以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例，简析 TVL 指标的缺点

为什么我们认为总价值锁定 (TVL) 可能会误导协议的财务表现，以及我们认为投资者应该关注哪些指标

总价值锁定 (TVL) 衡量什么？

它衡量协议智能合约中闲置资金的价值。

让我们使用 Uniswap、Compound 和 MakerDAO为例来说明 TVL 作为财务绩效指标的一些缺点。

Uniswap

对于 Uniswap，TVL 等于流动性提供者（LP） 存入交易池的资产价值。

这是因为交易者在 Uniswap 上进行交易时等于将另一项资产存回池中。

即TVL = 存款

通过添加 Uniswap v2+v3 流动性（存款），我们得出了上面的 $70-80亿美元这个数字。

在我们看来，衡量 Uniswap 表现的更好方法是关注：

a) 交易量

b) 产生的交易费用

Compound

对于 Compound，TVL 等于存入和借入的资产之间的差额。

这是因为当用户在 Compound 上借入其他用户的资产时，这些存款的一部分会从市场中提取出来。

TVL = 存入资产 - 借入资产

通过计算提供和借入的资产之间的差额，我们得出了上面的 $110亿美元这个数字。

在我们看来，衡量 Compound 表现的更好方法是关注：

a) 借款量（未偿债务）

b) 支付的利息

MakerDAO

对于 MakerDAO，TVL 等于借款人存入金库的资产价值。

这是因为这些存款不会从金库中提取，因为该协议创建了用户借用的 DAI。

TVL = 存款

通过查看所存资产的价值，我们得出了上面的 $150亿美元这个数字。

在我们看来，衡量 MakerDAO 表现的更好方法是关注：

a) 借款量（未偿债务）

b) 支付的利息

综上所述，虽然 TVL 作为一种技术指标来衡量有多少价值存入协议的智能合约是有用的，但它不一定告诉投资者协议的财务表现如何。