0x协议——为绝对流动性服务的项目

在谈论 ZRX 之前，让我们先了解一下 0x。

0x 由 Will Warren 和 Amir Bandeali 在 2016 年共同创立。据悉，0x 是 zero exchange 的缩写（其发音方式为“zero-ex”），也是十六进制数字常量（包括以太坊地址）的前缀。

根据 2017 年 2 月 21 日发布的白皮书，0x 是一个开源的去中心交易协议，旨在促进以太坊区块链中的代币交易，并且希望成为以太坊 Dapp 的共享基础设施。

最初，0x 仅支持 ERC-20 代币交易。而自从2018 年 9 月 ，官方推出 0x v2.0，0x 现在可以支持 ERC-721、ERC-20 代币交易。

至于 Coinbase 上线的加密货币 0x ( ZRX )，根据白皮书，ZRX 是基于 0x 协议的代币，具备两个用途：市场参与者向 Relayer（中继方）支付交易费用，并对协议的更新进行去中心化治理。

Coinmarketcap 数据显示，目前 ZRX 已在火币、币安、OKEx 等 60 多家交易所上市，交易对包括 ZRX/BTC、ZRX/ETH、ZRX/USDT、ZRX/DAI 等。

0x的竞争力

流动性主要来源于分布在以太坊Layer 2扩展解决方案和其他Layer 1网络中。聚合器必须在选择于哪个Layer 2运行的时候进行权衡。交易聚合器可以是交易所交易的这一理论并没有被证实。在此之前，聚合器必须在Layer 2网络和其他网络上构建应用，以吸引最多的交易流动性。这些选择就是权衡，因为聚合器不得不放弃其中一些链的流动性资源而选择另外的链，比如放弃在拥挤的主链部署而是选择了高速增长的侧链。在交易性基础设施完全发展之前，交易市场的碎片化可能会加深。

01 灵活的流动性

0x 项目具有更加灵活的流动性。作为开发者的工具，0x为其他以太坊应用提供了点对点的流动性功能。将0x和其他DEXs比较是不明智的，因为0x并没有通过任何一个应用来运行资产交易，从而聚合流动性。

Uniswap和Sushiswap在过去一年通过被动收入统治了DEX的市场。这些顶级的DEXs通过为持币者提供资产池。自动做市商的机制也使得DEXs满足了大多数市场的需求。但是0x的市场份额显示接近7%的DEX交易者希望更加灵活的流动性。

0x的主要功能，就是通过API连接用户和应用的流动性来源，这是最有效率的方法。当0x API连接DEXs的吃单者时，即0x以聚合器的身份运作。当不使用API的时候，0x通过自己社区的做市商来填补挂单。

02 降低成本

随着市场需求的激增，0x希望通过降低成本来获得用户。比如平台通过一系列工具来追踪订单然后完成最低成本的交易。协议通过0x的原生Swap来奖励做市商来提供流动性并且最终试图击败DEX的定价。通过0x，这些做市商可以满足所有的0x API用户或者吃单者的市场需求。如果DEX的手续费花费相对过高时，0x又可以以交易所的身份通过连接吃单者和内部做市商网络完成交易。0x协议总是会为用户寻求最低的交易手续费，因此对于子做市商来说，以ZRX代币作为手续费可以保持代币价格对其他高流动性交易所的竞争力。

因此，在多元化的流动性网络中，0x能和其他DEXs和聚合器区别开来的原因在于其代币经济更具有竞争力。

0x产品

0x提供了一系列可以最低成本直接匹配DEX订单的工具。0x协议在链下进行匹配从而降低了链上网络的工作量和交易成本。0x Native流量包含了所有来自0x聚合器，中继站和做市商的订单。0x API 只包含了swap端点，吃单者和源需求方。0x API 交易量与 0x Native 交易量重叠，因为 0x API 订单可以访问 0x Native 流动性来源。

去年产品流量显示0x Natvie资源提供了大多数网络流量的流动性。0x API留俩那个包括了Matcha流量应为聚合器时建立在其之上。但是，0x API可以聚合DEX和0x Native 流动性。直接从去年，0x Native流量尝过了0x API 流量。无论是通过 Zapper.fi 和 MetaMask 等应用获取，还是直接通过商务合作采购，0x 网络满足的 0x 协议流量比 0x API 用户可用的所有交易所都要多。

