界中被创造，人类可以通过数字分身在虚拟世界“重启人生”，获得虚拟世界中的数字资产，这些都将在数字世界上被永久记录。2021年3月有“元宇宙第一股”之称的在线游戏创作社区公司Roblox在纽约证券交易所上市，将“元宇宙”从概念阶段推进到落地应用阶段。由于区块链的去中心化、难以篡改等特征，其被作为一种必不可少的元素纳入到元宇宙生态中。游戏在现阶段是元宇宙的重要入口，在2021年也出现了现象级的区块链游戏，如Axie Infinity（通证为AXI）、Sandbox（通证为SAND）、Decentraland（通证为MANA）等。区块链作为元宇宙必不可少的部分，成为元宇宙作为客观存在实体的最后一块拼图。

一、元宇宙是现代经济发展的一个趋势

尤其是2020年开始在全球流行的新冠疫情，极大地推动了各国央行的大放水，美联储推出无上限的量化宽松（Quantitative Easing，QE），其本质为财政赤字货币化。在2020年2月美联储的资产负债表仅为4.1万亿美元左右的规模，而截至2021年7月末，美联储的资产负债表创纪录地超过8.2万亿美元。欧洲央行、日本央行和英国央行等也向市场投放了大量的流动性。从2020年3月开始，美联储将基准利率维持在0%—0.25%。过量的流动性和低利率环境再次推高科技板块的整体估值，2020年以来特斯拉股价和比特币价格的强势走势就是其中的典型代表。从历史发展的趋势来看，真正有价值的科技企业和项目会逐步吸收泡沫、兑现价值，苹果、亚马逊、Alphabet、Facebook、阿里巴巴、腾讯、特斯拉、字节跳动等科技巨头都经历了高估值和高发展时期，最终也都吸收了资本泡沫、兑现了其价值。然而，相比于区块链、人工智能、大数据、物联网、边缘计算、脑科学等单一技术提供的产品，元宇宙作为一个宏大的、自洽的经济和治理系统，为全球天量流动性的注入提供了广阔空间。科技的长期发展和长周期下的流动性宽松构成了适宜元宇宙发展的宏观环境。

此外，新冠肺炎疫情的全球传播加剧了无接触经济的发展，数字化、网络化、智能化成为经济发展的新动能，微观经济组织结构也在向着数字化、网络化和智能化发展，传统的、以企业制度为基础的社会经济组织制度受到一定程度的冲击，基于区块链的分布式自治组织（Decentralized Autonomous Organization,DAO）则彻底改变了过去传统组织管理的形态，其具有分布式、自治化和扁平开放性等核心属性，对于推动和优化数字经济范式下的人类大规模协作具有重要意义。

二、区块链实现元宇宙的不可篡改和互操作性

基于“大互联网路线”构建元宇宙的三个明显缺陷

第一，基于“大互联网路线”的元宇宙系统过于中心化，用户在元宇宙中享受的一切服务和权益都与构建该元宇宙生态的互联网巨头息息相关，元宇宙本质上沦为互联网巨头的附庸。当互联网巨头出现经营问题时，对其构建的元宇宙也会产生较大的负面影响。元宇宙作为现实世界的平行数字世界，如果仅仅是中心化的互联网巨头服务器上的几行代码，这是不可想象也无法持续的。此外，元宇宙作为人类现实世界的虚拟平行世界，应代表人类命运共同体的利益。“大互联网路线”下的元宇宙无疑更代表这些互联网巨头和其所在国家的利益，会将现实世界中的霸权主义和强权政治延续到元宇宙，这违背了元宇宙的宗旨和理念。

