红杉资本即将颠覆风险投资基金模式

作为世界上历史最悠久、最成功的风险投资公司之一，红杉资本正在组建一个单一的基金来持有其在美国和欧洲的所有投资，包括在上市公司的股份。

重要性：风险投资是创新的资金，但行业本身很少创新。这是一个极端的的例外。

“我们认为 VC 模式已经过时，”红杉合伙人 Roelof Botha 解释道。“它在我们和创始人之间产生了一种奇怪的动态，在 IPO 前夕，他们会问我们是否要离开他们的董事会并迅速分配股票。在后续(IPO)会产生如此多的价值的情况下，为何这样的行为依然是一种约定俗成？

详情：红杉基金将作为开放式资本工具和普通合伙人General Partner, 服务于未来所有红杉“子基金”（种子基金、风险基金、成长基金等）。 子基金经理将决定何时将资产投入红杉基金，以优化自己的回报状况。

有限合伙人将在红杉基金开设账户，享有年度赎回权，并从这些账户余额中向子基金提出分配请求。也就是说，封闭式基金和开放式基金将不断地相互供养。

子基金将维持红杉的溢价费用结构，包括 30% 的附带权益，而红杉基金将收取<1% 的管理费和长期绩效费，据我所知这是“一个非常高的障碍”。

红杉员工将至少出资 5% 的红杉基金资本。

更多：红杉还计划成为注册投资顾问，这可以让它扩大在加密和二级等领域的投资。此外红杉资本还告诉投资者，永远不打算公开交易。

这些变化不会立即适用于红杉在印度或中国的投资，例如 TikTok 所有者字节跳动，尽管这些平台最终可能会被合并。

原因：红杉资本认为，所有这些都是为了更好地协调自身与创始人、自身与有限合伙人之间的利益。

就创始人而言，争论的焦点是在公司上市后很长时间内能够继续参与和投资。例如，Roelof Botha 仍留在 Square 的董事会。

在LP方面，红杉认为传统的基金结构促使其过早出售股票（包括谷歌等公司）。对过去 15 年分配的一项内部分析表明，如果红杉资本再持有股票 12 个月，就会带来超过 80 亿美元的额外回报。

税务后果：红杉目前持有约 450 亿美元的美国和欧洲公开股票，成本仅为 20 亿美元，并且已经同意将其中大部分投入红杉基金（包括 Airbnb 等公司的股份）。

该公司认为，它在进行这些转移时明确了附带利息税待遇，而任何未来的转移都将采用同期税率。可以预见，美国国税局将会对红杉的分析进行非常详细的研究。

时间表：该公司在近一年前开始讨论这个概念，并与一组选定的有限合伙人协商。今年早些时候，它要求 LP 批准一些高层结构变更，但没有提供细节，并在上周一分享了细节。LP 信息会议定于明天和周四举行。

Axios与三位红杉资深股东进行了交谈，他们都支持这一举措。这部分是因为红杉承担了股票销售的责任，而非有限合伙人（其中一些人可能没有活跃的公共股票部门），但更大的原因是因为红杉从未误导过他们。

一个担忧是波动性增加，因为红杉基金的价值可能会受到科技股波动的显著影响。这不是风险投资组合经理通常每季度处理的事情。

底线：风险投资通常很快就会跟风，竞争对手的公司在你阅读此文的同时应该就召开了管理层会议。但由于其庞大的公共持股和无与伦比的品牌声誉，红杉可能会独自做出上述改变。