作为聚合器，Matcha 获得了市场份额，但在去年全年都落后于 1inch。在以太坊上，1inch在总交易量中占主导地位。自 2020 年 5 月以来，1inch 平均获得了所有以太坊 DEX 交易量的 10%。聚合器领导者1inch为 DeFi 用户提供了垂直整合的一站式交易界面。1inch通过以最低成本提供最简单的执行来掩盖交易来源且通过专注于DEX聚合有效地确保了其市场领先地位。

虽然 Matcha 试图与 1inch 作为 DEX 聚合器竞争，但 0x 协议是通过多样化来驱动交易量并作为流动性聚合器获取价值。0x 做市商网络不是完全从 DEX 采购，而是在 DEX 市场之外提供大量流动性。0x API 在 2021 年 5 月承接所有以太坊Layer 1 DEX 交易量的 4%，并且全年也落后 1inch。同月，0x 网络几乎达到了该流量的两倍。在 0x 协议中，自定义链上流动性在过去 12 个月中的每一个月都超过了聚合链上流动性。

可组合应用程序开发人员工具提供了0x的优势。有了0x，应用程序开发人员可以继续专注于他们的应用程序的主要功能，同时外包最终用户资产交易功能。0x做市商获得多样化需求。做市商可以通过与0x API聚合的DEX流动性竞争来完成小订单和大订单。使用0x API或其他交易所开发工具构建的应用程序为用户提供了具有竞争力的主动和被动流动性。

代币经济

对于0x和其他聚合器来说，链下订单匹配效率将驱动网络价值，而竞争最终将聚合费用压缩至零。通过聚合器和交易特性，0x平台支持这一原则。据0x团队称，由于保持了较低的交易成本，0x API的交易量占了过去一年DEX交易量的近4%。在DEXs提供被动流动性的情况下，0x提供了一个包含了大部分DEX市场份额的活跃做市商网络。0x协议的两个特点定位了费用问题，而新的举措准备将协议的优势延续到未来。

0x做市商收取协议费用作为流动性回扣。返利有四个设计目标来完善0x做市平台规则。首先，协议费用旨在从套利交易中获得比个人交易更多的收益。第二，费率结构对大、小市场制造企业一视同仁，以创造公平竞争。第三，收费鼓励用户拥有所有权和参与治理。只有做市商才能使用质押池，ZRX持有者可以参与做市商经营的质押池。第四，0x协议旨在为做市商创造一种预测流动性费用将如何影响其底线的简单方法。

0x协议挂单费用只会由0x做市商资金池中ZRX持有者获得。做市商按其提供的流动性和所持ZRX份额的比例赚取费用。其他任何额外费用都将用于0x平台开发。

做市商只能通过增加交易量来增加他们的协议费用份额。增加交易量的唯一方法是击败DEX的价格。在过去的三个月里，0x协议费用只随着流量的增加而增加。ZRX的持有量在同一时期波动，而成交量在增长。ZRX的质押奖励也随着0x协议流量的增加而增加。

对ZRX质押池的奖励提高了0x终端用户的体验。0x协议费用会补贴做市商提供了与DEXs价格线性的供应。做市商满足的需求越多，获得的回报就越多。代币持有者可以在成功的做市商池中持有ZRX，以被动赚取收入。做市商和持有人通过最大化费用与持币比例来最大化ZRX回报。因此，随着ZRX持股比例的增加，做市商必须创造更多交易量，以增加费用。

总结

0x协议v4版本是为了跟上做市商和DEXs的发展，因为该协议可移植到区块链网络的Host上。当开发者想要在Web3游戏或新的数字资产钱包中构建交易功能时，他们就会使用0x协议。就像Matcha演示的那样，整个交易所聚合器应用都可以构建在0x上。0x项目是为DeFi建设者设计的。

做市商和应用开发者是0x的目标用户，0x的代币经济激励他们优化最终用户体验。该协议的费用起到了流动性回扣的作用，以回报交易量增长的做市商。费用抵消了市场做市商必须提供的竞争性定价。做市商和DEXs之间的竞争为0x终端用户提供了被动和主动流动性的优势。很少有其他的交换协议能同时提供这两个世界的优点。

0x 是值得继续关注的项目，而 ZRX 的价值需要时间来证明。