第二，基于“大互联网路线”的元宇宙难以解决互操作性问题，注定形成一个个“元宇宙孤岛”。不同的游戏、社交、动漫、电影形成了不同的IP，基于此构建的元宇宙系统也是不同的，但各个元宇宙系统之间彼此又需要互联互通，这样才能在满足人类想象力极限的前提下发挥元宇宙的价值。可以预见的是，“大互联网路线”下的元宇宙数据、生态和价值割裂，不同IP的粉丝难以见证彼此的“爱豆”在同一平台交汇相融，这部分产生的巨大价值就被扼杀，同时也导致完整的元宇宙体系难以形成。此外，数字资产的广泛认可度也是一种资产层面的互操作性。当互联网平台不采用区块链技术，而在中心化的数据库上构建数字资产时，其本质与现有的数字积分没有区别，无法在全球范围内形成广泛的共识，因而也无法成为元宇宙的核心资产。

基于“大互联网路线”发展元宇宙的三大弊病，元宇宙生态发展的越深入，则会显现得越彻底。基于区块链构建元宇宙的第二条路径则可有效解决这些弊病，构建一个自由的数字平行世界，具体而言：

第三，基于区块链路线的元宇宙可实现数据的确权、定价和交易，实现将数据纳入到生产要素中，构建一个以数据为第一生产要素的虚拟平行世界。区块链作为一项数据治理技术，可从源头实现对数据的确权，在数据脱敏的前提下通过隐私计算获取数据的使用价值，并在二级市场通过流转交易形成市场价值。

事实上，随着比特币等加密资产的规模增大，认可度逐步提高，其表现出较强的风险——避险二元特征，传统资本进入加密资产的速度也逐渐加快。2021年6月，巴塞尔委员会（The Basel Committee）发布咨询文件《对加密资产风险的审慎处理》，其中第一组加密资产包括通证化传统资产、具有有效稳定机制的加密资产，银行资本要求为至少等同于传统资产，稳定机制有额外要求；第二组加密资产包括比特币，必须遵守新的审慎资本约束，即1250%的风险权重。尽管巴塞尔委员会仍然将比特币作为风险系数较大的资产，但从历史演进层面而言已是巨大进步。

总而言之，基于区块链构建元宇宙是更加符合元宇宙本质的发展路径，这一路径在长期也更具前景，但这并不意味着互联网巨头在元宇宙生态中毫无建树。事实上，互联网巨头是元宇宙生态的重要贡献者，在底层技术、流量入口、场景搭建等方面都有难以替代的作用。只不过就长期而言，互联网巨头意图垄断元宇宙的设想无法实现。

元宇宙作为现实世界的平行虚拟世界，与现实世界的链接维度主要包括信息和价值。在信息维度，现实世界向数字世界信息传递最重要的链接器是预言机(Oracle)；数字世界向现实世界传递信息则通过声音、图像、视频、文字等多种途径，与当前人们在互联网上获取信息的方式并无本质区别。同时，还有一些项目和机构专门进行链上数据的提取和分析，如Chainalysis、Amberdata、Blockchair、Flipsidecrypto等。因此，这里着重论述预言机。预言机作为基于区块链的去中心化信息传递机制，打通了由现实世界向平行虚拟世界的信息通路，形成了元宇宙的信息传递路径闭环。

“预言机”是将区块链外信息注入区块链内的一整套设施，现阶段预言机有两种较为主流的模式：第一种模式是依赖某一或某些权威的中心化信息源(人民日报、新华社、彭博、路透社等)，预言机通过智能合约访问外部数据实现功能。但是，这种模式中心化程度较高，而且有些信息是权威中心化信息源不会涉及的。这种模式的预言机项目以ChainLink为代表，其通证为Link，核心功能是桥接链上和链下的世界，以便成功运行连接到现实世界的去中心化的智能合约。第二种模式是将区块链外的数据和信息进行离散化后用经济激励和投票注入区块链系统内。这种模式的预言机项目以Augur为代表，其通证为Rep，核心功能是通过奖励和惩罚激励用户准确报告信息实现链外信息注入链内。在报告期间，指定报告人有24小时的时间来提交关于市场结果的报告。

