Olaf Carlson-Wee：加密世界的投资机会越来越多

我上大学时就对加密资产感兴趣，加密资产最吸引我的是，这个领域的任何人都可以发行自己的 token，在互联网上创建原生态的、不需要政府等第三方中心化机构监管的金融产品和服务，这打破了人类历史和现有社会的桎梏。

“钱”作为生活中非常重要的生产工具，它的发行、销毁权一直被掌控在中心化机构中，有了区块链技术后，人们可以发行属于自己的token，不用再受中心化机构的限制，我认为这是加密资产最大的价值所在。

在 Coinbase 工作时，我发现加密基金有很大的机会，所以就创建 Polychain，专注于加密资产的投资。

1.那些让我们兴奋的加密项目

首先触发我兴趣的是通过智能合约来实现公司结构自动化。比如MakerDAO、StakerDAO 这样的系统，有些地方跟公司类似，代币取代了股份用来积累因潜在智能合约的成功运行而产生的收益。

我们这些年一直感到兴奋的另一个领域是用权益证明（POS）作为共识机制的涌现以及利用加密货币进行行为驱动的创新激励机制。

比特币挖矿作为激励机制在产生大量算力方面一直很成功。我们正在研究那些可以引导其他类型的人类行为或网络效应的机制，我们非常期待一个肯定的答案。

在我心里，Tezos是唯一具有可扩展与正式升级机制的加密货币。Tezos的独特之处是有一个防止女巫攻击的投票机制，它是一种以代币数量为权重的投票，如果你持有更多的代币，你就有更大的投票权。

其它P2P 体系或者加密货币没有一个真正为升级正式定义的机制，并且这种扩展具有可持续性。事实上，在带有正式升级机制的加密货币中，它是世界上唯一的P2P系统。它不需要粗略的社区共识。粗略的社区共识升级对于拓展一个价值数万亿美元并且储存着数十亿美元金融交易的平台来说，是非常不切实际的。

通过粗略的社区共识无法去扩展这些系统，此时唯一的替代方案就是系统永远不升级。这正是比特币所采取的方式，很明显，这既能够带来好处，也存在问题。而Tezos是唯一可拓展且具有正式升级机制的系统，这在加密货币领域或者整个P2P系统中显得与众不同。

我们对 XTZ 的持有者做了简单的调查，发现大部分 XTZ 的持有者会优先选择 Stake XTZ，目前 Tezos 的质押市值已经超越大部分的 PoS 项目，而这些质押的 XTZ 有 80% 参与了链上治理，这个数据还是很惊人的。而且，社区对 Tezos 升级治理参与程度也很高。

我们主要投向有最好的技术、能给区块链生态带来新颖变化的方向，譬如让持币者和用户投票决议协议变更的链上治理机制。

我们对于智能合约上的新颖机制和采用新一代网页格式标准去开发更多编程语言投了很多资金，这将为数十万开发者敞开大门。也打开链中继技术的门槛，该技术为区块链提供更迅捷的共识机制。其中部分项目的技术非常复杂，理解难度很高。

我是负责投资决议的首席投资官，拥有一支“加密货币原住民”的团队，我们多数时间用来研读白皮书，发掘有着清晰蓝图的项目。一旦有了清晰蓝图，他们就可以开始认真打造出来。

我们早期也投资了一些有前景的新技术公链，比如 Tezos、Cosmos、Polkadot、Filecoin 和 Dfinity，我们认为这些项目很有市场前景，因为他们都提出了新颖的底层基础设施解决方案，以供开发者们在上面搭建多种商业模式和商业场景。

我们也很乐意去投资中国的区块链项目。我们很看好 Nervos 和 Matrixport 这两个区块链项目。Nervos的分层扩容技术和团队也很棒，Polychain 是 Nervos 的早期投资人。

2. 我们肯定会继续投资 DeFi 这个领域

我们一直致力于投资新兴的技术和新颖的商业模式，在一级市场上，我们专注投资可以支撑多种新颖商业模式的底层基础设施和协议。我们投资了很多 DeFi 平台，像 Dharma, dYdX, MakerDAO, merklex.io 等等，未来我们肯定会继续投资 DeFi 这个领域。

我们之所以重仓 DeFi 是因为 DeFi 可以将传统金融的服务顺畅地移植到互联网中，可以支持用户参与到很多金融产品中去，降低了用户参与比较复杂的托管和借贷金融产品的门槛，帮助用户便捷地参与到更加复杂的期货等衍生品交易中去，DeFi 降低了这些复杂金融产品对普通用户的准入门槛，只要你有手机，有网络，就可以通过投资这些金融产品获得高收益。

长远来看，DeFi 可以使世界上任何一个人与他人就任何资产类别的任何资产来创建复杂的智能合约，降低了金融产品对用户的投资门槛，推动全球民主化金融和普惠金融的进展。

DeFi 平台的发展受到了以太坊的可扩展性和流动性的限制，所以我们看好专注提高可扩展性的底层基础设施平台，在这个方向，我们认为 Dfinity 要比现在的以太坊 1.0 做得好，Dfinity 在可扩展性方面做了很大的改进，能够使搭建在其上面的应用地性能大规模提高。

在应用层我们也有自己非常感兴趣的项目，比如 Celo。Celo 是一个做支付场景的移动端区块链金融平台，针对那些在互联网上拥有资产的人提供金融服务，而不是那些将资产存在传统银行的人。Celo 可以实现让用户手机上的美元可以立即免费地发送给任何人，无需开通银行帐户。

