衍生品DEX——vAMM 机制及技术实现

Perpetual Protocol是一种是基于 vAMM 机制的链上永续合约交易所。在dYdX发币之前，它是衍生品DEX众多项目中冲在最前面的黑马。下文会介绍vAMM机制是什么以及Perpetual Protocol的技术实现。

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Weekly Chat

vAMM机制是什么

vAMM全称为Virtual Automated Market Maker，其无需注册，无需中间人，无需等待对手方（不需要流动性提供者，一开始就没有永久性损失），无需担心资金安全。Perpetual Protocol的vAMM 被设计为市场中立和完全抵押。在vAMM本身内部没有存储真正的资产池 (k) 。相反，实际资产存储在一个智能合约保险库中，该保险库管理支持vAMM 的所有抵押品。Perpetual Protocol的用户需要使用USDC作为抵押物，抵押在Vault里，同时更新vAMM的数据。用户实际流入流出的资产均为USDC。Perpetual Protocol使用vAMM作为价格发现机制，但不适用于现货交易，仅支持永续合约交易。

图片来源：Perpetual Protocol

vAMM基本模型为：x*y=K。K 的值在第一版本里是由 vAMM 运营商在启动时手动设置的，可以在创建vAMM之后随时随意增加或减少，这有助于响应市场最新情况。 虽然 vAMM 运营商拥有这种权力，但是其无法移动 Vault 内保存的资金。

设置 K 值是一种微妙的平衡。如果 K 太低，那么协议的用户将招致过多的滑点并且不想在系统中进行交易。然而，如果 K 太高，那么套利者将没有足够的资本来使 vAMM 价格与基础指数价格保持一致。

Perpetual Protocol计划在接下来的版本中逐步将团队过渡到 DAO 结构。通过DAO结构，K将可以通过算法设置，K 可以设置为交易量、未平仓合约、资金支付、波动性和其他变量的函数。

核心协议

Perpetual Protocol的 核心协议基于以太坊和xDai，利用Layer 2扩容方案提供快速交易和低手续费。由于使用xDAi，交易无gas费。可开10倍杠杆。

L1 和 L2 架构图

图片来源：https://docs.perp.fi/getting-started/how-it-works/trading

尽管使用 xDai 在以太坊主网上启动，但通过L1和L2架构图所示架构，可以轻松地将整个系统迁移到其他扩展解决方案（L2 和其他链等）。可以想象永久 DAO 投票暂停 xDai 上的交易活动，对状态（交易者的活跃头寸、余额等）进行快照，然后继续将每个交易者的状态“粘贴”到另一个 L2/链上并恢复交易活动。

资金费率

Perpetual Protocol通过一个融资利率来平衡多头和空头。V1 版本采用 Chainlink 作为价格预言机，提供参考基础指数。该融资利率公式与 FTX 交易所的相同。Perpetual Protocol还有一个保险基金，用来确保做单成功的交易者能够获得收益。

公式为：Fundingh Rate = (TWAP of futures price - TWAP of index) / 24

保证金比率

保证金比率的计算方法是将给定头寸的保证金大小和盈亏相加，然后除以名义头寸（头寸大小乘以标记价格*）。

保证金比率小于6.25%时，会被强制清算。

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Weekly Data

一、新兴赛道

伴随区块链技术的范式革命，将产生新的价值观、基础设施、资产、审美...layer 2/侧链的发展，并且追踪现在的以太坊gas fee情况，被寄托为新阶层对旧范式的大规模重塑。

1、Layer 2

Polygon 是以太坊链上的 Layer 2 解决方案，通过利用侧链进行链下计算来实现扩展，同时使用Plasma 框架和Proof of Stake（PoS）节点验证来确保资产安全。用于观察Layer 2 的生态变化。

图1.1：Polygon 网络

数据来源：Polygon Statistics

图1.2：交易费区别（ETH Vs. Polygon）

数据来源：Polygon Statistics

2、ETH gas费

以太坊是一个网络，ETH是网络的流动性或者燃料，因为当转账发起的时候，需要支付费用给远程矿工。费用为: Gas Limit * Gas Price，gas limit是该交易中你愿意支付gas的最大数量，gas price则是每个gas的单价。