元宇宙作为现实世界的平行数字世界，不仅需要与现实世界实现信息维度的闭环，而且需要实现与现实世界价值维度的闭环，实现二者链接的价值载体就是央行数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）和全球稳定币（Global Stable Coin,GSC）。CBDC是中央银行基于互联网、区块链、人工智能等数字技术发行的、具有现代货币本质属性的数字货币。根据国际清算银行（Bank for International Settlements,BIS）的报告，截至2021年1月，全球86%的央行正在积极探索CBDC，虽然其中大多数在可预见的未来仍不太可能发行它们的CBDC，但有相当一部分央行正在向前迈进：大约60%的央行正在进行数字货币的实验，而14%的央行正在推进CBDC的开发和试点项目。现阶段CBDC主要用于境内支付，不需要多方记账，因而大多并没有全面采用区块链技术；同时CBDC的研发、试点和推广还处于早期，因而还没有写入智能合约。但是，随着对CBDC跨境支付和智能货币的需求提高，CBDC采用分布式记账和写入智能合约是大势所趋。CBDC的安全性和法偿性是其最重要的优势，当CBDC采用分布式账本记账及写入智能合约后，将会成为链接元宇宙和现实世界的重要价值工具。

根据基于抵押经济体系的价格稳定模式根据抵押资产是否上链又可分为链上抵押模式和链外抵押模式。链外抵押模式的资产并不上链，抵押资产被存托于区块链下的商业机构中，以美元、欧元、英镑等资产为主，其中美元资产的市场份额占了95%以上。备受关注的全球稳定币Diem也是基于这种模式。现阶段主流的链外抵押稳定币包括USDT、USDC、GUSD、PAX、TUSD等。链外抵押模式能否有效取决于储备资产是否实行透明严格的定期审计，以保证抵押资产足值，当出现挤兑时不会出现系统性风险。此外，用户规模和信任度、稳定币发行量等也是影响链外抵押模式的重要因素。

MakerDAO Dai经济系统价格稳定方式

链上抵押模式的难点在于其抵押资产（以以太坊为主）的价格也在时刻地变化与波动，并且抵押资产价格上升与下降具有不对称性：当抵押资产价格上升时，相同的抵押资产会生成更多的稳定币，同时抵押经济系统会提高借贷利率以抑制稳定币的过度投放；当抵押资产价格下降时，如何保证抵押经济系统的价格稳定就成为至关重要的问题。解决这一问题主要有两个举措，第一个举措是超额抵押。MakerDAO Dai采用超额抵押模式（现阶段超额抵押率为150%），当抵押资产的市场价格下降时，Maker系统根据实时盯市的代码运行，会对抵押资产进行拍卖以维持Dai相对于美元的价格稳定。但是，如果市场发生黑天鹅事件，导致抵押资产的价格急剧下跌，基于算法的拍卖机制趋于无效，因而需要引入第二个举措——“引入系统的权益所有者”予以补充。以MakerDAO Dai为例，系统中除了存在Dai这种稳定币，还有代表系统权益的通证——MKR，MKR的持有者作为MakerDAO的权益所有者行使“最后买家”(Buyer of Last Resort)的职能。MKR持有者除了分享系统的经济收益（用户借贷利息收入扣除运营成本），还享有治理权、决策权和投票权，在MakerDAO的社群治理中，每个MKR代表一票。当黑天鹅事件发生、抵押资产价格出现急剧下跌时，MKR持有者可进行社群投票决定是否启动全局清算。当MKR投票启动全局清算时，将中止CDP的创建和操作，给看护机（Keepers）一段时间去基于固定喂价处理Dai和CDP持有者的对应索偿，由MKR持有者充当MakerDAO经济系统的“最后买家”。MKR同样可以在加密数字货币交易所和场外交易市场(Over-the-counter,OTC)进行交易，其价格反映了市场对该项目的估值与定价，MKR的价格波动同样起到了Dai系统的风险管理和定价作用。MakerDAO Dai经济系统维护价格稳定的方式如图2所示。

