COMP泡沫将破？价高于本益比200倍！

6 月中旬，去中心化金融领域（DeFi）的知名借贷平台 Compound，在配合奖励计划下发行了 COMP 代币后，迅速地凭着高涨的市值攀上了 DeFi 的王者宝座；但是，仅短短半个多月后，COMP 的币价已经开始了崩溃，而且还有可能进一步下跌。

借贷平台 Compound 以初始定价 30 美元发行的 COMP，在声势推动下一路飙涨 1,000%，在短时间内达到了 350 美元的历史高点；不幸的是，COMP 在暴涨后就面临到急遽的下跌，至截稿前币价已回调至 197 美元，也令不少投资人因此被套牢。

CoinMarketCap数据显示，COMP 目前的交易价大约落在 197 美元左右，几乎是从近期高点直接砍半，这还仅仅是在短短两周内就出现的惨况。

更令人惊讶的是，COMP 迅速下跌是发生在上架知名交易所 Coinbase 之后，“Coinbase 效应”不仅没有持续进一步推高 COMP，似乎还让 COMP 更像是被看破了手脚。

（COMP上架Coinbase后，自427美元暴跌腰斩）

虽说，尽管在交易价大幅下修后，COMP 在总市值排行榜上仍然位居在第27位的前列；但是，推特分析师 Theta Seek 却指出，COMP 近来掀起的讨论热度似乎是让它本身真正存在的价值有些被高估了，更表示自己将开始做空 COMP。

“ I'm short on $COMP, the fundamentals of the 'governance', given the public information, don't make too much sense today.

Won't be surprised to see it fall below $100 unless a revenue model is proposed soon. ”

— Theta Seek (@thetaseek) July 2, 2020

◢▏本益比 200 倍

Theta Seek 在 2 日发文表示，他认为治理机制的基本原理，也就是所谓的把资讯公之于众，放在今天来看，似乎不是一件太有意义的事情；因此，假如 Compound 不尽快提出获利模型，就算是看到 COMP 跌破 100 美元，Theta Seek 也认为这并不会令人感到太过意外。

Theta Seek 解释道，Compound 协议的价值是展现在他们的资产管理规模（AUM）上，但是他指出，一般来说，从事资产管理的基金或金融机构的估值，通常也只有其资产管理规模的三分之一到四分之一；他举例道，另一大知名的 DeFi 借贷平台 BlockFi，就算管理着价值 6.5 亿美元的比特币（BTC）和以太币（ETH）资产，平台估值也仅仅在 2 亿美元左右。

Theta Seek 还补充道，对于 BlockFi 的估值计算已经算是相对慷慨的，因为全球最大的投资银行高盛（Goldman Sachs），其估值根本还不到资产管理规模的五十分之一。

比照上面描述去代入 COMP 的估值计算，Theta Seek 指出，当 COMP 币价在 200 美元时，总市值大约是 20 亿美元，此时其资产管理规模大概是 10 亿美元；他最后得出结论，假设 COMP 与其他涉及资产管理的币种有类似的长期盈利模式，那么 COMP 现在的真实价格应该只有 50 美元。

Theta Seek 的论点似乎在风投专家 Julien Thevenard 那里得到了印证。Julien Thevenard 在 6 月 21 日分享的数据显示，COMP 的交易价是本益比的 200 倍之多；本益比是一种股价衡量的标准，通常交易价都落在本益比的 10-30 倍之间，这也显示出 COMP 的市场价格可能被高估了。

◢▏DeFi 泡沫？

不过，尽管有一些证据显示 COMP 可能还会进一步下跌，也并不代表着 DeFi 就是一场美妙的泡沫。

分析师 Andrew Kang 表示，仍然有不到 1% 的以太币持有者是 DeFi 领域中的日活跃用户，且在 2017、18 年 ICO 狂热后，亚洲的资本还是不断在涌入加密领域，尤其是 DeFi 空间。