图1.3：过去90天每日 Gas Price 中位数（gwei）

数据来源：Dune

图1.4：过去90天每日 gas fee 平均成本

数据来源：Dune

二、NFT

NFT既非同质化代币，其重要特征在于：每一个 NFT 拥有独特且唯一的标识，两两不可互换，最小单位是 1 且不可分割。在关注这个赛道的同时，我们将对NFT板块信息进行整理。

1、NFT Coins

CryptoSlate是一家区块链媒体，网站提供与区块链和加密货币相关的定期更新的新闻和加密货币排名等内容。

图1.1：NFT Coins 总览

数据来源：CryptoSlate

2、Social Money

Social Money即社交代币，我们认为它是未来区块链大规模「出圈」的潜在应用之一。Social Money还处于极早期，我们选取交易排名反应目前的市场状况。

图1.2：Social Money交易排名

数据来源：FOREFRONT

3、NFT交易市场

NFT Marketplace交易量用于反应NFT交易市场热度，是衡量NFT发展的一个重要指标。

图1.3：NFT Marketplace 每月交易量（USD）

数据来源：FOREFRONT

4、NFT Top 10 Coins

每周对TOP 10的已发币项目变化进行追踪，用于观察NFT市场项目的变化状况。

图1.4：NFT Top 10 已发币项目交易排名

数据来源：CryptoSlate

5、NFT Top 10 Projects

每周对TOP 10的NFT项目变化进行追踪，用于观察NFT市场项目的变化状况。

图1.5：过去7天NFT Top 10项目交易排名

数据来源：NonFungible

二、DeFi

DeFi即去中心化金融，过去两年来爆发式增长，我们认为区块链将重构现代金融服务的基础，开放式的金融协议将促使资本市场更加高效，创造巨大的财富。

1、DeFi总锁仓金额

DeFi抵押资产规模用于反应DeFi储备金额度，是衡量DeFi生态发展的一个核心指标。

图2.1：以太坊DeFi总锁仓金额

数据来源：DEFI PULSE

2、DeFi 地址量

DeFi地址量反应DeFI目前的用户数量，是用来判断DeFi生态的规模、状况的核心指标之一。

图2.2：DeFi地址量

数据来源：Dune

3、DeFi BTC锁仓量

BTC跨链至DeFi是行业发展成熟度的一个重要判断指标。

图2.3：BTC on Ethereum

数据来源：Dune

4、稳定币发行数据

稳定币即数字法币，稳定币的规模与增长速度反应乃至影响加密资产的规模与增长速度，是行业最重要的指标之一。

图2.4：稳定币发行数据

数据来源：Dune

5、Dex七日交易量

Dex即去中心化交易所，是DeFi生态的最核心部件。Dex七日交易量用于判断DeFi的生态活跃度。

图2.5：Dex七日交易量

数据来源：Dune

6、每日借贷净额

借贷市场是DeFi的重要组成部分，每日借贷净额用于反应借贷市场的变化情况。每日借贷净额=每日借出量-每日借入量。

图2.6：比特币交易所月交易量

数据来源：Dune

三、资产层

比特币本周价格下跌，以太坊价格本周也震荡下跌。当前比特币市值在866.64B美元，以太坊市值在400.69B美元附近。本周市场情绪指数恐惧（当前市场指数：49）。

1、TOP20市值变化

CryptoYC每周对TOP20的加密资产市值做出统计，排名。用于观察加密资产市场的变化状况。

图3.1：TOP20加密资产市值表

数据来源：CoinMarketCap

2、交易所交易量

交易所交易量用于反应加密资产现货交易的活跃程度。

图3.2：比特币交易所月交易量

数据来源：bitcoinity

3、市场情绪指数

市场情绪指数是alternative编制，侧面反应市场交易者的恐惧/贪婪倾向。0表示“极度恐慌”，而100表示“极度贪婪”。

图3.6：30天市场情绪指数

数据来源：alternative

四、算力层

根据BiHang数据，比特币算力为 155.5172 EH/s。

1、比特币算力

比特币全网算力是用于反应比特币网络总成本。

图4.1：月比特币算力图

数据来源：bitinfocharts