我们是去中心化金融和稳定币系统的早期支持者，在过去的两年中，这两者在市场上都获得了用户较高的关注，而 Juno 就是对这两者的结合。Juno 不仅是一个基于以太坊的借贷平台，Juno 还是一个数字银行，它可以为用户提供购买DeFi协议的金融服务，利用去中心化的数字资产为客户提供高收益，Juno 的目标客户不仅仅是币圈用户，还包括那些希望通过移动支付获得高收益的传统客户，我们认为，Juno 具备通过数字资产新银行平台将去中心化金融带入主流的有利条件。

DeFi 的用户规模还是很小，因为超额抵押这个门槛，导致很多人不愿意用 DeFi，他们会认为支付宝和微信推出的一些理财和借贷产品更方便。我认为，与这些传统的支付工具比起来，DeFi 主要有三大优势。

首先是降低准入门槛，DeFi 可以为那些在银行等传统金融机构没有资产的用户提供金融服务，这是传统支付工具所做不到的，加密资产无需和传统银行联系在一起，他们只需要打通和移动互联网的关系，不需要和传统银行的资产相联系，这是DeFi与传统支付工具的第一点优势。

第二点是节约成本，因为所有的 DeFi 产品都基于区块链底层的协议，不需要中间人和第三方中介机构，所以也就省去了一大笔中介费。

第三点就是开源，因为 DeFi 协议全都是在链上开源的，可编程的，所有人都可以在上面搭建套智能合约， 创建出新的金融产品。

3、2020年，区块链领域的主要动向

从 2016 年开始，我就对以太坊 2.0 非常期待。以太坊 2.0 时代的共识机制将由 PoW 转为 PoS，此外 2.0 在扩容方面做了很多改进，比如通过分片技术来做扩容。分片技术是帮助公链扩容的最有效的办法之一，还有一些方法可以替代分片来帮助公链扩容，比如零知识证明，Bulletproofs，而分片技术可能是最适合以太坊 2.0 的扩容方案。

在区块链技术对人类和资本组织活动中的应用中，DAO是一个重要步骤。DAO 可能会比较缓慢，但将稳定地向前发展，不过短期内不会有太大的进展，可能要在未来十年，才有可能看到 DAO 明显的进展。在一个非常长远的未来，DAO 可能会变成一个类似公司结构的实体，以便与人们和资本来组织和管理自己。

市场太关注公链的主网上线时间，反而忽略了它们的技术特点。其实，区块链领域的这些新技术开发是一件特别复杂的事情，不仅仅是做移动应用开发这么简单的事情，某种程度上这些新技术的进展要依赖于计算机科学和密码学等技术的新突破。

像 Filecoin要做的事情就非常复杂。对传统互联网的开发者来说，可能只需要花费 6 个月就可以设计一个稳健的移动应用，但是对于 Filecoin 这种复杂的去中心化系统来说，可能需要花费 3 年的时间去做这件事情。投资者应该给这些项目更多的时间，去攻克技术上的难点。

在传统证券市场，目前期货、期权这些衍生品市场的交易量要远高于现货市场的交易量，在加密货币市场，目前衍生品的交易量和现货交易量相差无几，不过我们非常期待衍生品的交易量远超于现货交易量。我们自己也投资了几个衍生品交易平台，像 CoinFLEX。我们非常看好衍生品交易这个市场，并且在未来也会长期看好这个市场。

当回过头看过去两年加密货币市场交易量的变化情况，会发现现货交易增长了近 10 倍左右，而衍生品交易量的增长速度比现货增长还快。

4.加密世界还会有越来越多投资机会……

观察整个加密货币生态，它是地球上存在过的资产行列中增长最为迅猛的一个。如果想了解用户数量的增长，一个办法是计算网络上的交易数量。这些生态很健康，交易数量一直向正确的方向增长。

看看一年前的情况，市场是在切切实实增长中。人们总是很容易看到眼前，过去几个月的价格波动，比起我很多年来经历的价格起伏要小多了。这个世界的任何资产转移到互联网上都会经历这个过程。

加密资产一直以高波动性著称，因为加密资产还处于一个非常早期的发展阶段。在看比特币K线的时候，我更倾向从一个更长的时间轴来看比特币的价格，当你把比特币的 K线图缩小来看的话，你会发现，这十年来比特币的价格一直是往上走的。，“3.12”大跌在整个加密货币发展历史中就是一次常规的价格波动，不过一定程度上这也推动了加密货币有朝一日成为一种全球性的金融资产。

比特币区块奖励减半在比特币价格突破新高的历史中，是一个非常重要的助推剂。如果比特币没有减半这一设定，比特币也就不会有通缩属性，这会让比特币的价格变得更加糟糕。“减半”对于比特币协议来说非常实用，但我不爱做价格预测，因为我是一个囤币党，一般不做短线操作。

加密资产最美的地方就在于它是开源的，任何人都可以在上面设计和搭建任何应用程序，现在很多人还没有习惯这种开发环境，他们可能觉得这种开源的方式可能会有一点混乱无序，但在我看来这正是技术创新的一个巨大进步。

虽然2018 年以来比特币市值腰斩，加密货币由热转冷，但区块链在技术和底层基础设施方面也有空前的发展，出现了很多有价值的新技术和新协议，未来加密资产领域的投资机会将会越来越多，尤其是优质项目的投资机会。

在二级市场，Polychain 只做多，不做空。我们不用杠杠，也不做任何套利和量化投资。对我们来说，长期持有加密资产是收益最高的方式，也是我们最成功的投资策略。