币圈行情停滞，Coinbase 能让华尔街满意吗？

昨天，Square 宣布将在比特币上开发一个 DeFi 平台。但现在的已知信息寥寥无几，甚至连名字都是待定的。

只知道它将由前 Red Hat 团队成员 Mike Brock 领导。在比特币上建立 DeFi 的想法是令人兴奋和新颖的，坦率地说有点奇怪。但我相信 Square 首席执行官杰克·多尔西（Jack Dorsey），所以我渴望听到更多。

但在没有更多信息的情况下，让我们来谈谈市场似乎对这一可能改变游戏规则的新闻如此无动于衷的事实，以及这对其他加密货币业务，特别是交易所，意味着什么。

比特币在过去 24 小时内上涨了不到 1%，这是一个非常典型的每日波动，与 Square 的声明无关。对于第一次出现这种情况的人来说，这是因为我们至少进入了一种加密货币行情停滞状态，公众的兴趣被重定向到其他领域。在过去的几周里，比特币和以太坊的搜索量都出现了下降，正如我们将要讨论的，交易量也出现了下降。希望这不会变成像 2018-2019 年那样的全面熊市，但至少在一段时间内，这种消息可能只是没有像接近市场顶部时那样让人心动，因为当时有更多的人关注这个行业。

首先，这是加密货币交易所面临的一个问题，它们的大部分资金来自交易费用。在过去，交易停滞会导致大量裁员和战略收缩。但这一次，有一些新的东西需要考虑：在所有加密货币交易所中，对那些公开上市的交易所来说，停滞周期可能是最糟糕的。

到目前为止，长期的停滞已经被证明是加密货币的典型特征，因为采用浪潮来了又去。公众利益的大幅波动对 Coinbase 这样的公司的利润非常不利，不仅因为它们赚的钱越来越少，还因为华尔街并没有很好地为这种内在起伏的业务估值。

但首先，让我们看看外面的情况有多糟糕！The Block 的新闻主管弗兰克·查帕罗（Frank Chaparro）昨晚强调了这种情况，他将交易量描述为“跌落悬崖”。但我看到过真正的“悬崖”，我宁愿跌下来，总交易量比 5 月份的市场峰值下降了约 60%。

一些交易所的表现比其他交易所要好：据 CoinGecko 的数据，币安的币价下跌了大约 85%，这可能是由于它的法律纠纷。FTX 的衍生品交易量跌幅大致相同。这些数字可能高于总数，因为新来者更有可能使用这些主流平台，也很有可能，较小的交易所存在刷量，其实所有交易所的交易量都在大幅下跌。

根据我的计算，Coinbase 的交易量比 5 月份的峰值下降了 92%，这更令人心寒。

正如 Decrypt 的杰夫•罗伯茨（Jeff Roberts）指出的那样，这将导致Coinbase的股票陷入相当疯狂的境地。他们应该很快就会公布第二季度收益，但这是4月至6月的收益，其中包括5月的峰值，因此该报告可能看起来很不错。该报告还将包括对第三季度前景的重大警告，也就是说，实际发生的业务绝对是一团糟。

这不是华尔街喜欢的业绩类型。令人惊讶的是，华尔街喜欢数字上升，越稳定越好。即使你是一家亏损的上市公司，你最好每个季度都能少亏损一点。由于 Coinbase 与一个周期相当长、缓慢和深刻的市场紧密相连，因此要达到这些预期将非常困难。

一些华尔街分析师可能足够有见识，也足够慷慨，会体谅 Coinbase 不同寻常的市场地位。但大多数人不会这么做，他们会看到第二季度的数据和当天的公开访问量之间的巨大差距，他们会想，“天哪，这支股票太糟糕了。”我敢打赌，即便是补仓也会遇到阻力，因为分析师的声誉取决于他们预测的准确性，而为 Coinbase 的股票设定中期目标价格就像试图猜测手榴弹会朝哪个方向弹回。

也就是说，这可以说创造了一个机会。许多许多年来，比特币一直因其波动性而受到抨击，但支持者表示，只要有足够多的应用，就能够有所改善，足够多的比特币在足够多的人手中分布，就会产生稳定。这已经开始显示出实现的迹象。事实上，过去两个月在 30K-34K 美元之间的交易相对紧张，对交易所的交易量来说，远比几次大的波动要糟糕。

Coinbase 是一个长期押注，即加密货币交易所活动将多样化并深化到其收入平稳的程度。纳斯达克和纽约证券交易所的母公司洲际交易所都是上市公司，它们的长期押注都相当不错。如果你认为加密货币市场将在未来几年与股市一起繁荣，Coinbase 可能仍然是一个很好的押注，但也许要等几周才能填满你的钱包。很多投资者已经得出结论，他们不感兴趣，这就是为什么自最初的股票上市以来，$COIN 价格急剧下降了 31%。但随着目前的大暴跌被华尔街充分认识，至少在短期内，它还有进一步下跌的空间。