尽管连续两周下跌，以太坊多头很可能通过ETH期权获利1.3亿美元

截至11月34日，以太（ETH）投资者在2021年积累获得了344%的涨幅。不过，分析师担心，11月19日的4000美元阻力测试正在形成一个下降通道，在12月中旬达到3600美元，比目前的4400美元价格回调了18%。

尽管仅在过去一个月里，ETH的表现就超过了比特币（BTC）16%，ETH/BTC货币对也攀升至10周的高点，但ETH似乎正逐渐陷入困境。

用户依旧在抱怨以太坊高昂的GAS费，在过去三周内平均超过45美元。无论有多少问题，这毫无疑问地表明，最大的去中心化金融（DeFi）和非同质化代币（NFT）市场将继续在以太坊上蓬勃发展。

“想用ETH买5美元的东西。

需要480.45美元GAS费。

我们有多确定Airbnb的产品经理不是以太坊的创造者？”

- Chris Bakke（@ChrisJBakke）2021年11月17日

美国越来越多的监管不确定性仍然是限制以太坊涨势的决定性因素。11月24日，美国证券交易委员会（SEC）澄清说，定于12月2日举行的公开会议中的加密货币小组将重点讨论监管框架。

自8月实施EIP-1559以来已经被销毁的100万个ETH也不足以使ETH的价格保持在历史高位。由于网络每年发行约540万ETH，该加密货币仍然是一种通胀资产。不过，自10月25日以来，ETH的价格与比特币相比还是上升了16%，部分反映了这种机制的影响。

看涨期权在11月26日到期的ETH期权中占主导

尽管自11月10日达到4850美元历史高点以来，以太坊看涨（买入）期权回调了10%至4400美元，但在11月26日的到期日，以太坊看涨（买入）期权依旧占据了极大的优势。

代表8.2亿美元的看涨（买入）期权的绿色区域是11月26日到期的绝大部分份额。与4.4亿美元的看跌（卖出）期权相比，有87%的差距。

尽管如此，1.87的看涨/看跌期权比率不应该从字面上理解，因为最近ETH的下跌可能会使77%的看涨赌注化为乌有。例如，如果ETH的价格在11月26日上午8点（UTC）仍然低于4400美元，那么在到期时，只有价值1.65亿美元的看涨期权可以使用。

换句话说，如果ETH的交易价格低于4400美元或4600美元，持有购买权有什么用呢？

空军需要低于4,200美元的ETH来平衡天平

以下是基于当前价格行动的三种最可能的情况。11月26日，看涨和看跌的期权合约数量根据到期的ETH价格而不同：

低于4,100美元：15,400份看涨期权对15,200份看跌期权。结果是平衡的。

在4,200至4,500美元之间：38,400份看涨期权对8,800份看跌期权。看涨期权占优。

4,500美元以上：50,200份看涨期权对2,300份看跌期权。看涨期权占优。

这种粗略的估计认为看涨期权被用于押注看涨，而看跌期权只用于中性至看跌的交易。然而，这种过度简化的做法忽略了更复杂的投资策略。

例如，一个交易者可以卖出一个看跌期权，有效地获得在特定价格以上的ETH的正面风险。但不幸的是，没有简单的方法来估计这种策略的效果。

双方都有动力改变价格

空军需要ETH从4400美元回调到4100美元以下，即7.5%的跌幅，来避免1.3亿美元的损失。另一方面，多军需要2.3%的涨幅，即ETH价格上涨到4500美元，以提高他们8500万美元的利润。

目前，期权市场的激励机制是平衡的，有利于4,200至4,500美元的价格区间，使多军在11月26日星期五有机会获得1.3亿美元的利润。