三、元宇宙促进虚实结合

（一）元宇宙推动相关硬件产业发展

VR和AR现阶段已经能够应用于部分商业场景，如3D电影、3D演唱会、模拟驾驶训练、线上虚拟旅游等，但距离为用户提供顺畅无阻、稳定持久和虚拟共享的大规模交互与共享体验尚有较远间隔。其原因在于，VR和AR终端还只能赋予人们局部感官的超现实体验，并不能实现所有感官的共享和交互，需要脑接口（Brain-Computer Interface，BCI）等技术的协同发展。

元宇宙在网络传输层面主要确保用户交互的低延时，以期望获得更真实的体感，目前的最新技术进展是5G为代表的高速低延时网络传输技术。以5G为代表的高速网络产业已经迈入大规模商用，也成为了各国电信产业的必争之地。5G相关的企业主要包括华为、中兴、诺基亚、三星、爱立信和高通等。

（二）元宇宙助力数字劳动范式建立

数据 来源：Roblox。

在数字经济范式下，很多工作不是由人去完成，而是由机器基于算力完成，这最早见于1999年被正式提出的“工作量证明机制”(Proof of Work,POW)概念，将工作量进行标准化，POW的理念在2009年被应用于比特币中，也成为公有链中最为经典的算法共识。POW的运行模式和分配制度生动地再现了数字经济范式下的马克思劳动价值论和按劳分配制度：商品价值由无差别的一般人类劳动凝结而成；在数字经济时代，无差别的一般人类劳动很大程度上并非由人类直接劳动完成，而是基于算力实现。标准化后的电力是全球通用的一般性商品，算力和电力凝结了无差别的人类劳动。与生产方式相对应，分配到通证的数量与市场参与者贡献的算力成正比例。

在数字经济范式下，“劳动”可定义为两种范式：第一类是满足社会使用价值刚性需求的一般性劳动，这种劳动可以由人完成，也可以由机器完成。随着数字经济发展的深入，由机器完成的比重越来越大。第二类是满足人类心理价值需求的“准个性化”劳动，这种劳动一般需要由人完成，在一定的情景设定下完成相对个性化的劳动，以时间和精力为主要衡量变量。

在元宇宙之前，尽管虚拟经济取得了长足发展，但基本都是相对碎片化、去中心化和完全依附于现实世界的。形成虚拟平行世界直到元宇宙的理念诞生才有了一个相对可行的落地路径。元宇宙尽管也和现实世界密切相关，但也保持了一定的独立性；同时，以数字化为基本特征的元宇宙是一个相对去中心化、呈现出聚合性的系统。

NFT通过区块链打破了传统经济范式下对产权、版权、规制等的门槛限制，充分发挥了数据、知识等要素的潜能，在一定程度上规避了互联网巨头的垄断，实现要素组合和长尾创新，进一步释放数字经济的生机与活力。NFT在经历了概念验证阶段后，也迎来蓬勃发展期。

四、总结

2021年，随着Roblox在纽交所上市，元宇宙概念横空出世，“元宇宙+”成为了席卷互联网、区块链和金融等各大行业的新风尚，新冠肺炎疫情在全球范围内的反复则推动了元宇宙的进程，再造一个平行于现实世界的数字世界似乎已经触手可及。元宇宙作为一个具备永续性、开放性、自治性和沉浸感等特征的高度发达的通证经济形态，符合现代经济的发展趋势。元宇宙的主要发展路径有“大互联网路线”和“基于区块链构建路线”，长期来看，“基于区块链构建路线”的元宇宙才能真正实现平行数字世界的目标，但互联网巨头是元宇宙生态的重要建设者，区块链提供的不可篡改性和互操作性至关重要。元宇宙通过声音、图像、视频、文字等多种途径向现实世界传递信息，现实世界则主要通过预言机向元宇宙传递信息。全球稳定币和央行数字货币是在价值维度链接两个世界的重要工具。元宇宙作为广义通证经济的高级业态，可促进虚实结合，推动相关硬件产业的发展，助力数字劳动范式建立，深化虚拟经济发展，并且在持续迭代和自我完善。元宇宙的世界虽然绚烂迷人、前途远大，但达到预期的状态仍需要各个条线的落地和突破。可以预见的是，这个“奇点”正在临近了。