DeFi“农民”平均ROI高达500%，但大多不懂智能合约

加密货币即时价格数据平台CoinGecko调查报告称，大多数参与流动性挖矿的用户并不了解智能合约，但多数用户在高收益的吸引下仍愿意放手一搏。

自从今年6月Compound发行治理代币COMP，开启流动性挖矿（Yield Farming）的风潮后，去中心化金融（DeFi）便以惊人的速度成长。

流动性挖矿成为加密圈最热门的话题，流动性挖矿机制目前多半集中在借贷协议和自动做市商（AMM），意即用户只要把加密货币抵押在项目的智能合约中，就能从中收取平台的手续费分润、治理代币奖励等，例如Aave(LEND),Balancer Protocol(BAL), Curve等。

就连市场上最主流的AMM平台UNIswap上周也正面交锋Sushiswap带来的流动性抢夺威胁，宣布启动流动性挖矿计划并发布治理代币UNI。

之所以会带来风潮，主因是在DeFi上APY远高于银行定存收益，让加密货币用户蜂拥而入，引发了DeFi生态这几个月爆炸性成长。DeFi自2018年问世，今年1月DeFi总锁定价值（TVL）刚超越10亿美元，短短9个月后，总锁仓价值倍速成长逾9倍至当前的94.7亿美元。

◢▏CoinGecko调查报告

加密货币数据网站CoinGecko在周一（21）发布2020年流动性挖矿调查报告《CoinGecko Yield Farming Survey 2020》，旨在探讨流动性挖矿的爆炸性成长是否可以持续，而用户在操作与投资过程中是否了解其中的高风险，最后对散户而言在流动性挖矿中面临最大的困境又是什么？

该报告指出，根据统计截至2020年9月21日，流动性挖矿代币总市值为35亿美元，其中YFI就占了惊人的25%。然而，高收益的流动性挖矿因为有相对较高的资金门槛（因爆高的以太坊手续费）及技术知识门槛，通常是熟稔DeFi的长期加密货币用户才有办法掌握与熟悉复杂多变的DeFi市场。

◢▏1 DeFi市场增长状况

这份报告是在2020年8月针对1,347名用户调查，其中只有23%名在过去60天参与了流动性挖矿，但至少有80%名听过这个名词，说明了流动性挖矿仍属利基市场，但目前仍持续增长中。

根据CoinGecko调查，参与过至少一次流动性挖矿的用户， 60%表示他们仍未退出，或能解释DeFi项目有培养出一定的定期用户；其中，3分之2以上用户年龄层为30至59岁，90％为男性，且多数为原本就对金融市场有一定的熟悉度。

CoinGecko表示由于加密产业目前多为男性主导，因此这是可预期的结果。尽管如此，流动性挖矿看似蔚为风潮，但参与用户实为小众。

– source: CoinGecko –

◢▏2 DeFi代币持有量占比

调查显示，用户大多为加密货币的长期使用者，而在他们的投资组合中，大部分持有币种为以太币（83%）和 比特币（74%），再来才是其他以DeFi为中心的代币。

而值得注意的是，用户持有的DeFi治理代币大多仅占其持有总量的10%，也显现了用户会在流动性资金池中累积一定数量代币再大量脱手，认为这些代币不适合长期持有。

– source: CoinGecko –

◢▏3 天价手续费

调查显示，受访对象中52%名用户投入资金高于“1,000 美元”，但大多数人并未在运用杠杆交易，CoinGecko表示目前无法了解用户是不愿承担过多风险，还是不知道该如何使用杠杆交易。

而调查用户也表示他们的投资报酬率（ROI）平均高达500%，主因为许多流动性挖矿矿池提供超过1000%的APY。不过日益高涨的手续费恐终将导致用户流失，尤其是那些投资金额低于1,000美元的用户。

– source: CoinGecko –

◢▏4 四成用户无法理解智能合约

在这1,347名用户中，有40%声称自己了解智能合约，但实际上无法自行评估智能合约风险，报告撰写者如此描述。另甚至有33％不知道什么是“无常损失”，这意味着他们在不清楚自己的隐藏的投资风险下，就为了高收益率而冒险进场。

现在，多个知名DeFi项目皆有聘请专业安全审计人员来“尽可能”识别合约漏洞或是金融诈欺，但实际上审核过程耗时且费用高昂，导致许多没资金的小项目省略该过程，因而大幅增加DeFi用户风险。

CoinGecko则建议：

所有用户都应该在参与流动性挖矿前先行做足研究，因为市场中有许多复制其他程式码的项目，若没做好研究，用户会将自己暴露于合约漏洞或诈欺风险之中。

◢▏结论

CoinGecko认为，高收益池非长久之计，但流动性挖矿会持续存在，而去中心化协议Uniswap在17日开放流动性挖矿也巩固了流动性挖矿之于DeFi逐渐成熟的地位。

尽管如此，在天价手续费未能找到解决方案之前，没有至少1,000美元的散户要进场并能获益的机率相当低，更不用说须承担如无常损失等风险。

CoinGecko在报告中呼吁用户要学习如何阅读智能合约，并在进入任何资金池之前都能熟悉相关风险。但依现实情况来看，要求用户都要有辨读智能合约程式码的基本能力未免不切实际。

在DeFi世界用户体验尚不成熟，且没有所谓风险监控与监管力量保护前，用户至少得对流动性挖矿最常见的风险与损失有详尽了解，并随时跟紧市场最新消息动态，多方研究以辨别消息真假实属当前的上策。